国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依(yī)旧不(bù)容忽视。在(zài)美国多项重要(yào)经济数据(jù)出(chū)炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后(hòu)市场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息(xī)人(rén)士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能(néng)会被美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)公布其第一(yī)季(jì)度(dù)存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股价在接下来的(de)两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财(cái)政部和美(měi)联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调(diào)会(huì)议，为第一共(gòng)和银行制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月28日(rì)公布的(de)内部(bù)审查报告中，美(měi)联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的(de)审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审(shěn)查(chá)员未能采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)越来越多的问题。美联(lián)储负(fù)责金融业监管(guǎn)的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大成因，其中三(sān)点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美(měi)联储的文化转变似乎(hū)导致联储(chǔ)的监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管方式不(bù)够自信果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行(xíng)业(yè)审(shěn)查员已经确定(dìng)了硅谷银(yín)行存在导致其倒(dào)闭的一大问题(tí)——利率相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累积(jī)过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的(de)公开(kāi)审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行(xíng)的(de)三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗(gāi)行多年来一(yī)直(zhí)突破内部(bù)风险限制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳(wěn)定，其利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银(yín)行的一系列(liè)规(guī)定，包括压力测试和(hé)流(liú)动性(xìng)要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和(hé)监(jiān)管一(yī)家(jiā)银行对利率流动性风(fēng)险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适用标准和的(de)流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到可(kě)出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益(yì)，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹配其(qí)财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划和(hé)风(fēng)险(xiǎn)管理不(bù)足(zú)的公(gōng)司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当(dāng)地时间4月28日的(de)声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明(míng)，他(tā)下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基(jī)础上提(tí)供给州政府和符合条件的地方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)以(yǐ)及某些私人(rén)非营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾害(hài)影响地(dì)区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波(bō)兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤(chè)回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调(diào)查(chá)。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道(dào)出(chū)口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务(wù)部(bù)最新公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再(zài)度(dù)印(yìn)证了美国(guó)通胀的(de)居高不下(xià)，这加(jiā)大(dà)了美联储5月(yuè)再(zài)次加息的可能性。报告公(gōng)布(bù)后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货小幅(fú)下兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布(bù)的(de)一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓(huǎn)。而(ér)同日公布(bù)的一季度核心PCE物价(jià)指数年(nián)化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)张晨向期货(huò)日报记者表示(shì)，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示出美国(guó)经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存(cún)在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑，一(yī)定(dìng)程(chéng)度上削弱了(le)美联储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半(bàn)年美(měi)联(lián)储降(jiàng)息(xī)的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消费支(zhī)出在内(nèi)的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升，再加上(shàng)周五晚间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储(chǔ)5月份加(jiā)息(xī)基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的(de)是年中美联(lián)储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期，显示(shì)出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储(chǔ)5月兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗大概率将会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且(qiě)对(duì)未来(lái)加息的态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市(shì)场已经对(duì)美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因(yīn)此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其(qí)中，在决议(yì)声明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的(de)新闻发布(bù)会上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的(de)信贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点论述。特别是(shì)如(rú)果出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则无(wú)论对于(yú)商品市场还是(shì)权(quán)益市场而(ér)言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储(chǔ)会议需要(yào)关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露(lù)其愿意容忍(rěn)更高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于(yú)目前金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是(shì)短期风(fēng)险还是长期(qī)风险；三是美(měi)联储未来的货币政策预期(qī)，比如是否透露下半年(nián)将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂(guà)的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会(huì)再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分(fēn)，预(yù)计加息(xī)结果不(bù)会引(yǐn)起(qǐ)市(shì)场较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上(shàng)需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者会上对(duì)未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临(lín)较大的冲击(jī)，相关风(fēng)险资(zī)产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场对于美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵金(jīn)属价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬(xuán)而(ér)未决(jué)以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央(yāng)行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述种种因(yīn)素(sù)均(jūn)对贵金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经(jīng)济层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及(jí)美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极(jí)有可(kě)能造成(chéng)通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会(huì)议落地后的一段时间内，市(shì)场仍(réng)然会延续上(shàng)述(shù)的修(xiū)正走势，美联储还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机(jī)作出政(zhèng)策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一(yī)步”的(de)决策思路。而(ér)市(shì)场对(duì)于(yú)年内降息的乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体系下美元的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格主要锚定的是美债(zhài)实际(jì)利率的(de)变化，但(dàn)是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算(suàn)体系(xì)的(de)变化使(shǐ)得贵(guì)金属获(huò)得(dé)了越来越多的金(jīn)融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出(chū)了一(yī)定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济(jì)下行以及欧(ōu)美银行业(yè)风险带来的(de)避险情(qíng)绪(xù)对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落(luò)压(yā)力。因此，他(tā)预(yù)计贵金属市场整体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场对于(yú)美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联储的官方预期，预(yù)计在(zài)高通(tōng)胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正(zhèng)或将带(dài)来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一(yī)”长假开启，还(hái)须警惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也(yě)多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联(lián)储5月(yuè)利(lì)率决议落地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引(yǐn)发的(de)风险(xiǎn)。假期后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方(fāng)向性行(xíng)情，可(kě)根(gēn)据美(měi)联储议(yì)息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属进行相(xiāng)应(yīng)布(bù)局。

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