2022年是国内实施“双碳(tàn)战略”的攻坚(jiān)之年，作为新(xīn)能(néng)源的重点(diǎn)领域，光伏设备行(xíng)业备(bèi)受(shòu)瞩(zhǔ)目。尽管在政策扶持和行业高成长性(xìng)背景(jǐng)下，上市(shì)企业产量不断扩(kuò)大，营收、归母净利润不(bù)断增长，但(dàn)行业内(nèi)上(shàng)中下游板块的盈利能力分化严重，亟(jí)待引起注意。

　　金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)的(de)数(shù)据显示，光(guāng)伏(fú)设(shè)备产业链盈利参差不齐。光伏设备行业主要分为5大(dà)板块，分别是(shì)上游的硅料硅(guī)片生产加工板(bǎn)块，中下(xià)游的光(guāng)伏加(jiā)工设备、逆变器、光伏(fú)辅材和光伏电池组件。利(lì)润结构整体呈现金字塔结构，上游板块(kuài)处于金字塔(tǎ)底层，2022年3家(jiā)相关企业净增(zēng)长的利润贡(gòng)献占比(bǐ)就高达55.59％，而(ér)中下游45家企业总体利润贡献度小，且毛(máo)利率(lǜ)不足20％，企(qǐ)业间(jiān)的(de)竞争加(jiā)剧。

　　随着(zhe)2023年硅料(liào)硅(guī)片价(jià)格下行预期增(zēng)加，结(jié)合对企业经营数据变(biàn)化的分析，可(kě)以看出(chū)：光(guāng)伏设备(bèi)的上游将迎来降价与去(qù)库存(cún)阶段，这对于中(zhōng)下游企业来说意味着原材料(liào)成本得(dé)到(dào)控制，利于企业(yè创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案)经营能力(lì)提升。

　　归母(mǔ)净利润突破(pò)千亿(yì)，八成企(qǐ)业利润增长

　　在(zài)“双碳(tàn)战略”背景下，作为清洁能源重(zhòng)要方(fāng)向的光(guāng)伏设备，市场加大对(duì)上市公司的(de)扶持(chí)力(lì)度。金融界上市公司研(yán)究(jiū)院统计发现，行业中(zhōng)48家(jiā)上市公司，有33家2022年(nián)获得的(de)政府(fǔ)补助较2021年增(zēng)加；累(lèi)计获得(dé)政府补助54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大扶持(chí)背(bèi)后，与之(zhī)同步(bù)的是上市企业经营规模不断扩大(dà)，利润增速可观。产(chǎn)量(liàng)方面来(lái)看，根据国家能源局数(shù)据(jù)，2022年多(duō)晶硅(guī)产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同(tóng)比增(zēng)长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同(tóng)比增长(zhǎng)58.8％。可以(yǐ)看出，光伏制造端产量(liàng)均实现50％以上(shàng)增速(sù)。

　　盈利方(fāng)面来(lái)看(kàn)，2018年(nián)光伏(fú)设备行业实现归母净利润118.05亿元，至2022年(nián)增长至1051.54亿元(yuán)，5年复合(hé)增(zēng)速高(gāo)达54.86％。其中，2022年业(yè)绩增(zēng)速达(dá)到136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归(guī)母(mǔ)净利(lì)润增速达(dá)到162.11％，增(zēng)速在200％以(yǐ)上、100％至200％之(zhī)间(jiān)以及100％以内(nèi)的企(qǐ)业，分别为8家、12家和(hé)19家(jiā)。仅有福斯(sī)特(tè)、安彩高科(kē)等(děng)9家企业2022年业绩(jì)下(xià)滑。

　　其中，爱旭(xù)股份2022年实(shí)现归母净(jìng)利润(rùn)23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电池片环节(jié)尤其是大尺寸电池处于供不应求(qiú)的状态，年内(nèi)累计(jì)实现(xiàn)电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力(lì)持(chí)续提升(shēng)。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利润增速居前的企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　上游(yóu)板块毛利率2年(nián)增长20个百分点，3家企业净利润(rùn)贡(gòng)献过半

