财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家必(bì)争(zhēng)之地”，而年(nián)内火爆的(de)淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同(tóng)比增速“一(yī)骑绝(jué)尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突(tū)破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州(zhōu)黄河(hé)和西藏发展在内的(de)外资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩(jì)下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色。民(mín)生证券王(wáng)言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠(dié)加成本(běn)压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润相比去年(nián)同期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年(nián)将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市(shì)场表(biǎo)现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自(zì)2021年高(gāo)点迄(qì)今重(zhòng)庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北(běi)京的(de)燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤(pí)酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市场(chǎng)份额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日(rì)发布(bù)的研报罗列五大巨头的具(jù)体市(shì)场份额，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司(sī)）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我国啤酒行业CR几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同1市占率属于中等水(shuǐ)平(píng)，市场集中度仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待CR1市(shì)占率提升后头部(bù)企(qǐ)业将有望(wàng)进(jìn)一步提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变(biàn)，经过一段(duàn)时间的此消彼(bǐ)长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这(zhè)几年(nián)，外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显，百(bǎi)威英(yīng)博销量下滑，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低于去年的水平(píng)，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在(zài)华运(yùn)营啤酒资产唯一(yī)平台，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多(duō)个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价(jià) 占(zhàn)据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的(de)业绩增长，多(duō)亏(kuī)了高端(duān)化。此(cǐ)前(qián)多年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主要由外(wài)资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等(děng)品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力(lì)。以销(xiāo)量最大的华润雪花(huā)啤(pí)酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端议价能力(lì)较强，进入存(cún)量竞争(zhēng)时代后，企业为向(xiàng)高端化转型(xíng)已多次(cì)实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提(tí)升(shēng)幅度或不弱(ruò)于成本(běn)催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由(yóu)部(bù)分到(dào)全(quán)国(guó)。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出(chū)厂价提(tí)升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就在(zài)前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价(jià)格(gé)稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头(tóu)们纷(fēn)纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化(huà)势(shì)能锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产(chǎn)品方面，青岛(dǎo)啤(pí)酒布(bù)局丰富(fù)，产品价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会振4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐发力(lì)，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提升(shēng)中档(dàng)崂(láo)山(shān)品牌(pái)占比，并借助桶啤、白(bái)啤等(děng)高端产品(pǐn)放量(liàng)，带动整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以来(lái)低(dī)基数效应，预计公司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购喜力如(rú)虎添翼 但目(mù)前主要销量来(lái)自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国(guó)正式完(wán)成交割。1863年(nián)创立于(yú)荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续(xù)多年跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单(dān)。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市(shì)场更加认(rèn)可、熟悉其经济型(xíng)产品(pǐn)如勇闯天涯(yá)等，但(dàn)对其高端(duān)产品(pǐn)认(rèn)知度或(huò)接受度相(xiāng)对偏(piān)低。公司(sī)提价空间较(jiào)大(dà)，高(gāo)端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创(chuàng)业(yè)”新(xīn)篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围收(shōu)缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆(bào)发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高(gāo)增(zēng)，净(jìng)利同(tóng)比增长近(jìn)74倍。

　　分析(几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同xī)人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的(de)成功营销，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度(dù)销量(liàng)同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带(dài)动(dòng)公(gōng)司吨价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速(sù)、成本优化(huà)之下(xià)，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格(gé)局(jú)未定(dìng)，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发(fā)展趋势，产品风味及应用场景布局多元化(huà)企业(yè)，将更加能够顺应精(jīng)酿(niàng)市(shì)场发(fā)展趋势，拥有长(zhǎng)期可持(chí)续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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