银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美(měi)股开盘不久(jiǔ)，第一(yī)共和银行盘中跌(diē)幅一度扩大至超过40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价再刷(shuā)新历史新低，市值一度跌(diē)破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知情(qíng)人(rén)士说，几个星期以来(lái)，第一共和银行已(yǐ)在为其部(bù)分业务寻找买家，但潜在的收购(gòu)方担(dān)心承(chéng)担过多风(fēng)险。目前可能的(de)解(jiě)决方案是，向近(jìn)期(qī)曾为第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)注资(zī)300亿美元的大型银行寻(xún)求(qiú)帮助，或者由美国联邦存款保险公司(sī)接管该银行，并为所有存款提供政(zhèng)府担(dān)保。

　　而(ér)据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白(bái)宫(gōng)或美国财政(zhèng)部(bù)无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行能否在未来的日子(zi)继(jì)续经营下(xià)去，也不(bù)知道(dào)联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司是(shì)否会对此家(jiā)银行发表(biǎo)“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是联(lián)邦存款保险公司的接管(guǎn)）目前(qián)正变得越(yuè)来越有(yǒu)可能(néng)，因为第一共和银行找到买(mǎi)家(jiā)的机(jī)会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今(jīn)天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌(diē)幅快(kuài)速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报(bào)告显(xiǎn)示(shì)美国上周(zhōu)原(yuán)油库存(cún)降幅大(dà)于预期，由于市场消化(huà)了(le)疲弱(ruò)的美国经(jīng)济数(shù)据，对(duì)美国(guó)经济(jì)衰退的担忧增加，油价周三延(yán)续前一交易日的跌势，目前(qián)已(yǐ)经抹去了自欧佩克(kè)+4月(yuè)初宣布进一步减产以(yǐ)来(lái)的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和银(yín)行(xíng)收(shōu)跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司FDIC威胁(xié)下调该(gāi)行评级，将限(xiàn)制第一共和银行(xíng)从(cóng)美联储取得融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去了(le)自OPEC+本月初因需求低迷而减产(chǎn)带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路(lù)径“扑朔迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层(céng)面(miàn)风险不(bù)断，让美(měi)联储(chǔ)5月的(de)加息路径(jìng)变得“扑朔(shuò)迷离”。一边(biān)是(shì)仍然高企(qǐ)的通胀，一边是银(yín)行(xíng)系统危机以及由此扩大的经济衰退(tuì)阴霾(mái)，美联储会如何选择，无疑是(shì)市场最引人(rén)瞩目的(de)焦点。

