北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年(nián)度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀查理·芒格(gé)先生，一边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回(huí)答了来自全球投资(zī)者5个多(duō)小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和投(tóu)资(zī)者分享了投资、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班(bān)人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人(rén)会放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者(zhě)行为对(duì)苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台积电在(zài)产业链中(zhōng)的重要(yào)位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一(yī)时(shí)间(jiān)获取本次股东会(huì)最新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心精(jīng)华内容，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易(yì)，第一个阶段价(jià)格很好，第二(èr)个阶段由(yóu)于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使我们的(de)所有权(quán)提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做(zuò)的(de)很好，我们有(yǒu)很多(duō)产品(pǐn)供应给它(tā)，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们也会(huì)把(bǎ)产品的分(fēn)销渠道多元化，我们(men)希望能够(gòu)拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在于(yú)是否开新店。我和查理为了(le)把这个品(pǐn)牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次(cì)我们都是在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自(zì)己的魔力(lì)，但魔力也不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关(guān)于电(diàn)影和(hé)迪(dí)士尼，芒格说，电影行业(yè)是(shì)一个（经营(yíng)）非常困难(nán)的(de)行(xíng)业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能(néng)减少影片供应，也不(bù)能(néng)减少其(qí)他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购(gòu)动(dòng)视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做(zuò)得(dé)非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出(chū)售动视暴雪股份是(shì)否影响到了(le)微软(ruǎn)对其的(de)收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)所有(yǒu)监管要求(qiú)下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)他们已经做得非常出(chū)色了，为了达成这(zhè)笔收购(gòu)，微软与英国有关(guān)部门积极地进行了合(hé)作(zuò)，但这并不代表他们最终一(yī)定(dìng)会成功(gōng)，这也不是愿意(yì)多花钱就能解(jiě)决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不(bù)代表微(wēi)软或动(dòng)视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司(sī)。他(tā)说(shuō)，“苹(píng)果公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的(de)占比超过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比(bǐ)不高，但每年的权重都(dōu)在增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如(rú)果让消费者(zhě)选是(shì)放弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什(shén)么是正确的价格(gé)，我们(men)可以在消费者(zhě)行(xíng)为方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示(shì)，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投(tóu)资(zī)是(shì)没(méi)问题的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁(tiě)路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式更好(hǎo)。消(xiāo)费者(zhě)花钱的(de)时候都有自(zì)己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买第二(èr)辆车(chē)。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们要么(me)放弃第二辆车，要么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了(le)解伯(bó)克希尔在一个季度内快速(sù)买入(rù)卖(mài)出(chū)台(tái)积电(diàn)的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说(shuō)明(míng)，在他看来台积电是(shì)世界范(fàn)围内管理最完善且(qiě)最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但至(zhì)少在我看(kàn)来，目(mù)前我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。何(hé)况(kuàng)它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己，但他很有(yǒu)才华。所以，他(tā)高估了一个不需要(yào)高估(gū)就能成为天(tiān)才的(de)人。他真(zhēn)的(de)很聪明，我(wǒ)想他的(de)智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜(xǐ)欢接(jiē)受(shòu)不可能的目标。我们的(de)不同(tóng)之处在于，我想要的(de)不多，我(wǒ)在寻找简单、确(què)定性(xìng)高的工作，我不想要那(nà)么(me)多的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的(de)问题(tí)。我喜(xǐ)欢我现在的生(shēng)活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽(qì)车行业太艰(jiān)难(nán)了。例(lì)如(rú)福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看(kàn)起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车(chē)公(gōng)司(sī)1932年的(de)年度报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽车(chē)公司还会面(miàn)临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一(yī)个(gè)特殊(shū)的位(wèi)置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即(jí)将大获成功(gōng)。现(xiàn)在它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的资(zī)金成(chéng)本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在(zài)回(huí)答新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智能的问(wèn)题时，芒格(gé)表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可(kě)能更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并不能取代(dài)很多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工智(zhì)能虽然(rán)可以做一些令人惊(jīng)奇的(de)事(shì)情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍(réng)不(bù)完善，譬如目(mù)前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人(rén)工(gōng)智能(néng)可以改变全世(shì)界，但它(tā)并不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的(de)机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资(zī)机会(huì)。