在华尔街经济学家和央行官(guān)员争(zhēng)论美国(guó)经济是否以及何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际，大(dà)型基金(jīn)经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等答案(àn)揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金(jīn)从银行等(děng)对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事(shì)业和基(jī)本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编的(de)数据显示，同时(shí)做(zuò)多和做(zuò)空的对冲基金(jīn)已将其(qí)周期(qī)性(xìng)股票与防御性股票(piào)的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做多的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性公(gōng)司(这些公(gōng)司的命运取决(jué)于(yú)商业周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域(yù)的悲(bēi)观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表(biǎo)示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏(piān)好(hǎo)与去年不(bù)同(tóng)，当时对(duì)衰退的(de)担忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行(有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语xíng)动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看空(kōng)股市。在美(měi)国银(yín)行(xíng)4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在较高(gāo)水平，相对于(yú)股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃(táo)离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表信(xìn)号配置(zhì)资产的计算(suàn)机驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜(xiān)明(míng)对比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目(mù)标基金等系统(tǒng)性资(zī)金管理公司近几(jǐ)个(gè)月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位(wèi)模型最(zuì)能说明这种分歧立(lì)场。德意志银行称(chēng)，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因于那(nà)些对价格不(bù)敏(mǐn)感的量化(huà)投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨(zhǎng)时(shí)有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语买入股票。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续数月(yuè)的股市(shì)反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会限制量(liàng)化(huà)基金(jīn)的(de)需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化基金改(gǎi)变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来(lái)看，这还不足以让美(měi)国(guó)企业(yè)重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也预测今(jīn)年晚些(xiē)时候(hòu)会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过(guò)早地为(wèi)经济衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期性的行业往(wǎng)往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正(zhèng)的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管它们的(de)领先地位通常会(huì)在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退(tuì)将从第三季(jì)度(dù)开始。

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