　　光伏设(shè)备行业整(zhěng)体毛利率为22.91％。对各板块毛利率(lǜ)分析发(fā)现，上中下游(yóu)呈现的结果参差(chà)不齐，上游硅料硅(guī)片享(xiǎng)受到(dào)光伏产业的红利，行业有竞(jìng)争(zhēng)壁(bì)垒(lěi)，参与厂商较(jiào)少，企业毛利率较(jiào)高；而中下游多数板块毛利(lì)率(lǜ)不(bù)及行业平均。

　　数据(jù)显(xiǎn)示，上游的(de)硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个(gè)板块中(zhōng)毛利率(lǜ)第2低，仅高(gāo)过光伏(fú)电池组件。但2022年(nián)板(bǎn)块毛利(lì)率上(shàng)涨至43.61％，成(chéng)为光伏设备行业毛利率最高的板块(kuài)。

　　硅料(liào)硅片(piàn)板块毛利率较快提升，首先是源于供不(bù)应求背景下的涨价。作为光伏设备行业的原材料(liào)方，硅料硅片(piàn)板块(kuài)可以形容(róng)其为“卖铲人”。2022全年虽(suī)然硅(guī)片价格(gé)波动巨大(dà)，但从2020年以(yǐ)来(lái)的数据来看，硅片价格(gé)依(yī)然处于高(gāo)位。特别是上(shàng)半年硅(guī)片价(jià)格持续高位运(yùn)行，硅(guī)片需(xū)求(qiú)端旺盛之下，众多硅片、电池厂商纷(fēn)纷与硅料企业签订巨额订单，提前(qián)完成备货。

　　上游的(de)头部企业代表(biǎo)之一(yī)通威股(gǔ)份(fèn)，曾在2022年(nián)报中提及量价(jià)双(shuāng)升，指出受(shòu)益(yì)于多晶(jīng)硅产(chǎn)能缺口(kǒu)，相关(guān)产(chǎn)品持续扩产，价格同比上涨显著，进而(ér)带动毛(máo)利率提升。

　　其次，硅料硅片(piàn)板块进(jìn)入壁垒高，深耕(gēng)该领域的(de)企业容易形成(chéng)规模(mó)效应。这一(yī)板(bǎn)块仅有(yǒu)3家(jiā)上市公司，不容易形成恶(è)性竞争。2022年，3家企业业绩均呈现(xiàn)爆发式(shì)增长(zhǎng)，平均归母净利(lì)润增速(sù)为172％，特别(bié)是大(dà)全能源2022年归母净利润191.21亿元，同(tóng)比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，48家(jiā)光(guāng)伏设备行业2022年累计归母净利润(rùn)增长606.30亿元，而通威股份、大全能源和TCL中环3家硅料硅片企业归(guī)母净利润就增长(zhǎng)了337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而这(zhè)3家企业(yè)2022年总共实现归母净利润516.66亿元，占(zhàn)光伏(fú)设备行业整(zhěng)体归母净利润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片企业(yè)经营情(qíng)况

　　制(zhì)图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　光(guāng)伏中下游”内卷”，中游两大板(bǎn)块平均(jūn)毛利(lì)率不(bù)超17％

　　相比风光的上游，中(zhōng)下游涉及光伏电池(chí)组件、光伏辅材等领域(yù)参与厂商较(jiào)多，企业间竞争激烈。整体而言，光伏设(shè)备中下游板块2022年(nián)毛利率呈现(xiàn)下行趋势，45家企业(yè)平均毛(máo)利率下滑(huá)0.72％，进而影响(xiǎng)公司(sī)盈利情况(kuàng)。上游硅(guī)料硅片爆赚的背(bèi)后(hòu)，是中下游45家企业2022年归(guī)母净(jìng)利润(rùn)累计增长269.25亿元，净利润增长贡献没有过半。

　　从(cóng)2020至2022年(nián)板块毛利率数据来看，中下游领域(yù)的光伏加工设备和逆变器毛(máo)利率3年来基本持平，而光伏辅(fǔ)材(cái)和光伏电池组件毛利率(lǜ)下滑(huá)明显，特别(bié)是光伏电(diàn)池组件成为毛利(lì)率最创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案低的(de)板块(kuài)。

