北京时(shí)间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受(shòu)关(guān)注的4月美国(guó)非农数据(jù)出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平(píng)均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压(yā)的美国地(dì)区银(yín)行股也(yě)获得喘息的机会(huì)。截(jié)至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西(xī)太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短(duǎn)线(xiàn)急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收(shōu)益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长(z杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强hǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向(xiàng)了(le)与其他(tā)劳动力市(shì)场数(shù)据(jù)相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周的首次(cì)申请(qǐng)失业(yè)金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者(zhě)信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的(de)非农就业数据会(huì)让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的(de)方(fāng)向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进入(rù)调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其(qí)金融(róng)属性，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次(cì)加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美(měi)元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下(xià)，美元实际(jì)利率有了明显的(de)下(xià)行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议如期加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的(de)目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其(qí)对(duì)货(huò)币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是否结束加息(xī)需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的非农报(bào)告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配(pèi)合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动(dòng)力市(shì)场仍(réng)十分(fēn)强劲，美(měi)联(lián)储控(kòng)通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗(àn)示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继(jì)续(xù)走低(dī)，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率持续(xù)下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息(xī)并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美(měi)联(lián)储(chǔ)表(biǎo)示美国(guó)银行系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在(zài)第一共和银(yín)行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成本正(zhèng)在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增(zēng)速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预(yù)期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和美元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据(jù)来(lái)看，黄金的(de)需(xū)求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布(bù)的数据(jù)显示，今年第(dì)一季度剔除(chú)场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央(yāng)行和中(zhōng)国消(xiāo)费(fèi)者(zhě)需(xū)求(qiú)较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资(zī)需在(zài)一季度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬币方面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标耐用品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白银因(yīn)需(xū)求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在(zài)议息(xī)前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提(tí)振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期(qī)升温，预(yù)计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为(wèi)，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美(měi)联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利(lì)率环(huán)境(jìng)到底会对经济(jì)和金融市(shì)场(chǎng)产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未可知，因此在(zài)当(dāng)前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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