5月(yuè)10日(rì)，有消息称部分银(yín)行(xíng)相关部门收到《关于调整协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上(shàng)限(xiàn)的通知》，四(sì)大国有银行协(xié)定(dìng)存(cún)款和通知存款自律上限的下调(diào)幅度(dù)为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年(nián)5月(yuè)15日起执行。本次拟下(xià)调(diào)中(zhōng)协(xié)定存款更(gèng)多是对公(gōng)业务，而(ér)通(tōng)知(zhī)存款则集中(zhōng)于短期(qī)存款。

　　就本次协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限拟下(xià)调的背景(jǐng)、影响(xiǎng)，后(hòu)续(xù)货币政策走向等，记者(zhě)采访了(le)招商基(jī)金研究部首席经(jīng)济学家李湛、长城基金(jīn)总经理助(zhù)理(lǐ)兼现金管理部总(zǒng)经理(lǐ)邹德立、鹏(péng)扬基金固定(dìng)收益副总监兼鹏扬(yáng)利泽基金经理陈钟闻、平安(ān)基金、光大(dà)保德信(xìn)基金、德邦(bāng)基(jī)金等公募基金公司及投研人(rén)士(shì)。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推进利率市场化改革深化大(dà)背景(jǐng)的考虑(lǜ)。对银行而言，存款利率下调有(yǒu)助于减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞争，降低银行负债成本；同时本次降息有(yǒu)助(zhù)于促进投资、消(xiāo)费，也被看作是促(cù)进(jìn)宏观经济(jì)复苏的表现(xiàn)。

　　长期(qī)来(lái)看，存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏(sū)，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得(dé)贷款价格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。预(yù)计下半年(nián)货币政策不会出现(xiàn)急转弯，延续稳健货币(bì)政策(cè)基调。

　　延(yán)续银行存款利(lì)率调降的趋势

　　中国基金报记(jì)者：四大国有银行为何下(xià)调协定存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限？

　　李湛(zhàn)：我(wǒ)们认(rèn)为，当前调(diào)降(jiàng)更多是(shì)出于推进(jìn)利率市场化改革深化(huà)大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年(nián)4月，央(yāng)行指导利(lì)率自律机制建(jiàn)立了(le)存款利率市场化调整机(jī)制，自律机制成(chéng)员银(yín)行(xíng)参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表的债券(quàn)市(shì)场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利(lì)率水平。

　　随后(hòu)，国有大行(xíng)去年9月下(xià)调存(cún)款利率，中小(xiǎo)银(yín)行陆(lù)续跟进下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)。今年4月市场利率定价自(zì)律机(jī)制发布(bù)《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标中引入(rù)了存款定(dìng)价惩罚措施(shī)。而此前4月部分中(zhōng)小银行(xíng)、农商行存款利率下调，5月5日(rì)浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率(lǜ)下调，均是在(zài)利率市场化改(gǎi)革推进背(bèi)景下，银行出于自身(shēn)经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息(xī)差不(bù)断(duàn)下行。在资产端(duān)定价(jià)压力(lì)较大(dà)且存款持续高增的情况(kuàng)下，压降(jiàng)存款成本成为改善息差的重要手段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷款向企业固定资(zī)产投资传(chuán)导较弱，下(xià)调协定存(cún)款及通(tōng)知存款自(zì)律上限有利(lì)于对(duì)公(gōng)客户留存的(de)活期(qī)资金投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利率(lǜ)整(zhěng)体下行，实体经济综合融(róng)资成本不断下(xià)降，银行资产端收益下降较为(wèi)明显；第二，银(yín)行(xíng)整体净息差(chà)持续走(zǒu)低，银行利润空(kōng)间压缩明显(xiǎn)；第三，企(qǐ)业(yè)和居民风险(xiǎn)偏好大幅下(xià)降导致(zhì)存款增长(zhǎng)比较明(míng)显(xiǎn)，存款市场供需关系发生了变(biàn)化，降低了(le)银行高吸揽储的必要性；第四(sì)，协定存(cún)款和(hé)通知存款(kuǎn)介(jiè)于活期与定期存(cún)款之间(jiān)，自2022年存款自律机制(zhì)对于活(huó)期存款(kuǎn)与定期(qī)存款利(lì)率进(jìn)行了几轮调整，本(běn)次将协(xié)定存款与通知存(cún)款自律上(shàng)限下调(diào)也是要将存款产品(pǐn)线的调整进行统(tǒng)一，全面缓解银行负债压力(lì)。

