昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国共和党债(zhài)务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白(bái)宫代表举行(xíng)闭门会议，但会议开始后不(bù)久就突然离开(kāi)。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实在(zài)不可(kě)理(lǐ)喻(yù)，目前(qián)谈判处于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是(shì)否会在周五或周(zhōu)末再次(cì)会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的消息传出后(hòu)，三大美股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔传(chuán)出(chū)了有望暂停加息的(de)鸽派(pài)信(xìn)号(hào)。鲍威尔称，银行(xíng)业(yè)的压力(lì)可能影响联储的(de)利率路径，若源于银行业危机的信贷(dài)环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原(yuán)应有的高(gāo)位。

　　交易员目前(qián)预计，美(měi)联储(chǔ)6月份加息25个(gè)基点的可能(néng)性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预(yù)计美联(lián)储下(xià)月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储(chǔ)主席鲍威尔的(de)讲(jiǎng)话(huà)相比(bǐ)，交易(yì)员似乎更受债务上限事(shì)态发(fā)展的影响。

　　鲍(bào)国v是不是国5，国v与国vl的区别威(wēi)尔讲话期间，美(měi)股跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏(mǐn)感的两年(nián)期美债收益率迅速(sù)远离他讲话前所创(chuàng)的两(liǎng)个月(yuè)来高(gāo)位，一度较高位回落超过10个基(jī)点；美(měi)元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离(lí)周四所(suǒ)创的3月末以来(lái)高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全(quán)天攀升收官(guān)，美(měi)股(gǔ)和美元的跌势(shì)未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低走，受债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈(tán)判暂停拖累(lèi)三大(dà)股指(zhǐ)盘中转跌，道(dào)指收跌(diē)约110点，纳指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属(shǔ)大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.国v是不是国5，国v与国vl的区别9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基(jī)本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平(píng)一周前(qián)水(shuǐ)平，都止住四(sì)周连跌之势(shì)。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本(běn)周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大(dà)周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本(běn)周美油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈判(pàn)代(dài)表已抵(dǐ)达(dá)会场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进(jìn)行债(zhài)务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美国国会(huì)众议(yì)院议长麦(mài)卡锡表示，共(gòng)和党(dǎng)人(rén)将于北京时(shí)间(jiān)今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈(tán)判(pàn)。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开(kāi)债务上(shàng)限解决(jué)不了任何问(wèn)题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财(cái)政部现金余(yú)额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可(kě)能无需继续加息

　　当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)五（北京时间(jiān)今(jīn)天凌晨），美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策观(guān)点(diǎn)”的小组讨论(lùn)。市场关注他提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗(kàng)通胀失败(bài)，将(jiāng)造成漫长的(de)痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己倾向于支(zhī)持(chí)6月会议暂不加息，而(ér)且银行业危(wēi)机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰值利率(lǜ)将低于(yú)预期：“鉴(jiàn)于(yú)信(xìn)贷压(yā)力可能对经济增长、就业和通(tōng)胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那(nà)么高的(de)水平就能成功打(dǎ)压通胀。美(měi)联储在收紧货币政(zhèng)策方面已取得长足(zú)进步，政(zhèng)策(cè)立场现在是对经济增(zēng)长具有(yǒu)限制性的。做太多(duō)与做太少的风险正变得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止收紧(jǐn)政策的效(xiào)应滞后(hòu)，以及(jí)近期银行业压力导致(zhì)的信贷(dài)收(shōu)紧程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调(diào)季(jì)度经济预测的准(zhǔn)确(què)度(dù)通常存在挑战，他上述提到的(de)观点及其能(néng)实现的程度也都存(cún)在不确定(dìng)性(xìng)，理由是“未来(lái)前景面(miàn)临着历史性高(gāo)企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行(xíng)业危机后，鲍(bào)威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美(měi)联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔点明(míng)银行业压力将(jiāng)影响货币(bì)决(jué)策(cè)。