从1940年到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而(ér)且会(huì)取代一些原有(yǒu)的技(jì)术(shù)，因此，在(zài)这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买下(xià)伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环(huán)境方面的(de)问题。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们(men)在这个方面做(zuò)了(le)非常多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证(zhèng)券市场(chǎng)红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我们(men)现(xiàn)在正在(zài)经历(lì)能源行业的变(biàn)革，全球(qiú)都(dōu)是(shì)如此，我们有3家美国的(de)公共事(shì)业公(gōng)司(sī)，我们(men)希望能够在全(quán)国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这些计划进(jìn)行整合。我们(men)也将(jiāng)我们的目(mù)标进行了同步规(guī)划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是我们在(zài)公共事业方(fāng)面希望能够取得的(de)成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的(de)限(xiàn)额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不(bù)是美(měi)国的行为方式，就像他们不会(huì)让债务上限导(dǎo)致世界(jiè)陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存(cún)款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一直(zhí)以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了(le)工(gōng)作(zuò)。不过(guò)，这些年来，银行系统(tǒng)发生了(le)很大变化。二战后(hòu)的(de)那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时(shí)，我们(men)做了(le)一件非常(cháng)明智的(de)事情，就是成立(lì)联(lián)邦(bāng)存款保险公司(sī)。现在已经是(shì)2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他(tā)们改(gǎi)变了很(hěn)多次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为(wèi)我(wǒ)们都知道(dào)，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的(de)天量流(liú)动(dòng)性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通(tōng)货(huò)膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批评美联储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决(jué)财政问题，他(tā)们正在(zài)履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们(men)在(zài)第二次世(shì)界大(dà)战中付出(chū)了代价。我们每个人(rén)，包(bāo)括(kuò)学(xué)校的孩子(zi)和其他(tā)人，也包括我自己(jǐ)。我们(men)购买了最初(chū)所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如(rú)果不停印(yìn)钞票(piào)，我无法预计(jì)宏观环(huán)境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要(yào)恪(kè)守旧(jiù)的(de)价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)可以有各种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发生什(shén)么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很多事(shì)情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他(tā)们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你要改变人们(men)未来的行(xíng)为方式(shì)，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循(xún)健全的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事(shì)情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股公司(sī)修正(zhèng)法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥有许多(duō)银行，而(ér)不(bù)是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失(shī)去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一个(gè)好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看(kàn)不到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情(qíng)发(fā)生的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数额的货(huò)币才能(néng)解决(jué)问题，而直到(dào)它失控。人们会对货币失(shī)去信心，他(tā)们的行为(wèi)方式(shì)可能会完全(quán)不同(tóng)。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但(dàn)没(méi)有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是(shì)一家技(jì)术公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其(qí)依然是(shì)一家保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第(dì)一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先(xiān)是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季(jì)度还是汽车(chē)保险的旺(wàng)季，此外在远程(chéng)信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出(chū)的(de)商业地产损失情(qíng)况有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从(cóng)来(lái)不是特别活跃，因此也不会受(shòu)到不(bù)良贷(dài)款(kuǎn)等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中(zhōng)心的空洞(dòng)化却是(shì)非常严重的，它会影(yǐng)响很多(duō)人。建(jiàn)筑(zhù)不(bù)会消失，但(dàn)所有(yǒu)者会(huì)变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的伯(bó)灵(líng)顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁路(lù)公(gōng)司(sī)面(miàn)临的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的运营指标，其中不(bù)仅有(yǒu)美国(guó)的铁(tiě)路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不(bù)过还面临(lín)劳工问题(tí)和其(qí)他一(yī)些(xiē)问题。我们(men)的团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的是(shì)恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注(zhù)于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因(yīn)为情(qíng)绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或商业决定时成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所有者，每年(nián)都在增(zēng)加(jiā)，而(ér)投资者(zhě)不(bù)需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过(guò)300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特(tè)回答道，为什么(me)要派发(fā)现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业(yè)。我(wǒ)们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司(sī)，这种(zhǒng)事情(qíng)会(huì)再次(cì)发生。