　　综合(hé)各项因素，银行从自身经(jīng)营情(qíng)况考虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过自律机制(zhì)协调调(diào)降负债成本，有(yǒu)利(lì)于提升银(yín)行放贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好(hǎo)的落(luò)实央行宽(kuān)信用的(de)政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利率管(guǎn)控为(wèi)上限管控，贷(dài)款利率则为下限(xiàn)管控(kòng)，近年来贷款利率下(xià)限(xiàn)管控彻底取消。存款(kuǎn)利率(lǜ)定价方式的改变(biàn)也拉开(kāi)序幕，2022年4月(yuè)利(lì)率自律机制建立以来，4月和9月经历了两(liǎng)轮大规模存款利率(lǜ)下降，主要是大(dà)行和股(gǔ)份(fèn)行参与，今年以来(lái)的调整(zhěng)更多是延续去年9月(yuè)这一轮(lún)存款(kuǎn)利率下调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考评制(zhì)度由原来的激励为主(zhǔ)引(yǐn)入(rù)惩(chéng)罚措施，加(jiā)速了中小银行存款利率补降的进度(dù)。就今(jīn)年的经(jīng)济背景而言，疫后脉(mài)冲式复(fù)苏后(hòu)经(jīng)济(jì)边际(jì)走弱，经济修复存在波折(zhé)。目前(qián)居民超额(é)储(chǔ)蓄(xù)高增，实体融资需求(qiú)有限，银行(xíng)存(cún)款增加，降低存款利率可以(yǐ)引导减少信贷套利，助力(lì)经济增(zēng)长。从银行的(de)角(jiǎo)度(dù)，净(jìng)息差(chà)不断压(yā)缩，银行经营(yíng)压力增大，调(diào)整(zhěng)存款成(chéng)本成为改善(shàn)息差(chà)的重要手段。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：下(xià)调协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公客户在商业银行的活(huó)期(qī)类存款(kuǎn)收(shōu)益，延续近期银行存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓(huǎn)解商业银行净(jìng)息差收(shōu)窄趋(qū)势，特别是中小行高(gāo)息(xī)揽储的成本压力(lì)；另一(yī)方面，有利于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款利率机制创设以来，两(liǎng)轮(lún)利率调降都集中在(zài)活期(qī)和定期存款，实际上忽略(lüè)了这些(xiē)介于活期和定期存(cún)款之间的存款的(de)利率调整(zhěng)，当下有必要一次性调整通知(zhī)存款和协定存款利率上限，保证存款利(lì)率下(xià)调的(de)有(yǒu)效性。银行一季度净息(xī)差水平均创历史(shǐ)新低，上市银行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年(nián)Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率(lǜ)下调(diào)可以有效降低银(yín)行(xíng)负债成本，增(zēng)厚息差，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是大(dà)势所趋

　　中(zhōng)国(guó)基金报(bào)：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未(wèi)来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融数据，居(jū)民贷款(kuǎn)偏弱之外，企(qǐ)业(yè)贷款也在(zài)边际转弱，但企业中(zhōng)长期贷款同比(bǐ)多(duō)增幅度较(jiào)大(dà)。在这(zhè)种背(bèi)景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要(yào)进一步观察5-6月信贷情况。对(duì)于存款利率(lǜ)，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增(zēng)大，控(kòng)制存款成本(běn)成为当务之急。中小银(yín)行或有动力持续主动下调存(cún)款利率(lǜ)。长期来看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋。因此(cǐ)银行降(jiàng)息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上(shàng)的降息(xī)潮不(bù)仅(嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎jǐn)仅集中在银行领域。以地方债(zhài)为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区地方(fāng)债发行利差(chà)降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发债主体，其信用债(zhài)收益(yì)率仍(réng)有下行趋势(shì)和空间。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先(xiān)，利率的方(fāng)向仍是(shì)由实体经济(jì)资金供(gōng)需决(jué)定的(de)，而央行的政策利(lì)率(lǜ)、基准(zhǔn)利率在一(yī)方面(miàn)要(yào)合适(shì)顺应市(shì)场环境，一方面也(yě)代(dài)表着政策意愿强调信号意义(yì)的作(zuò)用。今年是真正疫后复(fù)苏的(de)第一年，我们仍面临内生动力不(bù)强需求不足的情况，央(yāng)行已经通过降准以(yǐ)及结构性货币政(zhèng)策(cè)等多(duō)项举措给予了(le)实(shí)体经济所需(xū)的一(yī)定的(de)资金(jīn)投(tóu)放支持，有效降低了实(shí)体综合融资(zī)成本(běn)，后续需要财政政策产业政策(cè)等配套政策继(jì)续激(jī)活内生(shēng)动力扭转预期。

