北(běi)京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国(guó)地区银(yín)行股(gǔ)也获(huò)得喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期(qī)货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期(qī)货短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行(xíng)业持(chí)续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消(xiāo)了(le)裁(cái)员的影响，也(yě)超过了(le)信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的(de)增长提供了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是(shì)应该(gāi)对(duì)就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实(shí)指向了与其他劳动力(lì)市(shì)场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首次(cì)申请失业(yè)金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融(róng)资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据(jù)会让市场对于下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢(yì)价(jià)部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继(jì)续(xù)看好贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步(bù)入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后可能(néng)降息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了(le)明显的下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美(měi)联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会上的讲话(huà)暗(àn)示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元指数(shù)和美债收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示(shì)，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否(fǒu)结(jié)束加息(xī)需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市场预(yù)期(qī)美联储(chǔ)年(nián)内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的(de)非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美(měi)联储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可能很快就(jiù)需要(yào)降息，但就业市场并不(bù)配合，美国(guó)就业市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意味着美联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持(chí)高大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看利率环境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期开(kāi)始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期或在短期提(tí)振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货币政策(cè)进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不断(duàn)上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的(de)表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国(guó)经(jīng)济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益(yì)率持续下(xià)行的情况下(xià)，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况(kuàng)不同的是(shì)，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示美(měi)国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环(huán)境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第(dì)一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银(yín)行业长期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家(jiā)区域性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及(jí)预(yù)期的(de)1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低(dī)买入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布(bù)的数据(jù)显示，今年第一季(jì)度(dù)剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季(jì)度同比下(xià)降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四(sì)季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白银因需(xū)求(qiú)受经济(jì)下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在(zài)议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下(xià)半年大概率暂(zàn)停(tíng)加息(xī)并(bìng)将进入降息周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希(xī)望(大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看wàng)于美联储最后一次加息落地然(rán)后转降息(xī)预期，从而(ér)刺(cì)激(jī)价格继(jì)续高走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联(lián)储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环(huán)境到(dào)底会(huì)对(duì)经(jīng)济和金融市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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