近日，国内(nèi)上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品期货(huò)基金陆(lù)续公布了一(yī)季报。在一(yī)季度商品市场(chǎng)整体下(xià)跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良期货(huò)基金也表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是(shì)，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现(xiàn)收益和(hé)利润方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益1637.71万(wàn)元(yuán)，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润(rùn)有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基(jī)金在一季(jì)报中均提(tí)及，本期已实(shí)现收益指基金(jīn)本期(qī)利息收(shōu)入、投(tóu)资(zī)收(shōu)益(yì)、其他收入（不含公(gōng)允价值(zhí)变动收益(yì)）扣(kòu)除(chú)相关(guān)费用和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出(chū)下跌(diē)行情，华夏(xià)基(jī)金认为，主要(yào)原因(yīn)有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于(yú)增加(jiā)，同时由(yóu)于(yú)下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由(yóu)于(yú)春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季(jì)，而今年由于生猪价(jià)格持(chí)续下行，养(yǎng)殖业(yè)复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需求更(gèng)是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于(yú)振荡调整(zhěng)，在三广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良月份又很快(kuài)反弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现(xiàn)更(gèng)为强势，金银(yín)比价(jià)有所抬升。前期(qī)走势主要受(shòu)制于白银(yín)工(gōng)业属性及美(měi)联储(chǔ)加息预(yù)期升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要(yào)是欧美银行业(yè)出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策调整节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的(de)流动性(xìng)风险、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险等(děng)黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今年以来(lái)，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年(nián)或(huò)还有(yǒu)一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配置(zhì)价值(zhí)进一步提升。考虑(lǜ)到(dào)白银的高(gāo)弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议择机积(jī)极配置(zhì)。

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