　　表格：光伏设备行业不同板块的毛利率情况

　　制(zhì)图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　具体来看，光(guāng)伏(fú)电池组件板块11家上市公司，平均毛利率为11.76％，属于沪深(shēn)300的头(tóu)部企业隆基绿能(néng)毛利(lì)率仅有15.38％，居板块第2。航天(tiān)机(jī)电、协鑫集成和亿晶光(guāng)电毛利(lì)率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企业数量(liàng)较多竞(jìng)争激烈。这一板(bǎn)块毛利率2020年以(yǐ)来逐年下(xià)滑，2022年(nián)平均毛利率为16.85％。其(qí)中(zhōng)，由于原材料涨价等因素影响，福(fú)莱特的主(zhǔ)业(yè)光伏玻璃毛(máo)利率下降12.39个百分(fēn)点，影响整体毛利率。

　　相比而言(yán)，逆变(biàn)器板块有(yǒu)6家企业，数量(liàng)相对较少(shǎo)，板块(kuài)整体(tǐ)毛利率为32.02％。禾(hé)迈股(gǔ)份的毛利率在该(gāi)板块第(dì)一，达到42.75％。此(cǐ)外，作(zuò)为逆变器板块(kuài)的绝对(duì)龙头，阳光(guāng)电源(yuán)2022年(nián)毛利率为24.55％，提升2个(gè)百分点(diǎn)以上(shàng)。公司(sī)去年逆变(biàn)器全球出货量达77GW，逆变设备全球累计装机量已突(tū)破(pò)340GW，逆变器在全球主流市(shì)场占有率(lǜ)第一。

　　硅料(liào)硅片存(cún)货(huò)周转速度放慢，中下游盈利能力有望(wàng)改善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷(juǎn)”是(shì)行业写照(zhào)，而自2022下(xià)半年硅料硅片价(jià)格自高位(wèi)走出(chū)下行趋(qū)势，行业格局将(jiāng)发生怎(zěn)样的改变？

　　数据显示，相比2022年单(dān)晶硅等硅(guī)片的(de)阶段高(gāo)点，多数(shù)硅片价格下跌幅(fú)度超过30％。根据中国有色金属工业(yè)协会硅业(yè)分会公(gōng)布的最新数据，5月(yuè)11日(rì)当周M10单晶硅片价格(gé)区(qū)间在5.0-5.4元(yuán)/片，成(chéng)交均价降至5.25元(yuán)/片，周环比(bǐ)降幅为16.4％；G12单(dān)晶(jīng)硅片价(jià)格区间在(zài)7.0-7.6元/片，成(chéng)交均(jūn)价(jià)降至7.28元(yuán)/片(piàn)，周环(huán)比降(jiàng)幅为9％。

　　从3家硅料硅(guī)片企业的经营数据(jù)也可看(kàn)出硅片价(jià)格下跌对上游公(gōng)司盈(yíng)利的影响。今年一(yī)季度，大(dà)全能源(yuán)实(shí)现归(guī)母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股(gǔ)份(fèn)和TCL中(zhōng)环相比2022年同期(qī)增(zēng)长动能放缓。

　　另(lìng)外，3家(jiā)企业今年一季度存(cún)货周转率(lǜ)数据发(fā)现(xiàn)，无论是环比还是(shì)同(tóng)比，相较而言(yán)都有明显(xiǎn)下行趋势(shì)，说(shuō)明当前有(yǒu)库(kù)存积压(yā)风险。以大全能源为例，2022年一(yī)季度存(cún)货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企(qǐ)业存货周转(zhuǎn)率变化(huà)趋(qū)势

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财(cái)经

　　专业(yè)人(rén)士认为，上游硅料硅片面临(lín)短期供过于求的局面，在(zài)清理库存的阶(jiē)段下，硅片价格(gé)还有进一步下行空间。这对于光伏电池组件、光伏加工(gōng)设备(bèi)等对中下(xià)游板块，将(jiāng)能较好控(kòng)制原材料成(chéng)本，对提升毛(máo)利率、营收率(lǜ)等有(yǒu)一定(dìng)帮(bāng)助。

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