　　当前(qián)央行(xíng)需要观察(chá)跟踪(zōng)经济(jì)运行情(qíng)况，短(duǎn)期调整(zhěng)政(zhèng)策利(lì)率的概率不大(dà)，但仍会维持资(zī)金合(hé)理充裕的环境，故从银(yín)行资产端的(de)角度来讲，贷款利(lì)率或(huò)仍维持低位，后续(xù)是否(fǒu)进一步下调要(yào)看实体经济复苏(sū)的情况。银行负债端(duān)，存款基准利率下调的概(gài)率不大，而(ér)存(cún)款利(lì)率上限的(de)调(diào)整空间仍存在，而是(shì)否进一步下调要看银行自(zì)身经(jīng)营需(xū)要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月，嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎人民银行指导利率(lǜ)自律机(jī)制建立了存款利率市场化(huà)调整机(jī)制，自律机(jī)制成员银行参(cān)考以(yǐ)10年期(qī)国债收益率为代表的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代(dài)表(biǎo)的贷款市(shì)场利率，合理调(diào)整存(cún)款(kuǎn)利率水平。在存款利(lì)率(lǜ)市场化调(diào)整机制作用下(xià)，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》新增(zēng)存款(kuǎn)利率市场化定价情况作为合格审慎评估的扣分项，引发中小银行跟随调降存款利率(lǜ)。我们(men)认为(wèi)，通过存款利(lì)率下行(xíng)，稳定(dìng)商(shāng)业银(yín)行净息(xī)差进而保持贷款利率维持低位或继续下行，最终有利于社会(huì)融资成本下行(xíng)。

　　德邦(bāng)基金：从(cóng)日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需(xū)求边际弱修复趋势或仍在。近期(qī)国(guó)债利率持续下行，银(yín)行间利率下行，叠加银(yín)行存款定(dìng)价下调，4月社融信贷(dài)低于预(yù)期，国(guó)内降息(xī)预期被进一步强化(huà)。海外来看，全球经济(jì)进(jìn)入衰退周期，加息周(zhōu)期(qī)基本结束，后(hòu)续(xù)有望逐步(bù)迎来降息(xī)高峰。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前，我国国有(yǒu)大(dà)型商(shāng)业银行和股份(fèn)制商业银行(xíng)的定期存款利(lì)率已告(gào)别“3时代”。压(yā)降存(cún)款成本仍是大势所趋。一方(fāng)面，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平(píng)均利(lì)率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力(lì)加(jiā)剧明显，监管(guǎn)层(céng)面有(yǒu)动力去持续推动存款利率下降(jiàng)，来保障(zhàng)银行合理利差范围，增加银行信贷(dài)投放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险需求(qiú)仍(réng)在，存(cún)款持续高增，在揽储压力(lì)不大的基础上，银行自身也有动力去下调(diào)存款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行(xíng)负债及经(jīng)营(yíng)压力

　　中国基(jī)金报：协定存款、通知存款利(lì)率自律上限(xiàn)调整(zhěng)，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行息(xī)差压力大(dà)是普遍现象(xiàng)，此次政策调整有望(wàng)带动中小银行主动(dòng)跟随(suí)下调存款(kuǎn)利率。另一(yī)方面，由于(yú)此(cǐ)前经济下行影响，投资(zī)者悲观(guān)预期被(bèi)放大，大(dà)量(liàng)资金集中在银行存款端，此次存款利率(lǜ)下调也有望带动存(cún)款资金(jīn)的释(shì)放，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信号：①减轻银(yín)行息差压力。本次下调将引(yǐn)导银(yín)行的(de)对公活期成本下降，存(cún)款降价叠加资产(chǎn)端让(ràng)利压(yā)力趋(qū)缓(huǎn)，银(yín)行(xíng)息差、盈(yíng)利将(jiāng)合理修复，有利于增强(qiáng)银行内生(shēng)资本补充能力；②减少企业及居民的(de)短期存款意愿、促进企业投资(zī)、居民消费。

