来源：海通(tōng)宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局(jú)4月28日召开(kāi)会(huì)议，分析研(yán)究当(dāng)前经济形(xíng)势和经济工作。今年(nián)以来，经济增长好于预期(qī)。不过当(dāng)前(qián)经济恢复性好转(zhuǎn)，内生动力还不强，需求仍然不足。所以(yǐ)，稳(wěn)增(zēng)长基调延续，短期(qī)政策(cè)不太可(kě)能转向收紧，但是面对高(gāo)质量发展要(yào)求(qiú)，也(yě)没增量刺激(jī)政(zhèng)策。未来扩大需求主要依靠自(zì)发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资。此外，产业政策方面(miàn)强(qiáng)调“实体经(jīng)济”支撑，防风险仍然是重(zhòng)点任务(wù)。整体看(kàn)，二季度经济修复速(abo文是什么意思 abo文是谁发明的sù)度(dù)或将放缓，政策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首(shǒu)先(xiān)强调了(le)今年的成绩(jì)，即“经(jīng)济增(zēng)长好于预期”，“市场(chǎng)需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势”。从一季度公布的数据看，确实好于去年(nián)四(sì)季度时的预(yù)期。但(dàn)随(suí)后会(huì)议也提到“经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍然不足”。这也使得经济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　我们的理(lǐ)解是，一(yī)季度GDP同比增速(sù)为(wèi)4.5％，相比去年四季度有明显改善，但(dàn)距离疫(yì)情(qíng)之前2019年的6％附近的增速，还(hái)有较大(dà)的差(chà)距。所以，经济仍需政(zhèng)策(cè)呵护。尤(yóu)其(qí)是一季度降准后(hòu)，就业(yè)压力仍(réng)然存在，我(wǒ)们认为(wèi)政策短(duǎn)期不会(huì)转向(xiàng)收紧(jǐn)。“恢(huī)复和扩大(dà)需求”是当前经济持续回升向好的关(guān)键所在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质量的(de)发展要求(qiú)，会议强调(diào)经济要实现(xiàn)“质的有(yǒu)效(xiào)提升(shēng)”和(hé)“量的合(hé)理增长”。这一点和去年经济工(gōng)作会议精神一致。这也意味着(zhe)稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)不(bù)会通过强刺(cì)激的方式(shì)，而是(shì)统筹推(tuī)动“经济(jì)运行持续好转”、“内生动(dòng)力持续增强”、“社会(huì)预(yù)期持续改善(shàn)”、“风险隐患持(chí)续化(huà)解”。

　　对于稳增(zēng)长的方式，会议(yì)要求(qiú)“把发(fā)挥(huī)政策效力和激发(fā)经营主体(tǐ)活力结(jié)合起来”。我们的理解(jiě)是(shì)，下(xià)一阶段更多通过激发市(shì)场(chǎng)化的力量去推动经(jīng)济(jì)修复，通过改革开放的方式激发高质量的增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类所(suǒ)有制企业公平竞(jìng)争、共同发(fā)展的(de)法律法规障碍和隐性(xìng)壁垒。各类(lèi)企(qǐ)业都要依(yī)法合规经(jīng)营。要下(xià)决心从根本上解决(jué)企业账款拖欠问题。总(zǒng)体(tǐ)而(ér)言，政策刺(cì)激空(kōng)间有限，主要(yào)还是以提振(zhèn)信心和预期、激发(fā)活力(lì)为主(zhǔ)要手(shǒu)段，让(ràng)经济自发的内生修复。

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　　扩需求(qiú)：自发修复消(xiāo)费，主动(dòng)稳定投资

　　会议提(tí)出，积极(jí)的(de)财政政策要“加力提效(xiào)”，稳健的货币(bì)政策要“精准有(yǒu)力”，延续(xù)abo文是什么意思 abo文是谁发明的了去年12月会议的表述。对于政策(cè)的要求，本(běn)次(cì)会议强(qiáng)调“形成扩大需(xū)求(qiú)的合力”，而去年12月会议的相关表述(shù)是“加(jiā)强各(gè)类(lèi)政策协(xié)调(diào)配合”，这说明扩大需(xū)求是未(wèi)来的政策重心(xīn)。

　　一方面，自(zì)发修复(fù)消(xiāo)费。“要(yào)多渠道(dào)增加城(chéng)乡居民收入(rù)，改(gǎi)善消费环境，促进(jìn)文化旅游等服务(wù)消(xiāo)费”。提高消费，主要还是靠居民劳(láo)动收入的自(zì)然修复(fù)。另一方面，主动稳定投资。尤其是基建投资(zī)，是政府(fǔ)主动稳增长(zhǎng)的(de)重点(diǎn)。会议(yì)提到，在超大(dà)特(tè)大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设(shè)施建设。

　　此 外， 会议强调，要(yào)把吸引外商(shāng)投资放在更加重(zhòng)要的位置，稳住外贸外资基本盘(pán)。要支(zhī)持有条件的自贸试验区(qū)和自由贸易港对接国际高(gāo)标准(zhǔn)经贸规则(zé)，开展改革开(kāi)放先行先试。

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　　产业发展：看(kàn)重实体经济

　　会(huì)议(yì)强(qiáng)调，加快建(jiàn)设现代化产(chǎn)业体(tǐ)系(xì)要以“实体(tǐ)经(jīng)济”为支(zhī)撑(chēng)。我们的理解是，产业政策的重点是“实体经济”，这里的实体经济(jì)并(bìng)不是整个GDP，而是和“虚拟经(jīng)济(jì)”相对应的。

　　会议明确“要(yào)夯实(shí)科技(jì)自立自(zì)强根基，培育壮(zhuàng)大新(xīn)动(dòng)能”；“要(yào)巩固和扩大新(xīn)能源汽(qì)车发展优势，加快推进充电桩、储能(néng)等(děng)设施建设和配套电网(wǎng)改造”。会(huì)议指出“要重(zhòng)视通用(yòng)人工智(zhì)能发展，营造创新(xīn)生态”，也提到了“重视(shì)防(fáng)范风(fēng)险(xiǎn)”。我们(men)认为，人工(gōng)智(zhì)能发展到一定程度，监管措施也(yě)必然会跟(gēn)上。此外，在互联(lián)网(wǎng)领域(yù)，要推动(dòng)平台企业规范健康发(fā)展，鼓(gǔ)励头(tóu)部平台企(qǐ)业探索创新。

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　　防(fáng)风险也是(shì)重点

　　会(huì)议提出(chū)，“统筹(chóu)做好中小(xiǎo)银行、保险和(hé)信托机构改革化险工作”；再(zài)次强调房住不(bù)炒，“做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作”；“要(yào)加强地方政府债务(wù)管理，严控新增隐(yǐn)性债(zhài)务”。我(wǒ)们认为，房地(dì)产产业链、中小(xiǎo)金(jīn)融(róng)机构的(de)风险出清，仍是大势(shì)所趋，地方债务(wù)的风险(xiǎn)也需要化解。所以今年(nián)和去年最大的不同是疫情影响减弱(ruò)，其(qí)他方面的经济问题(tí)依然是存在的(de)。

　　整体看(kàn)，二季度(dù)经济修复速度(dù)或将(jiāng)放缓，政策相(xiāng)对克制。

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