近(jìn)日，有焦化(huà)企业(yè)发告知函称(chēng)，因(yīn)亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价(jià)落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个(gè)月(yuè)来(lái)，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观(guān)层面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多(duō)数大宗商品价格(gé)下跌(diē)，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易(yì)需求(qiú)利(lì)多的(de)信心(xīn)不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来(lái)首次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较大(dà)增长。根(gēn)据海关总署统(tǒng)计(jì)，今年3月我国共(gòng)计(jì)进口炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量也几乎是(shì)近(jìn)10年来(lái)的最高水平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了(le)国内煤企(qǐ)的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最(zuì)后，4月(yuè)以来，在铁水产(chǎn)量不(bù)断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开(kāi)工、施(shī)工面积同(tóng)比大幅回落(luò)，继而引发了(le)市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮下(xià)跌，并不是(shì)自身的(de)供需(xū)矛(máo)盾驱(qū)动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳(wěn)增和进口量大(dà)增，供需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始(shǐ)加速(sù)回(huí)落。另外，下游钢材需求(qiú)表现(xiàn)不(bù)及(jí)预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端(duān)传导(dǎo)。因此(cǐ)，在(zài)失去(qù)成(chéng)本支撑、下游施压的双重作用下，焦价(ji夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说à)持(chí)续(xù)下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人(rén)士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价(jià)连(lián)跌8轮(lún)后，个别地(dì)区焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价(jià)的反弹给出升水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖期套(tào)利需求增加(jiā)对现(xiàn)货市场(chǎng)信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成(chéng)功(gōng)落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目(mù)前焦(jiāo)企(qǐ)整体盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出(chū)现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈(yíng)利情况一般，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持按(àn)需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区别(bié)而存在很大(dà)差(chà)异。相对而(ér)言，内(nèi)蒙古非主流焦(ji夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说āo)化企业(yè)的副产品较少，整体(tǐ)产线的经济性一(yī)般(bān)，对降(jiàng)价的承受(shòu)能力偏低(dī)，也(yě)因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨，不过(guò)对(duì)整体市场(chǎng)影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了(le)解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保持(chí)在(zài)偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢(gāng)厂持(chí)续采取低原料库(kù)存策(cè)略，致使目前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于往年(nián)同(tóng)期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存则处于(yú)较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供应(yīng)也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基于(yú)此种库(kù)存格局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积(jī)极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基(jī)本(běn)面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢(gāng)联公布(bù)的铁水日产量依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明(míng)显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产成本较(jiào)低，三季度蒙(méng)煤中长协重新定(dìng)价(jià)后，预计进口量会得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤现货(huò)价格因(yīn)蒙(méng)煤(méi)减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块内其他品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这也(yě)使得继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤(méi)进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目前钢(gāng)材需求依(yī)然乏力，钢(gāng)厂复产将会再(zài)次加重其供(gōng)需(xū)压力，需求负反馈(kuì)仍(réng)将会向(xiàng)原材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻(luó)辑(jí)变化(huà)较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间(jiān)振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽(kuān)松的预期未变(biàn)，在估值回升后(hòu)仍将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈(kuì)风险并未化解(jiě)；三(sān)是海外衰退预期如何(hé)演(yǎn)绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一(yī)般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量的可(kě)能因(yīn)素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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