近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提(tí)降50元(yuán)/吨的行为暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今年(nián)4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降价，并正式(shì)进入降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河(hé)北部分(fēn)钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截(jié)至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累(lèi)计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货为什么复兴号很少人买2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅(guī)谷银行暴雷，多(duō)数大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在(zài)经过1—2月的反(fǎn)复(fù)发(fā)酵(jiào)后(hòu)，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色系商品(pǐn)交易(yì)需求利多(duō)的信心不足(zú)。其次，产业层(céng)面，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大产业(yè)利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现(xiàn)较大(dà)增长(zhǎng)。根(gēn)据(jù)海关总署统计，今(jīn)年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削弱了国内煤企的(de)议价能力(lì)，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家统计局公(gōng)布的房(fáng)屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链(liàn)的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本(běn)端、需(xū)求端均有明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多(duō)因素(sù)共(gòng)振(zhèn)带(dài)动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自(zì)身的(de)供需矛(máo)盾(dùn)驱动(dòng)，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和(hé)进口量大(dà)增(zēng)，供需(xū)关系逐(zhú)步向宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤(méi)价(jià)自年初就(jiù)开始呈偏(piān)弱(ruò)走势运行。其(qí)间，受(shòu)内蒙(méng)古地区(qū)煤(méi)矿(kuàng)事故(gù)影响，煤(méi)价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢(gāng)材(cái)需求(qiú)表现不及预期，钢价承(chéng)压(yā)回(huí)调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压力向原材(cái)料端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下游施压的(de)双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受(shòu)访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后(hòu)，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期全面提涨并成(chéng)功落地的概(gài)率较小(xiǎo)，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山西省焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对(duì)焦炭则(zé)保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业开始提涨，能(néng)否提涨成功(gōng)？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提(tí)涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成本和焦(jiāo)化利润会因为(wèi)地区、设(shè)备区别而存在(zài)很(hěn)大差异。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的(de)副产品较(jiào)少，整体(tǐ)产线的经(jīng)济(jì)性(xìng)一般，对降价的承受能力偏(piān)低，也因此率(lǜ)先(xiān)开始(shǐ)提涨，不过(guò)对(duì)整体(tǐ)市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为(wèi)，在(zài)焦企未(wèi)出(chū)现(xiàn)大幅亏损或需求明(míng)显增加的情况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解(jiě)到，5月下(xià)半(bàn)月以来(lái)钢厂检(jiǎn)修减产节(jié)奏放缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计划(huà)复产，日(rì)均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求较好，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企(qǐ)端(duān)焦炭库存均处于往年(nián)同(tóng)期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期(qī)供(gōng)应也有适当的(de)减量(liàng)，以缓(huǎn)解(jiě)自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格(gé)局，煤焦(jiāo)的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性(xìng)较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应短期内(nèi)有收缩趋(qū)势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛(máo)盾并(bìng)不突(tū)出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边(biān)际改善，但钢(gāng)联公布的铁(tiě)水日产量依然维(w为什么复兴号很少人买éi)持接近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱(ruò)预(yù)期。中(zhōng)长期来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平(píng)控要求，今年(nián)全(quán)年焦煤供需格局大概(gài)率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季(jì)度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货(huò)市场氛围(wéi)仍难言乐(lè)观，导(dǎo)致期货和现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其(qí)他品(pǐn)种，估值(zhí)相对(duì)偏低，这(zhè)也使得继(jì)续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再次加重其供需压力(lì)，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格形(xíng)成(chéng)压力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑(jí)变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍(réng)将以底部区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目前煤(méi)焦(jiāo)有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松，并给(gěi)焦炭带来(lái)成本端压力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽松是大概率事(shì)件，且(qiě)4月(yuè)地产数据表现(xiàn)依(yī)然一般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控都是压(yā)低铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌(diē)难涨。

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