本周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔(tù)年收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更多是(shì)受中概(gài)股拖(tuō)累，后市(shì)下跌(diē)空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾(jí)风(fēng)骤(绿豆汤的热量是多少大卡zhòu)雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下(xià)跌的风(fēng)险输入(rù)。作为同股同权的两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至周四(sì)，香港中企(qǐ)指数和恒生指数(shù)过(guò)去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周(zhōu)二盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日前(qián)将中(zhōng)国股(gǔ)票(piào)评级从(cóng)高配下调(diào)为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未(wèi)减，加息(xī)势在必行(xíng)。英为财情(qíng)的美联储(chǔ)利(lì)率(lǜ)观(guān)测器最新数据显示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国(guó)3月(yuè)M2货(huò)币供(gōng)应量(liàng)（未(wèi)经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大(dà)降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导致金融(róng)资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动(dòng)性(xìng)折价效应加剧(jù)，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利(lì)增速；二(èr)是(shì)“中国(guó)特色(sè)估值体(tǐ)系”开始风行，市场风(fēng)格(gé)转换(huàn)。但(dàn)二者市净率远高(gāo)于(yú)行(xíng)业(yè)均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特(tè)估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数(shù)据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分(fēn)别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪(hù)深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净(jìng)率中位数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无(wú)论从市盈率还绿豆汤的热量是多少大卡是(shì)市净率等指标看，当前(qián)A股的(de)估值相对偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑是为(wèi)中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值(zhí)取(qǔ)代(dài)贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通(tōng)小(xiǎo)盘(pán)+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其(qí)成为中特(tè)估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的(de)涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的(de)32年(nián)里，沪指全年(nián)和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年(nián)至去年(nián)的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了(le)2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为主题(tí)的(de)红五月行情能否再现？关键在要(yào)看两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气(qì)设(shè)备(bèi)板块能否(fǒu)企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁(níng)德(dé)时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周(zhōu)三低位上(shàng)涨一(yī)成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市(shì)单日(rì)成交始终维持在万(wàn)亿(yì)元之上，市(shì)场人气(qì)并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即(jí)使(shǐ)考(kǎo)验3200点附绿豆汤的热量是多少大卡近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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