但问题是，我们(men)收(shōu)购的机会是非常有限的(de)，所以(yǐ)当一家(jiā)好公(gōng)司面临被卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们需要(yào)足够的(de)资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太(tài)便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的(de)钱(qián)，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长(zhǎng)期(qī)防御能力之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关(guān)心季度(dù)预算是否(fǒu)达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业(yè)。好(hǎo)的(de)企(qǐ)业不多(duō)，但(dàn)我们(men)确实找到了一些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足(zú)百货商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我(wǒ)们一(yī)直(zhí)在试图洞(dòng)悉的(de)是消费者的(de)行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那(nà)也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的接(jiē)班人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的(de)工作，当然现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值(zhí)是(shì)可以把一些事(shì)情做得(dé)更(gèn淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀g)好，或(huò)者去管理更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但格(gé)雷(léi)格是做出最终决定(dìng)的(de)那个(gè)人。未来我们还需(xū)要更多(duō)的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我(wǒ)们(men)是绝(jué)不(bù)会让他(tā)们接替我们做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优(yōu)秀在于(yú)从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀(xiù)的经理人(rén)，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以(yǐ)能够做的更好原(yuán)因之一(yī)，是从(cóng)不(bù)会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无(wú)可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大最(zuì)佳(jiā)保险(xiǎn)经(jīng)理人之一(yī)，他的地(dì)位无可取代。阿吉(jí)特从不(bù)会(huì)去尝试(shì)改变一个(gè)体系，而总(zǒng)是会(huì)去改善一(yī)个(gè)体系(xì)。我很(hěn)享受与他交流，以(yǐ)前我们(men)每天都会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么(me)频繁了，但他绝对是(shì)世界(jiè)上(shàng)独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到(dào)访日本五大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参(cān)观(guān)五大商(shāng)社。“我去那里的(de)部分原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感(gǎn)到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作(zuò)的机(jī)会。它(tā)们是(shì)一些(xiē)令(lìng)人难以(yǐ)置信的投资机会，一(yī)直是非常好(hǎo)的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们对(duì)五大(dà)商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福(fú)感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年(nián)后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望(wàng)这家公司(sī)仍(réng)能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的(de)人才(cái)。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年写下(xià)的书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希(xī)尔被认为是(shì)一个(gè)国(guó)家(jiā)的资产而非(fēi)负债(zhài)，以(yǐ)往(wǎng)记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会(huì)比大部分公司(sī)都要多，也仍(réng)然可以在国家的经济中投(tóu)入(rù)非常多的钱，带来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的(de)股票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷格继任(rèn)后，他(tā)仍会(huì)做出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦和(hé)查理定(dìng)下了非常优秀的回(huí)购计(jì)划框架，我(wǒ)会(huì)继(jì)续沿(yán)用，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同时(shí)对股东和(hé)公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么(me)不通过回购来提升(shēng)单(dān)股内(nèi)在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合(hé)所有(yǒu)人(rén)。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行这样的价值(zhí)观(guān)，并和他们谈论这个(gè)价(jià)值观，从(cóng)他们出生起(qǐ)，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何(hé)度过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在(zài)各自的问题。我年(nián)事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子(zi)的理解以及他们(men)的建(jiàn)议。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关(guān)的事(shì)情，而有些人则(zé)用遗(yí)嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他(tā)们的(de)成(chéng)长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这在(zài)以(yǐ)后会(huì)很(hěn)难更改，我认(rèn)为这(zhè)是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很简单(dān)，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避(bì)免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这(zhè)一切，那(nà)你一定会成(chéng)功。如果做不(bù)到，成功就需要更多(duō)的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要(yào)把自己的命运(yùn)都押(yā)宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务(wù)中没(méi)有(yǒu)困(kùn)难，我们都非常(cháng)热(rè)爱自己的事业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼(淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀bǐ)此欣(xīn)赏对(duì)方，而(ér)且我上班(bān)通勤(qín)也(yě)只需要约5分钟的路(lù)程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的(de)工作环境，没有什么能(néng)比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起本·格(gé)雷厄(è)姆在投资上对(duì)他(tā)产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在(zài)他的书中写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从(cóng)事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚至还(hái)不时去亚(yà)马逊看看(kàn)这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不(bù)多第300名(míng)或第350名的位置。试(shì)想下，到(dào)哪里再找一本书在其(qí)领域里(lǐ)具有这(zhè)样持续的(de)地位？”

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