四大国有银行(xíng)的集(jí)体(tǐ)降(jiàng)息惊动市场，存款利率正迎来(lái)新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律(lǜ)上限下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构降幅(fú)为50BP。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，今年以(yǐ)来银行业已(yǐ)有三(sān)波存(cún)款利率下调，此前(qián)两次分别是：4月，多(duō)家中小银行(xíng)人(rén)民币存款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行跟进(jìn)“补(bǔ)降”。至此，4月以来(lái)已有至少20家中小银行（含农村信用合作(zuò)联社）下调人(rén)民币存款利率(lǜ)，调降幅度不(bù)一。

　　货币政策牵一发而动(dòng)全身，与经济、就业(yè)、投资以(yǐ)及(jí)老百姓“钱袋(dài)子”都息息相关。那么，如何理(lǐ)解此(cǐ)次下调通知和协定存款利率？今年“降息潮”迭起是否等同(tóng)于经济增速放缓(huǎn)的信号(hào)？市场上关于企(qǐ)业、老百姓手中的(de)钱变“毛”的担忧(yōu)何解(jiě)？

　　从推出背景来(lái)看，多方观点认为，本次存款利(lì)率新(xīn)规主要基于三重考量。一是(shì)符(fú)合推进利率市场(chǎng)化改革深化大背(bèi)景；二是对银行而言，存款利率下调(diào)有(yǒu)助(zhù)于减少存款定价(jià)的无序(xù)竞(jìng)争(zhēng)，降低(dī)银行负债成本；三(sān)是促进投(tóu)资、消费，本次降息也被看作是促进宏观(guān)经(jīng)济(jì)复苏的(de)表现。

　　不过也需(xū)要(yào)看(kàn)到的是(shì)，本次调降中协定(dìng)存款更多是对(duì)公业务，通知存款则集中于短期存款，都是针(zhēn)对(duì)特定存取需求的客户，面(miàn)向(xiàng)范围有限。据民(mín)生(shēng)证券宏观(guān)团(tuán)队测算，通知存款和协定存(cún)款在银行存(cún)款中占比不高，以(yǐ)四大行(xíng)的单位通知存款为例，常年只(zhǐ)占企业(yè)存款(kuǎn)总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券银行团队(duì)的(de)数(shù)据显示，协定存款等规模(mó)预计为20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关注一：如何(hé)理解此次下调通知和协(xié)定存款利率(lǜ)？

　　中国(guó)人民银行行(xíng)长易纲在近期(qī)公(gōng)开讲(jiǎng)话中提到，从过去(qù)二十年的数据看(kàn)，我国实际利率总体(tǐ)保持在略低于(yú)潜(qián)在(zài)经济增速这一“黄金法则”水平上(shàng)，与潜在经济(jì)增长(zhǎng)水平基本匹配。在经济复苏(sū)的(de)关键时(shí)点上(shàng)，如何理解此次下调通知(zhī)和协定存(cún)款利率？

　　目前，多方观点都提(tí)及的是，本轮调降更多是出(chū)于推进利率市(shì)场化改革深化大背景的考虑。

　　招商基金研究部首席(xí)经(jīng)济学家李湛梳理了(le)这(zhè)一(yī)市(shì)场化(huà)改(gǎi)革的过程。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机(jī)制(zhì)建立了(le)存(cún)款利率市场化调整机制，随后，国有大(dà)行同年9月下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)，中(zhōng)小银行陆续跟进下(xià)调存款利(lì)率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施。随之(zhī)而来的是，此前4月部(bù)分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利(lì)率下调。李湛(zhàn)认为，这均是在利(lì)率市场化改革推进背景下，银行(xíng)出于自身(shēn)经营(yíng)考虑的(de)自(zì)发(fā)行为(wèi)。

