4月以来(lái)，棉纺织市场延续消费(fèi)旺季强劲势头，下游纺企开工负(fù)荷高位，加之市(shì)场(chǎng)对新(xīn)年度减产担忧加重，国内棉价持续上涨。而国外(wài)金融市场风险(xiǎn)隐忧仍存，消费延续(xù)偏弱局面下(xià)，外(wài)棉价(jià)格承压运行，导致国内外棉(mián)花(huā)价差不断(duàn)收缩，最终至4月底5月(yuè)初结束了内外(wài)棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持(chí)倒(dào)挂的格局，近期随着(zhe)国内棉价(jià)连续攀升，价(jià)差逐渐收(shōu)窄、由(yóu)负转正。内盘表现相对较强的原(yuán)因在于国内供需矛(máo)盾(dùn)更为突出，春节后国内需求持续修复，外贸订单表现(xiàn)也好于预期(qī)，叠(dié)加新疆天气(qì)不利棉花播(bō)种(zhǒng)和出苗，减产预期推动国内棉价不(bù)断走强(qiáng)。外盘由于(yú)2022/2023年度全球棉市供需趋于(yú)宽松，上(shàng)涨(zhǎng)空间受限。”申银万国期(qī)货棉花(huā)分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花(huā)分析师高(gāo)飞堂(táng)告诉(sù)记者， 4月以(yǐ)来，棉纺织市场受消(xiāo)费(fèi)旺(wàng)季(jì)拉动(dòng)效果明显，大多纺企(qǐ)纱线(xiàn)产品库存低位(wèi)，开工(gōng)负荷保持高位运行。据监测，山东主销(xiāo)区4月纺企(qǐ)开机负荷达到75％，较上(shàng)月提高8个百(bǎi)分点(diǎn)；纺企所接订单排单时间达到10天(tiān)，较上月增加2天(tiān)，开工负(fù)荷及订单(dān)排单时间达到(dào)近(jìn)两年来(lái)最高水平。同时由(yóu)于(yú)大部分纺企纱线产(chǎn)品库存低(dī)位，产(chǎn)销压力(lì)较(jiào)小，促使部分企业增加(jiā)原棉储备库存，为(wèi)棉(mián)花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉(mián)花现(xiàn)货价(jià)格持续上涨，但下游纺(fǎng)企对高价(jià)棉花的接受程度并不高(gāo)，仍以刚需采购为主。5月进入淡(dàn)季后，下游订单明(míng)显减少，购销(xiāo)也(yě)较为冷清，棉价(jià)的(de)上涨也并未有(yǒu)效传导到下游，棉纱、坯布价格近期均有所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期(qī)郑棉在(zài)供应(yīng)端(duān)利多的推动下强(qiáng)势上涨(zhǎng)。中棉协调查报告显(xiǎn)示，2023年全国(guó)植棉意向(xiàng)面积为(wèi)4155.75万亩，同比(bǐ)下降7.4％，降(jiàng)幅较上期扩大3.7个(gè)百分点。4月份以来，新(xīn)疆地区陆(lù)续出现(xiàn)低温降雨降(jiàng)雪天气(qì)，给棉(mián)花播种以及出(chū)苗(miáo)带来了不利(lì)影响，进一步加剧了市(shì)场对于新年度产量大降的(de)担(dān)忧(yōu)，也(yě)为减产(chǎn)炒(chǎo)作提(tí)供了助推剂。5月(yuè)新(xīn)疆气温快(kuài)速回升，郑棉一度回(huí)落，但近日新疆(jiāng)地区迎来强降雨(yǔ)，部分地区伴随大风(fēng)和沙尘暴，可能会对(duì)棉苗(miáo)生长产生不利(lì)影(yǐng)响(xiǎng)，再度引发了市场(chǎng)对于(yú)天气的(de)关注，期(qī)价再创阶段性新高。

