尽(jǐn)管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌(diē)幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子(zi)自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历史的调整时间(jiān)和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一(yī)波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的(de)时间来(lái)看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预计(jì)，基本在一(yī)季报披露结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调整一(yī)段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大产业趋势以及(jí)政(zhèng)府支(zhī)持(chí)力度进一步加大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单(dān)增加和产品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要(yào)么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口期的到(dào)来，市(shì)场表现将更贴合业(yè)绩的(de)相(xiāng)对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的(de)部分消费板块，电子(zi)行(xíng)业(yè)有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算(suàn)力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相关(guān)电(diàn)子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关(guān)领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认(rèn)，估值偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧(zhí)修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片(piàn)等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述(shù)光通信重(zhòng)要(yào)环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报(bào)中同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB价值(zhí)量是(shì)普通服(fú)务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日(rì)益增加，市(shì)场扩容(róng)在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子、兴(xīng)森科(kē)技(jì)等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于相关(guān)电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端设备打开(kāi)新成(chéng)长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器(qì)产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括(kuò)海康威视(shì)、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能(néng)手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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