　　此外，从减(jiǎn)轻银行息(xī)差压(yā)力的必(bì)要性(xìng)来看，民生证券(quàn)宏(hóng)观团队也倾向于认为，本次调整(zhěng)更多仍是延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，并(bìng)且完成存款(kuǎn)利率(lǜ)调整的闭环(huán)，改(gǎi)善银行利(lì)润空间。存款利率机(jī)制创设以来，两(liǎng)轮利率调降都集中(zhōng)在活(huó)期(qī)和(hé)定期存款，实际上忽略了这些(xiē)介于活(huó)期和定期存(cún)款之间(jiān)的存款(kuǎn)的利率调整，“当下有(yǒu)必(bì)要(yào)一(yī)次性调整通知存款和协定存款利率，保(bǎo)证存(cún)款利(lì)率下调的有效性。此外(wài)，数据显示，国有(yǒu)银行一(yī)季度净息差水平均(jūn)创(chuàng)历史新(xīn)低，当下调(diào)利率有助于降低银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本(běn)，推动银行(xíng)投放信贷(dài)的积极性。”民生证券认为。

　　除利率市场化改革(gé)及(jí)银行净(jìng)息(xī)差压力增大外，某大型(xíng)银(yín)行(xíng)金融市场研究员还关注(zhù)到的是国(guó)内存款市场的供需变(biàn)化——近年(nián)来国内经济受多重因素(sù)冲击，居民消(xiāo)费(fèi)场景受制约，预防(fáng)性储蓄有所增加及风险偏(piān)好下降等，导致居民储(chǔ)蓄存款上升较快，部分(fēn)银行根据(jù)市场供需变化，综合指数经营情况，灵(líng)活调节(jié)存款利率，只是不同(tóng)银行在调整节奏、时机方面存在差异。

　　关注(zhù)二(èr)：本(běn)次存款利率下调(diào)带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月(yuè)28日中央(yāng)政治局会(huì)议强调，要有(yǒu)效防范化解重点领域(yù)风(fēng)险(xiǎn)，统筹做好(hǎo)中小银行、保险(xiǎn)和信托(tuō)机(jī)构改革化(huà)险工(gōng)作(zuò)。一锤定(dìng)音(yīn)之下，本次调降利(lì)率(lǜ)也被认为维护金融稳定的一大举措。

　　呵护动作具(jù)体体现(xiàn)在哪些方面？招(zhāo)商基金(jīn)李湛(zhàn)认为(wèi)，本次调降通知(zhī)主要释放了两(liǎng)大信号(hào)，一是减轻银(yín)行(xíng)息(xī)差压力。本(běn)次下(xià)调将(jiāng)引导银(yín)行的对公活期成本下降(jiàng)，存款(kuǎn)降价(jià)叠(dié)加资(zī)产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合(hé)理修复，有利于(yú)增强银行内(nèi)生资本补(bǔ)充(chōng)能力；二是减少企业及(jí)居(jū)民(mín)的(de)短期(qī)存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企业投(tóu)资、居(jū)民(mín)消费(fèi)。

　　粤开证(zhèng)券首席经济学家罗(luó)志恒(héng)的观点(diǎn)是，调降协定存(cún)款和通知存款的利率上限，主要目(mù)的(de)是规范银行业(yè)存款(kuǎn)定价秩序(xù)，减少存款定价(jià)的无序竞(jìng)争，合(hé)力压降银(yín)行负债成(chéng)本。当(dāng)前银(yín)行净利差空间较小，压降(jiàng)负债端成本，有(yǒu)助于改(gǎi)善银行盈利、补充净资本、降低金(jīn)融风险。此外，银行负债(zhài)端成本下降(jiàng)，也为资(zī)产(chǎn)端(duān)的贷(dài)款利率下调、降低实体(tǐ)经济融资成本(běn)进一步打开(kāi)空间。

　　国泰君安宏观首席分析师(shī)董(dǒng)琦也认为，存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降，既有助于(yú)缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行(xíng)高(gāo)息(xī)揽储的(de)成本压力，又有(yǒu)利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的(de)定位(wèi)。