　　在广州(zhōu)金(jīn)控期(qī)货研(yán)究所副(fù)总经(jīng)理程小勇(yǒng)看(kàn)来(lái)，对于美(měi)联储货币政(zhèng)策，大概率还是维(wéi)持(chí)加息的大方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去(qù)年那样(yàng)以50个基(jī)点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通(tōng)胀具有很强的(de)粘性，当前核心通(tōng)胀增(zēng)速依(yī)旧(jiù)处于历(lì)史(shǐ)高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落了(le)1个百分点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管高利率和美国银(yín)行业(yè)危机引(yǐn)发了经济减速(sù)，但(dàn)是(shì)据我们测算当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思(suàn)当前美(měi)国(guó)私人部门资(zī)产负债表受冲(chōng)击的影响大约将在三、四季度出现，短期经济减速不至于引发美联(lián)储货币政策转向。从历(lì)史上美联储加息的经验来(lái)看，高通胀下的美联储加息并不会因经济减(jiǎn)速而转(zhuǎn)向。此外，美国地(dì)区(qū)银行担忧引发(fā)银(yín)行股大跌，但由于当(dāng)前(qián)美国商业银行危机主要是资产(chǎn)负责错配，并非如(rú)2007年(nián)次贷危(wēi)机时(shí)那(nà)样的(de)产品层层嵌套和加杠杆(gān)导致(zhì)危机爆发(fā)时过(guò)渡去杠杆(gān)，金(jīn)融市场系统性风险暂(zàn)难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌(dùn)天成(chéng)期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认(rèn)为，由美国(guó)银行业“爆雷”引发(fā)系统性风险(xiǎn)的可能性是较小的，基于(yú)此，美联储也不会轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银(yín)行(xíng)的事件(jiàn)来看，政策部门(mén)应对危机的速(sù)度和积极性(xìng)非常高，在这种形式下，去(qù)押注系统性(xìng)风险发生概(gài)率(lǜ)比较低的。对于通胀率，当前市(shì)场(chǎng)主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了(le)几(jǐ)乎失控的(de)风险(xiǎn)，如(rú)金融机构或者非金融企业大面(miàn)积的‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则(zé)在这个通胀水平预测下，美联储是不会在7月份就去做降息(xī)操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美国(guó)通胀将从几十(shí)年来的最高水平进一步(bù)回落多少(shǎo)这一争论(lùn)，全球知名机构的基金经理们也开始产生分歧。其中，一(yī)方(fāng)是安(ān)联环球投资和西部(bù)信托等公司认为，美联储和(hé)其他央(yāng)行将(jiāng)在(zài)加息方面取得胜(shèng)利，即使(shǐ)这意味着继续加(jiā)息、控制通胀到(dào)2％的目标可(kě)能会让经(jīng)济陷入衰退。而另一(yī)方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美联储和其他央行(xíng)的政策制定者(zhě)是(shì)否真的愿意冒让数百(bǎi)万人失业的风(fēng)险，换句话说，央行(xíng)们最终可能不得(dé)不(bù)做出妥协(xié)，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消(xiāo)费者信心指数降至(zhì)了(le)101.3，为去年(nián)7月(yuè)以来(lái)最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从(cóng)美(měi)国居民消费来(lái)看(kàn)，高利率和(hé)银行(xíng)业信贷(dài)收紧导致消费(fèi)者信心指数下降，消费支出增速放(fàng)缓是确定性事件，说明未来美国(guó)经济继续减速也是大(dà)概(gài)率事(shì)件。然而，由(yóu)于美(měi)国居民消费支出增(zēng)速(sù)虽然(rán)在下滑(huá)，但在2月还是维持正增长，使(shǐ)得市场(chǎng)避险情绪短期虽有(yǒu)升温(wēn)，但不至于出发市场(chǎng)系统性(xìng)泡(pào)沫，通过贵金属温(wēn)和反弹也可以验证这一点(diǎn)。不过，随(suí)着美(měi)国居民利息支出(chū)占可支配收入的比例越(yuè)来越高(gāo)，未(wèi)来(lái)并不(bù)排(pái)除(chú)由于经济严重减速加(jiā)快导致(zhì)大规模恐慌再现的(de)情(qíng)况出现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和(hé)最近(jìn)的(de)美国居民部门信用卡违约率(lǜ)上升是相匹(pǐ)配(pèi)的，在高通胀高(gāo)利率经(jīng)济下行的环境(jìng)下，居(jū)民部门(mén)的资(zī)产负(fù)债表(biǎo)和收入状况边际上会有恶化也是情理之中；但美(měi)国居民(mín)部(bù)门已(yǐ)经经过了十年的去(qù)杠杆，本身资产(chǎn)负债处(chù)于一个相对健(jiàn)康(kāng)的状况，这也是为何即便(biàn)消费信心在恶化，即(jí)便银行(xíng)利率在飙升，美国居(jū)民部(bù)门的消费贷(dài)款仍然(rán)在继(jì)续扩张，这显示着(zhe)美国居民部门的需求仍然十分有(yǒu)韧(rèn)性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看(kàn)来，当前市场避险情绪的催化有(yǒu)两方面(miàn)的背景，一是按照(zhào)历史经(jīng)验(yàn)看，海外(wài)加息结束到降息(xī)之间就是一个(gè)容易出风险(xiǎn)的时间段(duàn)；二是(shì)能够激发风险(xiǎn)偏好的(de)中国这边的复苏(sū)环比高点已经看到(dào)，同比高点接近看到(dào)，在(zài)中国没(méi)有更多刺(cì)激政策的情况下，市场对(duì)全球经(jīng)济的预期(qī)想要进一步(bù)边际改善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近(jìn)日A股(gǔ)的主线题(tí)材(cái)下跌与海(hǎi)外银(yín)行(xíng)业危(wēi)机共振成为了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几年有所不同，国(guó)内(nèi)和海(hǎi)外(wài)出现(xiàn)明显的周期背离，且海(hǎi)外的(de)政策部(bù)门应对危机(jī)的速度又很快，所(suǒ)以不至于出现(xiàn)单边的(de)持(chí)续性共振(zhèn)，这就导致(zhì)各类风险资产(chǎn)难(nán)以出现大幅度的流畅单边行情，比(bǐ)较合适的操作思路应该(gāi)是“在下跌时不(bù)过(guò)分恐慌、在(zài)上涨时也(yě)不(bù)过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全(quán)线(xiàn)下(xià)行

　　在(zài)宏观环境(jìng)偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有色金属(shǔ)板块全面下行(xíng)。沪铜(tóng)主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合(hé)约2306走低(dī)0.91％，沪镍主(zhǔ)力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主(zhǔ)力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期(qī)货研究(jiū)所有色(sè)金属研究(jiū)总(zǒng)监展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有色金属的全面下行有两个(gè)利空(kōng)背景和一个触发(fā)因素，一是临近美联(lián)储5月(yuè)份(fèn)议息会议，加(jiā)息25个基点的概率升至高位(wèi)，市(shì)场(chǎng)表现出谨慎(shèn)情绪；二是面(miàn)临国内五一(yī)假期，资金提前流(liú)出规避不确定性风险；三是前一晚欧美银(yín)行季(jì)报再爆(bào)利(lì)空，引发市场(chǎng)对银(yín)行业危(wēi)机(jī)蔓延(yán)的担忧，避险情绪(xù)骤(zhòu)然升温，美股大幅下(xià)挫，美元指数快速(sù)回升，成为有色(sè)板(bǎn)块全面下行的直接触发因素。

