尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累(lèi)计最大(dà)跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本(běn)轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高(gāo)点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来(lái)的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产(chǎn)业(yè)趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额(é)收(shōu)益，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考历史的(de)调整时间和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调(diào)整(zhěng)并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春季(jì)躁动(dòng)后往往会(huì)有一波明显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的时间来(lái)看，每(měi)年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十(shí)月份期(qī)间(jiān)会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七(qī)月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一(yī)季报(bào)披露结束后，假设按(àn)此速度(dù)再(zài)调整(zhěng)一段时间(jiān)，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻(gōng)势或(huò)由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的(de)AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披(pī)露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和产(chǎn)品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏(xià)攻势(shì)还会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计(jì)算(suàn)机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经验，要(yào)么计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的(de)到来，市(shì)场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩(jì)的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年主线的(de)判断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的(de)部(bù)分消(xiāo)费板块，电子(zi)行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步来看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断(duàn)，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来(lái)基本(běn)面的确(què)认，估值(zhí)修复(fù)尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代速(sù)度(dù)加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信(xìn东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿)息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述(shù东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿)光通(tōng)信重要环(huán)节，相关(guān)公司(sī)将深度受益AI带来的(de)增量需求(qiú)。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引擎光器(qì)件核心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日(rì)研报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求(qiú)日(rì)益增加，市场扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打开新成(chéng)长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建(jiàn)议东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿，AI创新持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的(de)AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底(dǐ)、消费(fèi)复苏(sū)预期强化的智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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