　　招商证券(quàn)银行(xíng)团(tuán)队同样提(tí)到，新规对于规(guī)范协定存款定(dìng)价秩序作(zuò)用较大(dà)，减少存(cún)款定价(jià)的无序竞争(zhēng)，合力压(yā)降(jiàng)银行负债成本。该团队预计，协定存款等(děng)规模20-30万亿，占总(zǒng)存款比(bǐ)例10％左右，由此来看，新规将降低银(yín)行总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的(de)影响(xiǎng)方面，民生(shēng)证券宏观团队表示，现实中，存款利率下调有助于(yú)压低(dī)全社会(huì)利率水平，利好债券；同时股票市场中，对流动性敏感(gǎn)的股(gǔ)票也(yě)将因此受(shòu)益。

　　川财证券首席经济学家陈雳则表示，在当(dāng)前整个经济复(fù)苏的大背景下，进一(yī)步释放市场流(liú)动性、活跃消(xiāo)费是一个重(zhòng)要的、阶段性目标，存款降息调节(jié)，对促销费无疑(yí)有一定的引导作用。

　　关注三：压降(jiàng)银行存款成(chéng)本是否大势所趋(qū)？

　　2022年四(sì)季度货币政策执行报告以及(jí)2023年一季度货政例会均(jūn)表(biǎo)明，当(dāng)前货币政(zhèng)策基调未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础上也强调“着力支(zhī)持扩(kuò)大内需，为实体(tǐ)经(jīng)济提供更有力支持(chí)”。从(cóng)本次(cì)降(jiàng)息释放的(de)信号来看，是否意味着货(huò)币(bì)政策(cè)进一步(bù)宽松(sōng)？

　　对此，招商基金(jīn)李湛(zhàn)的看法是，货币(bì)政策(cè)充裕延续，但解读(dú)为边际再宽松(sōng)为时尚早。“本次(cì)调降意味(wèi)着当前(qián)长端(duān)利率仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)空间，但这一调降是针对(duì)银(yín)行协定存款及通知存款(kuǎn)利率自(zì)律上(shàng)限，而非直(zhí)接调降挂牌(pái)存(cún)款利率，存款利率下调并(bìng)不等于政策(cè)利率就必须进行对等下调(diào)，市场不应视为(wèi)降息的确定性信号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准(zhǔn)有力”的(de)货币政策之下(xià)，也有多方观点提到，压降存款成本仍是大势所趋。国泰(tài)君安董琦(qí)关注到，当前经(jīng)济修复内生动力(lì)依然(rán)不强，外需压(yā)力没有(yǒu)完全缓解，货币政策将(jiāng)继续对经济修复带来支(zhī)撑作用，未来伴(bàn)随经济(jì)修复，利率水平的调(diào)降还没有结束。

　　招商(shāng)证券银行团队(duì)的观点(diǎn)也不谋而合——嗤笑的意思ng>长期来看(kàn)，存款利率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性(xìng)不(bù)高，但(dàn)银行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑到存量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有动力(lì)主动(dòng)跟进下调存款(kuǎn)利率。

　　展(zhǎn)望未来货币政策的走向(xiàng)，上述大型银行金融市场研究员认为，需要(yào)看(kàn)到的是，目前经济处(chù)于(yú)修复性复苏阶段，经济恢复仍需要适度货(huò)币环境支持，同时(shí)，国内经济复苏不平衡问题依然(rán)突出，要求货币(bì)政(zhèng)策支持精(jīng)准有(yǒu)力。预计下半年货币政策不(bù)会(huì)出(chū)现急转弯(wān)，延续(xù)稳健货币(bì)政策(cè)基调，在保持信贷总量适度增长，市场流动性(xìng)合(hé)理充裕情况下，更加倚重(zhòng)结构(gòu)性工具，加大实体经济(jì)薄弱环节，重点新兴领域(yù)支持，提升(shēng)政策精准质效。

　　关(guān)注四(sì)：老百(bǎi)姓和企业手中的钱会不(bù)会变“毛(máo)”？

　　嗤笑的意思协定(dìng)存(cún)款、通(tōng)知存(cún)款利率自律上限(xiàn)将(jiāng)迎调整的同时，有市场(chǎng)观点担心，降息一方面有利于(yú)刺(cì)激(jī)消费以及缓和银行经营(yíng)压力，但另一(yī)方(fāng)面(miàn)老百姓(xìng)、企业手(shǒu)里的存款收益缩水了(le)。在评价双方博弈观(guān)点之前，不妨先厘清通知存款及协定存(cún)款(kuǎn)两(liǎng)个概(gài)念(niàn)的定义。

