随着一(yī)季报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是(shì)全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益基(jī)金(jīn)，相比去年四季度，易方(fāng)达(dá)供给改革取代融(róng)通健康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产估值(zhí)修复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗下一季报(bào)披露(lù)，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅(bàng)出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选在一(yī)季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入(rù)数(shù)量(liàng)最多(duō)的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个(gè)季度坐(zuò)上(shàng)公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末是与融通健(jiàn)康(kāng)产业(yè)并列首位(wèi)。在此(cǐ)之前，则由海富通改革驱动连续(xù)第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安(ān)盈(yíng)禧(xǐ)均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有等基金在一季(jì)度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商(shāng)新趋势优选作(zuò)为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数(shù)量上看(kàn)，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优(yōu)选的FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比去年末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末(mò)，成(chéng)立以来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三(sān)季度(dù)重(zhòng)仓(cāng)持有(yǒu)易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金(jīn)经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固(gù)或出现好转信号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给改(gǎi)革在(zài)一季度(dù)新进公募FOF买入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比去年底持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是化学博(bó)士，有(yǒu)过多(duō)年化工研究经(jīng)验，他(tā)坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机会，并通过(guò)努(nǔ)力不(bù)断扩大能力圈，目(mù)前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易方达信息产业(yè)、财(cái)通(tōng)资(zī)管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前(qián)三分别为中欧(ōu)信(xìn)息(xī)产业、汇添富外(wài)延(yán)增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金(jīn)增持前(qián)三则(zé)是(shì)交银(yín)定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核(hé)平(píng)衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混(hùn)合(hé)基金增持前三依次(cì)为(wèi)易(yì)方达安盈回报、安(ān)信民稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但行业(yè)分化较大。受(shòu)益(yì)于(yú)数字经济政(zhèng)策的提振与人工智能主题的(de)不断(duàn)发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地(dì)产(chǎn)和新能源等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱。从一季(jì)度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益(yì)仓位(wèi)，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏移(yí)，也(yě)有部(bù)分(fēn)FOF基(jī)金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过(guò)高行(xíng)业基金(jīn)进行(xíng)了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期(qī)业绩(jì)领先(xiān)的兴全(quán)安泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)林(lín)国怀在(zài)一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要(yào)进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略高于权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合(hé)中成长型基金的配置比例(lì)，同(tóng)时适度(dù)降低价值型基(jī)金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确(què)定性(xìng)较(jiào)高的绝(jué)对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续(xù七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图)根(gēn)据既定的策略参与股票(piào)定增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上，目前(qián)权(quán)益部分依然保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡”的(de)配置策略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市场上(shàng)相(xiāng)对收益和(hé)绝对(duì)收益的投资机会(huì)不断增厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大(dà)之(zhī)列(liè)。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金经(jīng)理对全(quán)年市(shì)场的主线判(pàn)断(duàn)不(bù)是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他方面没(méi)有(yǒu)明显的(de)偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方(fāng)向的明朗(lǎng)，基金经理对(duì)今年全年(nián)股票(piào)市(shì)场(chǎng)的主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确的判(pàn)断，在操(cāo)作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值(zhí)风格基(jī)金和股票(piào)，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和(hé)股票(piào)，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经理许(xǔ)利(lì)明(míng)表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年(nián)今年(nián)一季度的主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资产配置(zhì)策略(lüè)，但(dàn)继(jì)续对部分主动(dòng)权益基金(jīn)进行了分散(sàn)和优化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市(shì)场中，基于(yú)对长(zhǎng)期基(jī)本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行(xíng)业风格(gé)的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的行(xíng)业基金(jīn)，增持(chí)部(bù)分(fēn)短(duǎn)期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报告(gào)期内，基金整体保持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管(guǎn)理(lǐ)为(wèi)主；权(quán)益方面，基于(yú)不同(tóng)板块的(de)基(jī)本面(miàn)和估值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体(tǐ)而(ér)言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季(jì)度适(shì)度降低了(le)深度价值和价值(zhí)质(zhì)量等偏价(jià)值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格(gé)的基金(jīn)，适度(dù)增加了偏成(chéng)长策略的基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。在(zài)行(xíng)业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历过(guò)去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类(lèi)资(zī)产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策略基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得(dé)住(zhù)的(de)基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的(de)科技基金(jīn)。在(zài)不同地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图低了港(gǎng)股基(jī)金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资产年度目(mù)标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比(bǐ)例战术型标(biāo)配(pèi)，对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)一(yī)季度操作(zuò)上围绕经济增长和政(zhèng)策(cè)支持方向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大(dà)对于业(yè)绩预(yù)期增速较(jiào)高(gāo)板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消(xiāo)费(fèi)者信心七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图等方面的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资(zī)产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估(gū)值(zhí)的金融(róng)周期板(bǎn)块(kuài)、受益于(yú)社会经济活动趋于正(zhèng)常的(de)消(xiāo)费医药板块，以及(jí)受(shòu)益(yì)于产业周期见底及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未来(lái)发展方向的机(jī)会

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行(xíng)至(zhì)3300点附近，未来(lái)市场存(cún)在(zài)哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也在一季(jì)报(bào)中提到了(le)对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随着经济(jì)数据真空期的(de)度过，国内(nèi)大(dà)类资产复苏(sū)预期(qī)进入验证阶段。中期维持(chí)对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍(réng)较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价资产估值修复(fù)。从确定性和未(wèi)来发展方向角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技(jì)术(shù)领域(yù)。大复苏中在(zài)大消费板块内重点关注航(háng)空出行供需格局和票(piào)价弹性带来的潜在(zài)超预(yù)期(qī)机会(huì)。投资端关注地产链以及一带一(yī)路带动下的(de)部分细分领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基(jī)金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴春杰(jié)表示，对于(yú)国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券(quàn)资产(chǎn)的(de)估值(zhí)处(chù)均在具备(bèi)吸引力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期(qī)投资(zī)提(tí)供一定安全边际。年(nián)内经济修复(fù)是(shì)确(què)定(dìng)性(xìng)的(de)，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉择加码托底的(de)空间。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受益于(yú)稳内需(xū)政策加码的领域，包(bāo)括(kuò)地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可能增加的基(jī)建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的(de)过热(rè)持谨慎的态度，后(hòu)续会持续(xù)关注新(xīn)技(jì)术对经济各个领域(yù)的影响；对消费服(fú)务业来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其(qí)关注度有望随着节日出行、消(xiāo)费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹(hóng)表示，权益(yì)市场来看，当(dāng)前中国经济处于(yú)复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的(de)下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁(zào)动(dòng)后的正常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权(quán)益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善(shàn)能激活市(shì)场(chǎng)的(de)生态(tài)，市(shì)场会不断寻(xún)找基本(běn)面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一(yī)季(jì)度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行业受益改善幅(fú)度，不断挖(wā)掘(jué)一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来(lái)持(chí)续关(guān)注(zhù)以下三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基本面的(de)改(gǎi)善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较(jiào)而言(yán)，医药板(bǎn)块的估值性价比更高。三是科技制造板块(kuài)，特别(bié)是国(guó)产替代的关(guān)键环节，是长期关注的方(fāng)向。短周期来看，半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)可能在下半年周期见底，计算机行业(yè)的景(jǐng)气度相(xiāng)较于去(qù)年也是大幅改善。而人工智能等技术(shù)的突破(pò)，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间。

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