如果要论(lùn)二季(jì)度迄今(jīn)，全(quán)球股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际(jì)市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市(shì)场表现出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人(rén)士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济(jì)体的巨(jù)大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的(de)，人们对(duì)日股的(de)前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期(qī)货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的(de)资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买入(rù)了(le)价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本(běn)股市(shì)作为避险地(dì)的(de)“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五大商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资(zī)日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越(yuè)来越多(duō)平(píng)时(shí)不太关(guān)注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过(guò)美股后(hòu)，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特(tè)上月公开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外(wài)资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过(guò)低成本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相(xiāng)信(xìn)美国的(de)增长潜力(lì)，但过度(dù)集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回(huí)报(bào)率是在波(bō)动(dòng)性(xìng)远低于(yú)美(měi)国科技股的情况下实(shí)现的。这(zhè)意味(wèi)着日(rì)本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融(róng)和价(jià)值股的(de)投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多元化分散(sàn)投资(zī)的需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心一定要来(lái)日本市场(chǎng)？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗下正经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股东返还(hái)现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革(gé)最初由(yóu)已故前首(shǒu)相火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负(fù)债表(biǎo)上(shàng)有净现金(jīn)，而美(měi)国的这(zhè)一比例(lì)只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的(de)公司(sī)股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提(tí)供了更(gèng)坚实的底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意(yì)识(shí)到资本成(chéng)本(běn)的前提下(xià)推进(jìn)经(jīng)营(yíng)并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动已(yǐ)开(kāi)始扩大(dà)。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的日本(běn)龙头企业(yè)在近期公布(bù)财(cái)报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各(gè)日本上(shàng)市公司的回购规模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外(wài)投资者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉(chā)持股(gǔ)，并(bìng)在定(dìng)期公开(kāi)会议(yì)之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密(mì)切(qiè)的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的(de)事情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的(de)最大单一原因。他们对提高(gāo)股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和(hé)日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不(bù)能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示，今年(nián)前三个月(yuè)日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界(jiè)第三大经济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从(cóng)经济(jì)合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国(guó)集团中唯(wéi)一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预计利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日(rì)本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于(yú)低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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