在股(gǔ)市高点成立的主(zhǔ)动权益类(lèi)定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开(kāi)放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基(jī)金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利益和(hé)导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司(sī)发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关规(guī)定，公司旗(qí)下主动权益一(yī)年定(dìng)期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基(jī)金出现触发基(jī)金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每个开放期(qī)最后一个(gè)开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确(què)认时，基金的基金份额持有人数量(liàng)不满200人或者(zhě)基金资产净值低(dī)于五千(qiān)万元(yuán)，基金管理人在履行相(xiāng)关(guān)监管报告和信(xìn)息(xī)披(pī)露程序后终止基(jī)金(jīn)合(hé)同，无(wú)需召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该(gāi)只偏(piān)债混合(hé)型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率(lǜ)最(zuì)高的产品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体_D是什么意思，_3是什么意思来看(kàn)，破净(jìng)率(lǜ)呈现(xiàn)逐(zhú)月(yuè)震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研究(jiū)中(zhōng)心高级(jí)分(fēn)析师孙桂平对此表示(shì)，一(yī)般而言(yán)，随着基(jī)金开放日临近，为了(le)应对基(jī)金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金的投资(zī)策略可能(néng)倾(qīng)向于(yú)保守，权益仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益(yì)市场表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上(shàng)破(pò)净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也(yě)与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基金销售机(jī)构负责(zé)人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金大多(duō)成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破(pò)净的重要原(yuán)因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)数量(liàng)明(míng)显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金(jīn)的发行节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的(de)定期开放(fàng)式基金(jīn)来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂(guì)平表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基金(jīn)发行(xíng)角度而言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基(jī)金发行相对容易，而且规模(mó)也(yě)容易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行(xíng)产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机(jī)构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。_D是什么意思，_3是什么意思ht: 24px;'>_D是什么意思，_3是什么意思一方面，近(jìn)两(liǎng)年权益市场的整体波(bō)动增大，风格(gé)轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投(tóu)资(zī)策略(lüè)、不同(tóng)投资范围的基金收益率(lǜ)差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理带来的(de)灵活性限(xiàn)制很可能(néng)会(huì)影响产品未来的(de)超额收(shōu)益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整(zhěng)投资分布(bù)，也可(kě)能会增加错(cuò)判的(de)风险(xiǎn)，对(duì)获取超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人也建议基金公(gōng)司(sī)前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在(zài)基金经理能力范围内，高点成立的(de)产品，如(rú)果通过均衡和多(duō)元化的布局，避(bì)免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式(shì)权益类基金表现(xiàn)不及(jí)预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的(de)心态会(huì)受到一定(dìng)程度的影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者的(de)投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对于(yú)后续新发基金的(de)购(gòu)买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定开基金在基金经理(lǐ)更好施(shī)展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更(gèng)好收益。但是(shì)定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基金发行(xíng)时，一是要(yào)避(bì)免高位(wèi)发(fā)行(xíng)，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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