　　通(tōng)知和(hé)协定(dìng)存款介于定活期存款之间，利率高于活期存(cún)款，但(dàn)比定期存款存取(qǔ)灵(líng)活，两者的(de)共同优点是，在保持(chí)资金灵活(huó)使用(yòng)的同时，提高利(lì)息回(huí)报(bào)。其中：

　　通知(zhī)存款是活期(qī)存(cún)款(kuǎn)的一种，主要有1天和7天两(liǎng)个期限，支取时需提(tí)前1天或7天(tiān)通知银行，即可按实际存(cún)期(qī)及(jí)支取(qǔ)日相(xiāng)应币种档次利率计付利息，个人(rén)和(hé)企业均可以办理。当前1天(tiān)和7天期通知存款的基准利(lì)率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业单(dān)位在银行开立一个具有结算(suàn)和(hé)协定存款双重功能的(de)协定存(cún)款账户，并约定基本(běn)存款额度，由银行(xíng)将协定存款(kuǎn)账(zhàng)户中超(chāo)过该额(é)度的部分按协(xié)定存(cún)款(kuǎn)利率单独计息(xī)的一种存款方式。协定存款性(xìng)质介于活期和定期存款(kuǎn)之间，只面向企业办理，期限最长为1年。当(dāng)前，协定(dìng)存款(kuǎn)的基准利率为(wèi)1.15％。

　　协定存款属于对公(gōng)业务，通知存款既有对(duì)公业务(wù)，也有个人(rén)业务，但都有一(yī)定(dìng)的(de)存款门槛。基(jī)于此，粤开证券(quàn)首席经济学家罗志(zhì)恒提出的观(guān)点是(shì)，总(zǒng)体来看，协定存款和通知存款基本上以对公活期存款为主(zhǔ)，对一般(bān)老百(bǎi)姓的(de)影(yǐng)响(xiǎng)不大。对于企业来说，会有一定(dìng)的利(lì)息损(sǔn)失，但若存贷款(kuǎn)利率(lǜ)都能(néng)有所(suǒ)下调(diào)，也(yě)有助于刺激企业投(tóu)资并降低融(róng)资成本(běn)。

　　此外记(jì)者也注意到，央行最新(xīn)数据显示，4月(yuè)份人民币存(cún)款减少(shǎo)4609亿(yì)元，同比多减(jiǎn)5524亿元，其中(zhōng)，住户存款减少(shǎo)1.2万亿(yì)元(yuán)，非金融企业(yè)存款减少1408亿(yì)元(yuán)。进一(yī)步来看(kàn)，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降是否会刺激(jī)超额储(chǔ)蓄流出？

　　国泰君嗤笑的意思(jūn)安董琦(qí)表示(shì)，这一传导过程(chéng)并非一蹴而就，且需要总量政策继续(xù)支撑(chēng)。经济(jì)当(dāng)前依然需要休养生息，特(tè)别(bié)是在前期服务业修复后，与制造(zào)业产(chǎn)生循环，带动收(shōu)入(rù)预期(qī)改善，最(zuì)终(zhōng)才会带动居民与企业(yè)储蓄流出。

　　长远来看，招商基(jī)金李湛的建(jiàn)议是(shì)，应辩证看待本次(cì)降(jiàng)息。疫情以来，企业及居民(mín)形成了一(yī)定规模的超额储蓄，降息可以降(jiàng)低企业、居民的储蓄意愿，引(yǐn)导企(qǐ)业加大(dà)投资、居民(mín)增加(jiā)消(xiāo)费，促进经济复苏。“只有经(jīng)济复(fù)苏斜(xié)率(lǜ)提升，企业、居民对(duì)后续的收入信心(xīn)才会回(huí)升(shēng)，进而形成(chéng)储(chǔ)蓄转化为投(tóu)资、消(xiāo)费，再(zài)形成增厚企业、居民收入的良性(xìng)循(xún)环。”李湛表示。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 嗤笑的意思