5月以来，港股市场仍在持(chí)续(xù)下(xià)跌，最(zuì)近(jìn)一(yī)个交易(yì)日(rì)即5月25日主(zhǔ)要(yào)指数更是创出年内(nèi)收市新低。不过，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产品年内收益告负，但资金(jīn)越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份(fèn)额增幅(fú)明显，纷纷(fēn)创(chuàng)下历史新高(gāo)。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增(zēng)长，最新份额更(gèng)是逼近700亿(yì)份。

　　多(duō)位业内人士对此表示，港股作为(wèi)离岸市(shì)场(chǎng)，基本(běn)面主要跟随(suí)国内市场，而流动(dòng)性与海外(wài)流(liú)动(dòng)性相关度较高，在(zài)基(jī)本面及流动(dòng)性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场走势较弱。不过，当前港股市(shì)场(chǎng)估值水平已(yǐ)处于(yú)历(lì)史偏低水平，具备一定的投资性价比，看(kàn)好人(rén)工(gōng)智能、互(hù)联(lián)网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月26日，港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅(fú)超37％，年内资金合计(jì)净流入(rù)达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再(zài)创历史(shǐ)新高。其中(zhōng)，广(guǎng)发恒生(shēng)科技ETF、广发港股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年内份(fèn)额增幅分(fēn)别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅(fú)不仅领(lǐng)涨港股(gǔ)ETF产(chǎn)品，亦在(zài)跨境ETF产品(pǐn)中位列前二(èr)。而易(yì)方(fāng)达(dá)、富国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份额也(yě)实现(xiàn)倍(bèi)数增幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏恒生互(hù)联网ETF份额(é)也持续增长，年内份额(é)增幅超(chāo)31％，最新(xīn)份(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并(bìng)继续蝉联市场规模最大的(de)港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从产品业绩来看(kàn)，截(jié)至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负，产品(pǐn)平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以(yǐ)来(lái)港股市场持续震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技指(zhǐ)数在(zài)同日(rì)创下年(nián)内收(shōu)市(shì)新低(dī)；而(ér)整体看，5月港股市(shì)场跌多涨少，波(bō)动(dòng)中(zhōng)枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下(xià)跌，广发恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多个(gè)因素影响。一方(fāng)面，国(guó)内经(jīng)济(jì)复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预(yù)期(qī)和弱复苏叠(dié)加的阶段；另(lìng)一方面，海外核(hé)心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带(dài)来(lái)的债务违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分内地互联网以(yǐ)及新经(jīng)济领域上市公司，5月份日本正(zhèng)式出台了制造设备管制措施，加(jiā)大(dà)了市场(chǎng)对于(yú)国(guó)内科(kē)技领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪(xù)偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场的(de)表现。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳泓认为，港股近期波(bō)动较(jiào)大(dà)主(zhǔ)要(yào)有基本面(miàn)以及资金面(miàn)两方面(miàn)的原因。

　　首先，从(cóng)基(jī)本(běn)面角度来看(kàn)，去年(nián)防(fáng)疫政策转向(xiàng)后市(shì)场对于国内疫后复苏有(yǒu)较高的(de)预期(qī)，“从春节(jié)前后的复苏情况，我们确实看到由于线下(xià)场景的(de)修复，消费需求出现了比较好(hǎo)的恢(huī)复。而(ér)进入4、5月份，国内经济(jì)整体(tǐ)相较一(yī)季度环(huán)比有所减弱，这也(yě)使得市(shì)场对于(yú)国(guó)内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期(qī)有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的角度来看(kàn)，张昳泓(hóng)表(biǎo)示，海(hǎi)外对于暂停加息的(de)节奏(zòu)出(chū)现(xiàn)反复，人民币汇(huì)率也在持续(xù)走(zǒu)弱，近期跌(diē)破7的关口(kǒu)。港股(gǔ)作(zuò)为(wèi)离(lí)岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而(ér)流(liú)动性(xìng)与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动(dòng)性双(shuāng)重压(绿豆汤的热量是多少大卡yā)力(lì)下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融(róng)基金(jīn)直言，港股从Beta的角度是(shì)中美(měi)经济相对(duì)强弱关(guān)系的(de)直接反馈(kuì)，“放开国门之后我(wǒ)们预期(qī)中国经济向上，美国经济进入衰退(tuì)，所以港(gǎng)股(gǔ)表现很亢奋(fèn)，但实际结果中美两边的状态变化还(hái)是需要更长时间，但大概率还是会(huì)发生的，在这个(gè)过程中的波折就对应(yīng)着人(rén)民币汇率和港股(gǔ)的(de)大幅波动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细(xì)分领域(yù)投资(zī)机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多位业内人士认为，当(dāng)前港股市场估值水平已(yǐ)处于历(lì)史偏低(dī)水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的投资性价(jià)比，并看(kàn)好人工智能、互联网(wǎng)科(kē)技、创新药(yào)等(děng)细(xì)分(fēn)领域的投资机会(huì)。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和(hé)主要经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以(yǐ)来港股持(chí)续回调(diào)，整体(tǐ)表现不如A股。但随着国(guó)内外流动(dòng)性压(yā)力(lì)持续(xù)缓解，未来港股资金面或有机会得到(dào)改善，结(jié)合(hé)当前(qián)的低估值水平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某些波动较大(dà)且(qiě)回调较多的细(xì)分板块或许(xǔ)是值(zhí)得关注(zhù)的方向，例(lì)如恒(héng)生科技以及(jí)港股创新药(yào)等，若未来市场(chǎng)进一(yī)步回暖(nuǎn)，科技(jì)领域、港股创(chuàng)新绿豆汤的热量是多少大卡(xīn)药以及(jí)消费复苏或者更能调动市场的(de)关注度。”