　　产业供需结(jié)构(gòu)预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨(zuó)日(rì)盘后，郑商(shāng)所发(fā)布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平(píng)今仓(cāng)交易手续(xù)费标准(zhǔn)调整为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期(qī)货(huò)研(yán)究(jiū)所负责(zé)人闾振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要(yào)有三(sān)方面：一(yī)是(shì)产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观；三(sān)是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏(piān)弱，但南华研究院(yuàn)能化分析师李(lǐ)嘉豪(háo)认(rèn)为，各自(zì)的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原(yuán)因在于远兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘(pán)面出现较大(dà)跌幅。除此(cǐ)之(zhī)外，本周检修量(liàng)增(zēng)加，库(kù)存依旧(jiù)累(lèi)库(kù)，可见(jiàn)下游的持(chí)货意(yì)愿依旧(jiù)较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需(xū)关系也存在(zài)一(yī)定的影响(xiǎng)。在(zài)现货松动、投产预期、库存累库(kù)的影响下，纯(chún)碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在(zài)于(yú)前期(qī)（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下游的备(bèi)货情绪(xù)出(chū)现一定(dìng)的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明(míng)显的(de)下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局(jú)面下，玻(bō)璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商(shāng)期货分析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增天(tiān)然碱产(chǎn)能150万吨，后续(xù)2号线原(yuán)计划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源(yuán)的天然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增(zēng)产能和低(dī)成(chéng)本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低(dī)，周五(wǔ)又(yòu)逢远(yuǎn)兴能源(yuán)点火的信息落地(dì)，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还介绍，纯碱的(de)供需结构在9月会(huì)发生变化(huà)，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也已充(chōng)分(fēn)计价，这一点从9月合约的深(shēn)贴水可以得到验证。在这个(gè)供需转宽松的预期下，产业链(liàn)开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合(hé)约(yuē)的跌幅(fú)和现货向期货回归的方式收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要(yào)交(jiāo)易点是需求(qiú)转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃(lí)深加(jiā)工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬(xún)订(dìng)单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数据来(lái)看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河地(dì)区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地(dì)区产(chǎn)销数据平均为(wèi)73％，华东地区(qū)产(chǎn)销数据(jù)平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量(liàng)达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主要是(shì)高库存和低(dī)需(xū)求逻(luó)辑(jí)。”闾振兴说，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹后(hòu)利润(rùn)改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又(yòu)出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、国内经济复(fù)苏不及预(yù)期的背景下，整个(gè)工业(yè)品价格承(chéng)压，纯(chún)碱此前(qián)强(qiáng)势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市(shì)场(chǎng)资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化了二者(zhě)的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持(chí)续

　　对于(yú)后市(shì)，李嘉(jiā)豪表示，纯(chún)碱主要(yào)关注(zhù)检(jiǎn)修是否能带来现货(huò)价格短期的(de)企稳，但中长(zhǎng)期(qī)价格下跌至(zhì)成本线为大(dà)概率事(shì)件(jiàn)。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产(chǎn)后必然走向(xiàng)过剩，而短(duǎn)期检修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩(shèng)的(de)周(zhōu)期中，价格(gé)趋势预计继续向(xiàng)下。”他说，对(duì)于玻璃(lí)，需要等待的则是中(zhōng)下(xià)游的备货意愿何时能(néng)够起来：一(yī)是(shì)等待下游的原料库(kù)存消耗(hào)，二是对(duì)未来的需(xū)求是(shì)否存在旺季(jì)的(de)预(yù)期。短期来看，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹(dàn)性，价格预(yù)期(qī)偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为(wèi)，除(chú)非价格开(kāi)始(shǐ)冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变(biàn)，否则纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃(lí)依然(rán)维持弱势。“短(duǎn)期则还(国v是不是国5，国v与国vl的区别hái)是要关注持仓的变化(huà)，短线资金离场或使得低位(wèi)波动加(jiā)大。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可(kě)以关注(zhù)两个指标：一(yī)是基差(chà)不再是以现货下跌方式来修复；二是月供(gōng)需预期博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势(shì)，可重点关注远兴(xīng)能源的后(hòu)续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源后续(xù)投产推迟，则盘面或将(jiāng)维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市(shì)弱势也将继续保持(chí)，中长期则视终端需(xū)求变动(dòng)来(lái)判断是否维持弱势(shì)，可重点关注下游深加工订单(dān)情况、地产施工端(duān)情况(kuàng)。若(ruò)后期(qī)地产施工端主体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下游深(shēn)加工订单(dān)数量也(yě)将因此抬(tái)升，盘面或(huò)维(wéi)稳。

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