在华尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是(shì)否(fǒu)以(yǐ)及何时会(huì)陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多(duō)的专(zhuān)业选股人士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西中撤出，转而(ér)投资公用事业(yè)和基本消费(fèi)品等在经济低迷时期(qī)被(bèi)视(shì)为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示(shì)，同时做多和做(zuò)空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防(fáng)御性股票(piào)的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以来的最(zuì)低(dī)水平(píng)。对于只做多(duō)的(de)基金经(jīng)理来说，他们对(duì)周期性公司(这(zhè)些公司的(de)命运取(qǔ)决于(yú)商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管(guǎn)美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹，增加了(le)5万(wàn)亿美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策(cè)略师表(biǎo)示，主动选股者“为(wèi)2009年式(shì)的(de)衰退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防(fáng)御(yù)股的比例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同(tóng)，当时对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力(lì)通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一(yī)步证明，专业人士(shì)持(chí)续(xù)看(kàn)空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新调(diào)查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比2009年以来(lái)的任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，选股者的谨慎(shèn)态度与基(jī)于(yú)图表(biǎo)信(xìn)号(hào)配置资产的计算(suàn)机(jī)驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几个(gè)月(yuè)增加了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银行的投(tóu)资(zī)者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基(jī)金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价(jià)格不敏(mǐn)感的量化(huà)投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时(shí)买入股票(piào)。看(kàn)空者还(hái)警(jǐng)告称，持(chí)续数月的(de)股市反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会(huì)限(xiàn)制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售可(kě)妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西能会促(cù)使量(liàng)化(huà)基(jī)金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各(gè)公司在本财报季的(de)业绩超出预(yù)期，但目(mù)前(qián)来(lái)看(kàn)，这还不足以(yǐ)让美国企业(yè)重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连(lián)美联储(chǔ)官(guān)员也预(yù)测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)做准备而采取防御措施(shī)，最终可能(néng)会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业(yè)往(wǎng)往在(zài)衰退前的(de)6个月内表(biǎo)现(xiàn)优(yōu)异。直到(dào)真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性股(gǔ)票才(cái)开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地(dì)位(wèi)通常会在(zài)下(xià)行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济学家(jiā)预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将从第三(sān)季(jì)度开(kāi)始(shǐ)。

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