本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外(wài)围股市(shì)下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即(jí)，市(shì)场(chǎng)避险情绪上升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财(cái)情(qíng)的美联储利率观测器最新(xīn)数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国(guó)对(duì)策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货(huò)币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收(shōu)缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折(zhé)价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美(měi)国银行业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的(qí)实际存款较(jiào)去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股(gǔ)，银行部(bù)分龙(lóng)头股招行(xíng)等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势(shì)，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二(èr)是(shì)“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远高于行业均值，难(nán)以赋(fù)予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年(nián)内上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的的(de)沪(hù)综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈(yíng)率和市净率中位(wèi)数分(fēn)别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来(lái)看，让(ràng)央(yāng)企国企估值回(huí)归(guī)市(shì)场均值，已是(shì)国家资本新(xīn)战略。国(guó)家外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑(yí)是(shì)为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总市值(zhí)取代贵州茅(máo)台成(chéng)为市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念(niàn)让其(qí)成为中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下(xià)，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科技股为(wèi)主题的(de)红五月(yuè)行(xíng)情能否再(zài)现？关键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指(zhǐ)数能(néng)否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第(dì)二(èr)大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三(sān)低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终(zhōng)维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线(xiàn)关口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不(bù)大。

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