射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司(sī)股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市(shì)文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等一系(xì)列(liè)外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智(zhì)微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了(le)破发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于(yú)去年下半年触(chù)底回升，但截至今(jīn)日收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也在响应(yīng)市场变化谋求射(shè)频(pín)芯片业务(wù)以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等(děng)多个知名资(zī)方(fāng)

　　公(gōng)开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组的(de)研(yán)发(fā)、设计和销售，下游(yóu)应用(yòng)领域(yù)主要(yào)包括智能(néng)手机以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称，是由于持(chí)续(xù)进行高额研发(fā)投入；下游(yóu)客户(hù)集(jí)中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平(píng)，也不及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对(duì)慧智微进(jìn)入了慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧(huì)智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的(de)收入来自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量(liàng)的(de)大幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智(zhì)微的业(yè)绩(jì)造成了冲击，而市场对智(zhì为什么梅西的人缘远比c罗好)能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让资本市(shì)场对包括慧智微在内(nèi)的(de)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射频前(qián)端(duān)市场(chǎng)规(guī)模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似(shì)产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东(dōng)突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价(jià)格(gé)后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频(pín)芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端(duān)市(shì)场，各射频芯片厂商只能(néng)再(zài)卷价格，进一步压(yā)低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始(shǐ)人(rén)钟林此前(qián)曾表示(shì)，国产射频(pín)前(qián)端(duān)芯片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预(yù)计未(wèi)来每个射频(pín)细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商的(de)关注亦有所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉(shān)资(zī)本(běn)中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域取得(dé)的(de)市(shì)场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭为什么梅西的人缘远比c罗好代(dài)，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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