5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密集(jí)申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续(xù)推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说块(kuài)表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产(chǎn)设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期(情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说qī)主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中产品研发(fā)和(hé)客户(hù)导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经(jīng)济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从(cóng)而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环节(jié)会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的构成央(yāng)国企对(duì)资(zī)产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面短周(zhōu)期(qī)维度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基本(běn)面即(jí)将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其(qí)实是过(guò)度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近(jìn)期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远表示(shì)，从基(jī)本(běn)面(miàn)上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带来了(le)新的需求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估(gū)值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动较大(dà)，且(qiě)子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终有估(gū)值合理甚至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质(zhì)的(de)公(gōng)司处于历(lì)史估值分位(wèi)低位区间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开(kāi)启新一轮的(de)工业革命(mìng)，它(tā)是(shì)信(xìn)息(xī)革(gé)命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类(lèi)社会(huì)。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的(de)阶(jiē)段，在(zài)人工智能带(dài)来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发(fā)生(shēng)了(le)改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的(de)投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田(tián)光远建议投资(zī)者长期关注该板块投(tóu)资机(jī)会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设(shè)备材料国产化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组(zǔ)基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化(huà)为主的设(shè)备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都(dōu)会(huì)在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替(tì)代，党的二十大对(duì)于科技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的(de)国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价(jià)已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调研(yán)半导体行(xíng)业库存、动销数据(jù)和重点(diǎn)公司(sī)的边际变化，同时(shí)动态(tài)跟踪电子(zi)消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算(suàn)力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体行(xíng)业持续(xù)增长。此外(wài)，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存(cún)储作为(wèi)半导体中最大的周期(qī)品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要(yào)结合基本面变化(huà)综合判(pàn)断(duàn)配置价(jià)值，我们也(yě)会(huì)通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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