　　实际上，国内供应端(duān)方面，在(zài)意向种植面积下降(jiàng)和(hé)播种期低温天气的双重作用(yòng)下，新年度(dù)棉花减产(chǎn)概率大大增加。需求端(duān)，目(mù)前下游(yóu)纺织企(qǐ)业的(de)开机率维持高位(wèi)，而成品(pǐn)库存仍(réng)位(wèi)于历史偏低水平，整体(tǐ)表现尚可，需求端(duān)带(dài)来的(de)负(fù)反馈(kuì)并不明显(xiǎn)。“不(bù)过接下来5—7月是纺织行业淡季，下游需(xū)求存在走弱的预期，短期对国内棉价(jià)形成一(yī)定的压力。但(dàn)中长期内需持续复(fù)苏的逻辑并未改变，中国已经成为支撑全球棉(mián)花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧(ōu)美高通胀问题(tí)持续，使业者担忧持(chí)续加息的(de)紧缩政策，或降(jiàng)低居民(mín)对纺织品服(fú)装的(de)消(xiāo)费动力，4月(yuè)初USDA公布数(shù)据显示，中国(guó)棉花消费为(wèi)794.7万吨(dūn)，环比(bǐ)3月增加1.39％；而国外地区棉(mián)花消费量(liàng)为1604.1万吨，环比下(xià)降(jiàng)0.58％。此外(wài)，在(zài)4月下旬公布的(de)美棉(mián)周度净(jìng)签约量环比下降57％，较4周均值下降(jiàng)72％，进一(yī)步使市场担(dān)忧国外(wài)棉(mián)花市场(chǎng)阶段性需求下滑(huá)，外棉价格也随之(zhī)出现下探。

　　5月(yuè)USDA报告(gào)首次公(gōng)布了对于2023/2024年度棉市的供(gōng)需预测(cè)，将全球棉花产量(liàng)小幅下调(diào)15万吨至(zhì)2519万(wàn)吨，同时将全(quán)球棉花消费量(liàng)大幅调(diào)增144万吨至2531万吨，最终(zhōng)使得期末库存较上年度去(qù)库8万吨(dūn)。“USDA报告整体偏(piān)多，2023/2024年度(dù)全球(qiú)棉花消(xiāo)费(fèi)将(jiāng)显著复苏，全(quán)球棉市供需有望转强，支撑国际(jì)棉价重心上移。”李馨(xīn)说。

　　事实上，在(zài)国内经济向好(hǎo)预(yù)期下(xià)，棉纺织市场消费增长明(míng)显(xiǎn)，叠(dié)加极(jí)端天气对(duì)棉(mián)花(huā)正(zhèng)常出苗生长带来袭扰，供(gōng)应预期收缩，促使棉企(qǐ)挺价出货意愿增(zēng)强，国内棉花价格随(suí)之(zhī)水涨船高(gāo)；而国外弱(ruò)预期背景(jǐng)下，消(xiāo)费下滑，与国内形(xíng)成明显反差。

　　据监测，4月初国内外棉花价(jià)差(chà)（国内棉价(jià)-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自(zì)去年4月以(yǐ)来首次转(zhuǎn)正。截至5月16日，国内外棉(mián)花价差延续正值。国内棉花价(jià)格回(huí)归至外棉价(jià)格上(shàng)方，或(huò)使(shǐ)纺企用棉成本增加，后续与(yǔ)外棉(mián)市场的竞争压力或(huò)增加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为，下游(yóu)步(bù)入淡(dàn)季后(hòu)需求(qiú)支(zhī)撑减弱，当前(qián)基本面缺(quē)乏实(shí)质性利好，天气对产(chǎn)量的影响仍(réng)有待观察，郑(zhèng)棉短(duǎn)期预计宽幅(fú)振荡为主。中长期看，国内(nèi)棉花(huā)产量下滑是大概(gài)率事件，今年已有(yǒu)许多轧花厂在(zài)升级改造加工设备，对于产能持续扩(kuò)张的轧花厂来(lái)说，如果棉花产量面(miàn)临减少(shǎo)，新(xīn)棉(mián)抢收大概率会在今(jīn)年重演，中长(zhǎng)期棉(mián)价重心有望(wàng)继续(xù)抬升(shēng)。

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