北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个(gè)月连续环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关(guān)注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是(shì)，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美(měi)国地区银(yín)行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观(guān)分(fēn)析师(shī)周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏离投行们(men)预(yù)测的中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据(jù)在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度(dù)达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布(bù)后，美股(gǔ)期(qī)货短线走(zǒu)低(dī)，美(měi)元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断(duàn)下(xià)降却仍然(rán)高企(qǐ)的(de)劳动(dòng)力(lì)需(xū)远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季节(jié)性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续(xù)第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的(de)首次申请失(shī)业金人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成(chéng)本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币(bì)政策放松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的(de)流动性溢(yì)价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵(guì)金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和回落的情况下(xià)，美元实际(jì)利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议如期(qī)加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需(xū)要看到就业(yè)市场出现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美(měi)联储加(jiā)息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银(yín)行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预(yù)期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业(yè)市场(ch唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么ǎng)并(bìng)不配合，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪(xīn)增速(sù)全(quán)面超预期(qī)，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场仍(réng)十(shí)分(fēn)强劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平(píng)台(tái)不断(duàn)上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但美联储并未(wèi)再次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美债收(shōu)益率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金价格对(duì)降息并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离(lí)降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下(xià)美国(guó)银行系(xì)统风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后(hòu)，因银(yín)行业长期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银行融(róng)资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着(zhe)经济下(xià)行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么率和美元(yuán)指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下(xià)，贵(guì)金属价格(gé)有望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可(kě)维(wéi)持逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的(de)需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的(de)。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，今年第(dì)一季度剔(tī)除场外交易的全(quán)球黄金需(xū)求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国(guó)消费者需(xū)求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)对黄金(jīn)价格其(qí)关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白(bái)银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实际利率或(huò)将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而(ér)言，市场寄希望于美(měi)联储最后(hòu)一次加息(xī)落地然后转降息(xī)预期，从唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么而刺(cì)激价(jià)格继续(xù)高走，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待(dài)金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上。

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