　　投(tóu)资建议上(shàng)，广发(fā)基金(jīn)刘杰认为(wèi)港股(gǔ)波动性较大，建(jiàn)议投资者通过定投分散参与，较好平衡风(fēng)险和机会。同时，选择更有价值的(de)细分赛道(dào)，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能有望成为全球投资的主(zhǔ)线，推动了中美股市的表现，未来人工智能应用或利(lì)好(hǎo)科(kē)技相(xiāng)关细分领(lǐng)域。其次，港股创新(xīn)药是国(guó)内(nèi)医(yī)药领域(yù)长(zhǎng)期具备相对优势(shì)的(de)细(xì)分赛道(dào)，对比美国创(chuàng)新(xīn)药(yào)占比医药(yào)市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未(wèi)来(lái)肿瘤等方向(xiàng)需要(yào)更多(duō)更先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期投资价(jià)值值(zhí)得关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消(xiāo)费行(xíng)业也有望上(shàng)行。因为目前我(wǒ)国经(jīng)济总量数据(jù)回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居民可支配收入增(zēng)加，消费信心正逐步(bù)恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是以机构和(hé)外资为主(zhǔ)导的市场(chǎng)，因(yīn)此(cǐ)海外(wài)经济(jì)数据对港股资(zī)金面会产生(shēng)较大影响。在当前流(liú)动性持续承(chéng)压和(hé)较弱的(de)国际宏观环境背景下，短(duǎn)期港股或是(shì)震荡行(xíng)情，投(tóu)资(zī)者可以(yǐ)关注(zhù)高稳定性且(qiě)具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复(fù)比预期更强或(huò)者(zhě)美国(guó)经济下滑(huá)比预期(qī)更快这(zhè)二者中任(rèn)一情景(jǐng)发(fā)生甚至同时发生时，我们可能就会(huì)看到(dào)人(rén)民币(bì)汇率的走强，同时港股整体表(biǎo)现也(yě)会走强。”中融基金(jīn)进(jìn)一(yī)步指出，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随(suí)着市场预期更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差(chà)异很大，建议更多关注个股(gǔ)的性价比与(yǔ)成(chéng)长的确(què)定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从(cóng)长(zhǎng)期维度来看，当下港股市场具备一定的(de)投资性价比，当(dāng)前估值水平仍(réng)然位于(yú)历史偏低水平。从基本(běn)面角度来说，他们(men)认为国内经(jīng)济的(de)复苏节奏可能大概率是一波三折趋势向上的弱复苏态(tài)势(shì)，当下港股市(shì)场已经price in经济(jì)复苏(sū)较(jiào)弱的相(xiāng)对悲观(guān)的(de)预期，往后看随着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利(lì)预(yù)期(qī)也(yě)会(huì)逐(zhú)步上修。而(ér)从流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停(tíng)加息虽(suī)在(zài)节奏上较(jiào)难判断，但往未来(lái)看是大(dà)概(gài)率事件，预(yù)计人(rén)民币汇(huì)率(lǜ)的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的(de)消费、互(hù)联网、医药(yào)等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投资人(rén)占比较高(gāo)，受国内及海外(wài)多重因素影(yǐng)响，市场整体波动性较大，建(jiàn)议投资人(rén)可以(yǐ)逢(féng)低布局，更多(duō)可以采取基金定投的(de)方式投资于港(gǎng)股市场(chǎng)。

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