　　后续来(lái)看，本次(cì)下调(diào)对市(shì)场的(de)影响集中在以(yǐ)下两点：①规范银行(xíng)的协定存款定价秩序，减少存(cún)款定价(jià)的无序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银行(xíng)的协(xié)定存款和通知存款定价过高，会对遵守自(zì)律机制(zhì)、定价较(jiào)低的银行产生揽储冲击。本(běn)次上(shàng)限下调后会普遍(biàn)降低中(zhōng)小行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行影(yǐng)响较小(xiǎo)。②长端(duān)利(lì)率(lǜ)下行(xíng)仍有(yǒu)空间。市场降(jiàng)息预期(qī)升嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎温，但大概率落(luò)空。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期类存款收益，使得(dé)对公(gōng)客户活期存款收益(yì)向对私客户(hù)看齐，一方面(miàn)有助(zhù)于(yú)缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，另一方面(miàn)有利于(yú)引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化(huà)。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款(kuǎn)利(lì)率自律(lǜ)上限(xiàn)调整(zhěng)降低了银(yín)行(xíng)负债成(chéng)本(běn)，目前上(shàng)市银行协定存款占总存款的(de)比重在13％左右，重新(xīn)规(guī)定协定(dìng)利(lì)率(lǜ)上限(xiàn)后，预计行业资金成(chéng)本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方(fāng)面可以限制高息揽储，规范行业竞(jìng)争，特别(bié)是降低(dī)银行(xíng)对公(gōng)活期存款成(chéng)本压力(lì)，减轻银行负债及经营(yíng)压(yā)力。此外(wài)，银(yín)行(xíng)负债端成本的下降使得银(yín)行盈利能力(lì)增强，进一步打开了资产端收益率下行的(de)空间，或带动(dòng)债(zhài)券收益率不断(duàn)下行。

　　并(bìng)非降息的确定性(xìng)信号

　　中国基金报：未(wèi)来(lái)存款利率(lǜ)是否(fǒu)还有进一步(bù)下降(jiàng)的(de)空间？对股(gǔ)债市场有何影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大(dà)保德信(xìn)基(jī)金(jīn)：近年来，贷款(kuǎn)和存(cún)款(kuǎn)利率的非(fēi)对称下(xià)行使得商业银行(xíng)净息差(chà)已(yǐ)逼(bī)近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存(cún)款利率(lǜ)有进一(yī)步调(diào)降(jiàng)的预期。一方面，为支持实体经济，政策导向下贷(dài)款加权平均(jūn)利率创有统计以来新低，2022年12月金融机构人民币(bì)贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场(chǎng)上的竞争类(lèi)似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额(é)考核压力(lì)使(shǐ)得各行下调(diào)存款利率动力(lì)不足，同样2020年(nián)以来(lái)上(shàng)市银行存量存款(kuǎn)平均成(chéng)本率基本(běn)持(chí)平(píng)。贷款和存款利率的(de)非对称下行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近(jìn)《合(hé)格审(shěn)慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)预(yù)期，有利于降低全社(shè)会无风险收(shōu)益率，利多永(yǒng)续经营性质的票息资产(chǎn)，比如利率债、稳定股息率的(de)央企等(děng)。

　　邹德立(lì)：存款(kuǎn)利(lì)率仍然有下(xià)降的(de)趋(qū)势和空间。从银行角度(dù)，2018年以来由于存(cún)款定期(qī)化，活期存款占比明(míng)显(xiǎn)下降(jiàng)，存款付(fù)息率有所抬升，与此同时(shí)，贷款收(shōu)益率大幅下行，大幅(fú)加(jiā)剧了银行息差压力，这(zhè)使得控(kòng)制(zhì)存(cún)款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策角(jiǎo)度，居民超额(é)储(chǔ)蓄高增、企业存款(kuǎn)提升、消费复苏较慢，监管层面有(yǒu)动力去(qù)持(chí)续推(tuī)动存款利(lì)率下降，促进存(cún)款(kuǎn)流(liú)向消费和实际(jì)投(tóu)资。短期(qī)看，存款利率下调带(dài)动流动性继续进入(rù)债市，中短期利率，特(tè)别是中短(duǎn)期信用债利率仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)空(kōng)间(jiān)。如(rú)果(guǒ)经(jīng)济(jì)复苏较(jiào)强，流动(dòng)性也有可能进入(rù)股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但银行(xíng)普遍以量补价，使得(dé)贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷款重定价(jià)等影响，2023年银行(xíng)息差压力增(zēng)大(dà)，中小银行或有动力主动跟进下调存款利(lì)率。长期来(lái)看，有望(wàng)带(dài)动存款利率(lǜ)整体下行(xíng)。现实中，存(cún)款利率降低有助于压低全社会(huì)利率水平(píng)，利好债券，同时股票市场中，对流动性(xìng)敏感的股票也将(jiāng)因此受益(yì)。