　　“可(kě)以看(kàn)出(chū)，当前(qián)宏观情绪对市场的扰动较大。市场(chǎng)一直(zhí)在衰退(tuì)论(lùn)和加息预期之间(jiān)摇摆不(bù)定(dìng)。一(yī)方面对银(yín)行业和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升(shēng)温又会使得加息预期(qī)降低。加息预期降(jiàng)低(dī)后又(yòu)不得不面对高(gāo)企的(de)通胀数据，美联储喊话加(jiā)息不应停止，市场又继(jì)续预测衰退，周而复始。”国海(hǎi)良时(shí)期(qī)货有色(sè)金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平(píng)复，也使得价(jià)格(gé)下跌。

　　具(jù)体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代(dài)表的(de)大部分(fēn)品种(zhǒng)还在区间运行，除了(le)锌的空头势头(tóu)较为明显，而(ér)镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二(èr)季度是有(yǒu)色金(jīn)属的传统旺季，4月的开局延续了需求(qiú)的(de)强预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季(jì)过半，市场却出现不一(yī)样的声音。一(yī)是精(jīng)炼铜及再生铜制杆、铝材(cái)加工和(hé)镀锌板等行业样本(běn)企业开工(gōng)率却出现接(jiē)连下降，社会(huì)库存虽然持续去化(huà)，但速度较3月份明显放缓；二(èr)是(shì)部分下(xià)游(yóu)加工企(qǐ)业订单难以为继，且产成品库存较往年出现小(xiǎo)幅(fú)累积，这也(yě)就意味着之前(qián)的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的情(qíng)况，或(huò)者(zhě)说3月份(fèn)的高开工透支了(le)部(bù)分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来(lái)说(shuō)，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环境并不支持价格(gé)高(gāo)走(zǒu)，同时国内劳动(dòng)节(jié)假期即将到来，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价格出现(xiàn)回调并(bìng)不意(yì)外，昨日有(yǒu)色价格快速回(huí)落(luò)也是近段(duàn)时间对利空因素的集中(zhōng)体现(xiàn)，节前宜谨(jǐn)慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中(zhōng)上(shàng)旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅走弱，因(yīn)此若价格在节前持续表(biǎo)现偏弱(ruò)，下游企业(yè)可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍(shào)说，从具(jù)体的行业数据来(lái)看，下游需求无疑是(shì)在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是(shì)反应在下游开工(gōng)率上最近几周出现了高位(wèi)停滞，没(méi)有进一步(bù)的增长，可能和旺(wàng)季(jì)慢慢过去也(yě)有关系。此(cǐ)外，4月的(de)总体预测(cè)值(zhí)普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下降数(shù)值(zhí)也不大，但也没能有力提振需求(qiú)。不过(guò)，何(hé)燕艳表示，价格一(yī)旦大跌到目前的状态(tài)，现货上面买盘又会出现，错综复(fù)杂之下走势也表现的偏振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当(dāng)前，宏(hóng)观面上(shàng)的市场(chǎng)预期过于一致，主流观点认为(wèi)加(jiā)息已近尾声(shēng)，最(zuì)坏的时候已经(jīng)过(guò)去，但(dàn)今年可能不会降息。我们要警(jǐng)惕这种市场过于一致的情(qíng)况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导(dǎo)向(xiàng)很可能使得加息时间或(huò)者幅度(dù)超预期，这样市场就会有超预期的(de)下(xià)跌(diē)。最主要(yào)的是，有(yǒu)色板当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思块多(duō)数品种供应增加总体比较确定的，需(xū)求跟不上供应(yīng)的增速，整个周(zhōu)期当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思是向下而不是向上。因此，我对(duì)整个板块还是持中线偏空(kōng)思(sī)路，投资者可(kě)以用振荡的(de)策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济(jì)是对未(wèi)来的预(yù)期，更多(duō)的是反映市场对未来一个季度(dù)、半(bàn)年(nián)度甚至(zhì)更(gèng)长时间的需求(qiú)预期，展大鹏认(rèn)为(wèi)，其对有色板块(kuài)的短期或短线影响并不(bù)显著(zhù)，短(duǎn)期可关注供(gōng)求现(xiàn)状与价(jià)格趋势(shì)的关系以及可能突(tū)发的风险事(shì)件(jiàn)上(shàng)。“对有(yǒu)色而言，投(tóu)资者更多(duō)担心(xīn)的是(shì)在多空分歧的位(wèi)置和时间节点突发未知的风险事件，从而(ér)放大了价格短线的(de)波动性，带来(lái)持仓管理的(de)压(yā)力。”他说。

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