财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家必(bì)争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收(shōu)突(tū)破百亿元。但包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰(lán)州(zhōu)黄河和西藏发展在内的(de)外(wài)资系啤酒公(gōng)司基(jī)本(běn)面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分化明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体(tǐ)偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色(sè)。民生证(zhèng)券(quàn)王言(yán)海5月(yuè)8日发布(bù)的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下(xià)游(yóu)场(chǎng)景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去年同期(qī)明显提速。国盛证券(quàn)符(fú)蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区(qū)域持续(xù)扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中(zhōng)国(guó)市(shì)场颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或(huò)成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄今股(gǔ)价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市(shì)值(zhí)超1600亿(yì)港元，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同(tóng)期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工(gōng)程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北(běi)京(jīng)的燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的(de)黄河(hé)、重(zhòng)庆(qìng)的山(shān)城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎(hū)每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒市场五(wǔ)强争霸，华(huá)润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市(shì)场份额分别为25沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列五大(dà)巨头的(de)具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚(yà)太（百威英博(bó)子(zi)公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市(shì)占(zhàn)率属于沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家中(zhōng)等水平(píng)，市(shì)场集中(zhōng)度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望进一(yī)步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持续多(duō)年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市(shì)场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将(jiāng)低于去(qù)年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多(duō)个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行业的业(yè)绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端(duān)啤酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外(wài)资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发(fā)力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北(běi)的大(dà)绿棒子，现(xi沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家àn)在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要(yào)材料(liào)；下(xià)游终(zhōng)端议价能力较强，进入存量竞争时代(dài)后，企业(yè)为向高端(duān)化转型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消(xiāo)费场(chǎng)景(jǐng)恢(huī)复将加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品结构优(yōu)化(huà)、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提(tí)价(jià)区域由部分到全国(guó)。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提(tí)价，中高(gāo)低档均有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤(pí)酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇”，都是为了(le)继续(xù)突(tū)破价格天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档高(gāo)端齐发力(lì) 高端(duān)化势(shì)能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出(chū)“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均(jūn)价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端(duān)化(huà)势(shì)能锐不(bù)可当。产品端(duān)方面，公司(sī)在坚(jiān)持纯生(shēng)系(xì)及经(jīng)典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂(láo)山品(pǐn)牌占比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等(děng)高端产(chǎn)品放量，带(dài)动整体产品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公(gōng)司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力(lì)如(rú)虎添翼 但(dàn)目前主要(yào)销(xiāo)量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的(de)喜(xǐ)力，旗下拥有上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及(jí)超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目(mù)前(qián)市场(chǎng)更加认可、熟(shú)悉其经济型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯(yá)等(děng)，但(dàn)对其高端产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大，高端(duān)化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次(cì)创业”新篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能(néng)持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在(zài)。不仅销售范围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪花(huā)和青(qīng)岛啤酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆(bào)发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新零售(shòu)业(yè)态的落地(dì)生根。中(zhōng)邮证券分析师(shī)蔡(cài)雪(xuě)昱4月(yuè)21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时带(dài)动公司吨价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成(chéng)本(běn)优化(huà)之下(xià)，公(gōng)司(sī)业(yè)绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人士指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属(shǔ)于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发(fā)展潜(qián)力及空间，且目(mù)前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势(shì)，产品风味及应用场景布(bù)局多元化(huà)企业，将(jiāng)更(gèng)加能够(gòu)顺应(yīng)精(jīng)酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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