　　李湛：从(cóng)本次降息释(shì)放(fàng)的信号来(lái)看，是否意(yì)味着货币(bì)政策进一步宽松？货(huò)币政策充(chōng)裕延续(xù)，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政(zhèng)策执(zhí)行报告以(yǐ)及(jí)2023年一季(jì)度货政例会均(jūn)表(biǎo)明当前货币政策基调未(wèi)变，“精准有(yǒu)力”仍是第一(yī)要(yào)求，而在此基(jī)础(chǔ)上强调“着力(lì)支持扩大内(nèi)需，为(wèi)实体经济提供更有力支持(chí)”。

　　本次调(diào)降意(yì)味着当前长端利率仍有下行(xíng)空(kōng)间，但这(zhè)一调降(jiàng)是针对银行协定存款及通知存款利(lì)率自律上限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下调(diào)并不等于政策(cè)利率就必须进(jìn)行对等下调，市场不应视为降息的确(què)定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收(shōu)益性、流动性以及安全性

　　中国基金报(bào)：当前利(lì)率(lǜ)环境下(xià)，普(pǔ)通投(tóu)资者应该如何守住自己的钱袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者(zhě)的投资工(gōng)具应该兼顾考量收益性、流动(dòng)性以及安全性。在存款利率下降的(de)背景(jǐng)下(xià)，短(duǎn)债基金以及其他固收类基金在具一定流动性的同(tóng)时，相较活期存(cún)款和相当部分(fēn)的银行理财产品，具有一定的超(chāo)额收益(yì)，是风险偏好较低和风险偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来(lái)，债(zhài)券市场(chǎng)利率整体下行，4月以来(lái)下行加速(sù)，当前无论从绝对利率水平还是从信用(yòng)利差(chà)，都回到(dào)了较低历史分位数水平(píng)，虽然债市多头环境仍未(wèi)改变，但一致预期(qī)导(dǎo)致行情(qíng)走的(de)比较迅(xùn)速，市场进一步盈利(lì)空间被压(yā)缩，若看不到央行货币政策增量政策，后续或进入震荡环境，而存量(liàng)博弈交易下也(yě)可能会(huì)放大市场波(bō)动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下尽量选择(zé)防守类型的产品，规避市场波动，例如货币基金，而短债(zhài)基金中要(yào)选择久期(qī)短流(liú)动性(xìng)好、历史回(huí)撤控制好的产(chǎn)品。

　　德(dé)邦基金：随着经济(jì)高频数据的弱化趋势显现(xiàn)，且(qiě)4月(yuè)底政治局会议(yì)从疫情后稳增长转向(xiàng)中(zhōng)长(zhǎng)期调结构，政策(cè)发力预期下降，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预(yù)期进一(yī)步强化(huà)，因此股票市场也进入到(dào)“休整(zhěng)期”。在市场震荡休(xiū)整期，高股息(xī)策略往往跑赢市(shì)场。因此(cǐ)在当前环境下(xià)，建议(yì)关注行(xíng)业(yè)估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要(yào)我们(men)识别(bié)金融陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对(duì)收益率高达20％且(qiě)能保本的所谓理财产(chǎn)品。对普通投资(zī)者而言，如果不具备相(xiāng)关专业知识，可以选择(zé)把投资理财交给少数专(zhuān)业的人来做，让优秀的基(jī)金经理(lǐ)管理自己的钱袋子(zi)。具(jù)备一定投(tóu)资能力和风控能力的(de)人士可通过理财和投资试(shì)图跑赢(yíng)通胀，但前提条件是做好风控(kòng)，选择适合自己风(fēng)险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：随着存款利率下行，普通(tōng)投资者储(chǔ)蓄收(shōu)益(yì)下降，为保持(chí)资金保(bǎo)值(zhí)增(zēng)值(zhí)，投资者在(zài)评估自身风(fēng)险承受能力后可适当考(kǎo)虑公募(mù)货币基金、公募中(zhōng)短债基金(jīn)、商业银行(xíng)现(xiàn)金管理类产品等风险等级较低(dī)、支取相对灵活的产(chǎn)品。

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