随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基(jī)金，相比去年(nián)四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱(ài)”权(quán)益基金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上(shàng)看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产(chǎn)，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格基金(jīn)，有的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资(zī)产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经(jīng)理新一(yī)季(jì)的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新趋势(shì)优选在一(yī)季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看(kàn)，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年(nián)末是(shì)与融通健(jiàn)康产业(yè)并列首位。在此之前，则(zé)由(yóu)海(hǎi)富通改革(gé)驱(qū)动连续(xù)第五个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基(jī)金在一季度均重点配(pèi)置华商新趋势(shì)优选基(jī)金，其(qí)中更(gèng)有包(bāo)括(kuò)平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三(s俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗ān)大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量(liàng)上(shàng)看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋(dòng)过往长(zhǎng)期(qī)以成长风格(gé)著称(chēng)，截(jié)止今(jīn)年一季度末(mò)，成(chéng)立(lì)以来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重仓(cāng)持有易方达(dá)科瑞(ruì)，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞(ruì)基(jī)金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的(de)公司(sī)敢于(yú)重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度(dù)重(zhòng)仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达(dá)供给改革(gé)基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚(jiān)持(chí)在熟(shú)悉的行业(yè)内(nèi)把握投资机会，并通(tōng)过努力不断扩大(dà)能力圈，目前(qián)行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前(qián)三“花落(luò)华(huá)泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光(guāng)伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增(zēng)持(chí)份额前三；偏股混(hùn)合(hé)基金增持前三则被易方达(dá)信息产(chǎn)业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富(fù)外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合基金增(zēng)持前三依(yī)次为(wèi)易方达安盈(yíng)回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但(dàn)行业(yè)分化(huà)较(jiào)大。受(shòu)益于(yú)数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产和新能(néng)源等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基金经(jīng)理在一季度俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林(lín)国怀在一季报中表示(shì)，本(běn)季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持(chí)权(quán)益资产的仓位(wèi)略(lüè)高(gāo)于(yú)权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低价值型基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较(jiào)高的绝对收益(yì)或相对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继(jì)续(xù)根据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风(fēng)格(gé)上，目前(qián)权益部分依(yī)然(rán)保持略超配价值风格(gé)，但偏离(lí)幅度(dù)已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和(hé)“适度(dù)均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇(zhèn)发(fā)展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全(quán)年市场的主线判断(duàn)不是(shì)很清(qīng)晰，因此组合整体(tǐ)上(shàng)除了向(xiàng)小市值(zhí)成长风格有一(yī)定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随着近期(qī)政策(cè)方(fāng)向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年(nián)股票市场的主要(yào)方(fāng)向逐(zhú)渐有(yǒu)了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加了低(dī)估(gū)值价(jià)值风(fēng)格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济(jì)相关的基(jī)金(jīn)和股票，未来计(jì)划视相关板块的(de)估(gū)值(zhí)水平变化(huà)做动态(tài)调(diào)整(zhěng)。”华夏养老2045三(sān)年基金经理(lǐ)许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的(de)主要持仓仍然(rán)坚持长期(qī)资产配置策略，但继(jì)续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)进行了分(fēn)散(sàn)和(hé)优化，在一(yī)季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之(zhī)间分化(huà)巨大的(de)市场(chǎng)中，基于(yú)对长期(qī)基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的判断，对(duì)行业风格的持仓结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持(chí)部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告(gào)期内，基(jī)金整体保持中枢(shū)附近的权益仓位，但(dàn)内部(bù)结(jié)构有所调(diào)整。债券方面，适当增(zēng)加(jiā)固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于不(bù)同板块的基本面(miàn)和估值(zhí)性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡(héng)，保持组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值(zhí)和价(jià)值质量(liàng)等偏价值策(cè)略的基(jī)金的(de)超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适(shì)度增加了偏(piān)成(chéng)长策略的基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低位、低(dī)估(gū)值、低拥挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的(de)配置(zhì)比例。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那些(xiē)能够长期(qī)拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不(bù)同地(dì)域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年(nián)权益(yì)类资(zī)产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金的权益类资产实际配置(zhì)比例为(wèi)71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有一季度操(cāo)作上围绕(rào)经济增长(zhǎng)和政策支持方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合主要提(tí)高了中小盘(pán)暴露(lù)、加大(dà)对于业绩预期增速较(jiào)高(gāo)板块的配置，并通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信(xìn)心等方面的观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将组合权(quán)益(yì)资(zī)产维(wéi)持超配(pèi)状态，结构上(shàng)均(jūn)衡配置(zhì)于：受益于顺(shùn)周期低(dī)估值的金融周期板块(kuài)、受益于(yú)社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医(yī)药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见(jiàn)底及国产替代的科技(jì)制(zhì)造板(bǎn)块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方(fāng)向的机(jī)会(huì)

　　目前(qián)A股市(shì)场行至3300点附近，未来(lái)市场存(cún)在哪些风险和机会？如(rú)何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在(zài)一季报中提到了对(duì)当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基(jī)金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望后(hòu)市，随着经(jīng)济数(shù)据(jù)真空(kōng)期(qī)的度(dù)过，国内大类资产复(fù)苏预期进入验(yàn)证(zhèng)阶段。中期(qī)维持对权益资产(chǎn)的(de)乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍(réng)较(jiào)小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关(guān)注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定(dìng)性和未来(lái)发展方向角(jiǎo)度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术(shù)领域。大(dà)复苏中在大(dà)消费(fèi)板块内重点(diǎn)关注航空(kōng)出行供需格局(jú)和票价(jià)弹(dàn)性带(dài)来的潜在超(chāo)预期机会。投(tóu)资端关注地产链(liàn)以及一带一路带动(dòng)下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标(biāo)五年(nián)基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对于国内(nèi)权(quán)益(yì)来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券(quàn)资产的估值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为(wèi)长期投(tóu)资提(tí)供一定安全边际(jì)。年内(nèi)经济修(xiū)复是(shì)确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但(dàn)政(zhèng)策仍有相机抉(jué)择加码(mǎ)托底的空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益于(yú)稳内(nèi)需政(zhèng)策加码的领域，包括地(dì)产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份，对交易(yì)情绪的过热持(chí)谨慎的(de)态(tài)度，后续会持续关注新(xīn)技术对(duì)经济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业来(lái)讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较浓，二季(jì)度市场(chǎng)对其关(guān)注度有望随着节日出行(xíng)、消(xiāo)费(fèi)数(shù)据(jù)改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来(lái)看，当前中(zhōng)国经济处于(yú)复苏早期，2月以(yǐ)来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁动后的正(zhèng)常回(huí)调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作(zuò)为，基本面(miàn)的总体改善能激活市场的生态，市(shì)场会不断寻(xún)找基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市(shì)场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开(kāi)始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕(rào)各(gè)行(xíng)业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季(jì)报超(chāo)预期、全(quán)年指引较(jiào)好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时，因(yīn)处于(yú)复苏(sū)阶段，顺周期(qī)方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低估值板(bǎn)块具(jù)备(bèi)长期投(tóu)资价值(zhí)，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业(yè)基本面的改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二(èr)是(shì)消费(fèi)医药(yào)板块的(de)场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性(xìng)价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国(guó)产替(tì)代的关键(jiàn)环(huán)节，是(shì)长期关(guān)注的(de)方(fāng)向(xiàng)。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机(jī)行业的景气(qì)度相较(jiào)于去年也(yě)是大幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有可(kě)能打开(kāi)科技板块的(de)成长(zhǎng)空间。

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