本周，沪(hù)综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看，A股下(xià)行(xíng)更(gèng)多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌(diē)的(de)风(fēng)险输(shū)入。作(zuò)为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因是美联储加(jiā)息在即(jí)，市场避险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资金(jīn)从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高配下调(diào)为中性。从(cóng)宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美国GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必行。英为(wèi)财情(qíng)的(de)美联(lián)储利率(lǜ)观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现(xiàn)，美国(guó)对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连(lián)续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折价效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融(róng)市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存(cún)款较去(qù)年(nián)末减(jiǎn)少(shǎo)约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机(jī)构不再(zài)抱团银(yín)行股，银行(xíng)部分龙(lóng)头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利增速；二是“中国特(tè)色估值(zhí)体系(xì)”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者(zhě)市(shì)净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企(qǐ)国企估(gū)值回归市场均(jūn)值(zhí)，已是(shì)国(guó)家(jiā)资(zī)本(běn)新战略(lüè)。国家外(wài)汇局(jú)日前表示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是(shì)为中(zhōng)字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台(tái)成(chéng)为市值“一哥”的(de)中国移(yí)动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自井喷式牛(niú)市带来的财(cái)富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和(hé)5月份上涨的(de)年份(fèn)分(fēn)别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作(zuò)为(wèi)A股第(dì)二大行(xíng)业指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三(sān)低位上(shàng)涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格(gé)局(jú)，后市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年(nián)线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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