金融界5月11日消(xiāo)息 央行(xíng)今日(rì)发布(bù)2023年4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万(wàn)亿元(yuán)，同比增长12.4%，增速比上(shàng)月末低(dī)0.3个百分点，比上年(nián)同期高1.9个百分点。初步统计(jì)，2023年4月(yuè)社(shè)会融资规(guī)模增(zēng)量为1.22万亿元，比上年同(tóng)期多2729亿(yì)元(yuán)。其中，对实体(tǐ)经济发放的人民币贷款(kuǎn)增加4431亿元，同比多增729亿元；对(duì)实体(tǐ)经济发放的外(wài)币贷款折(zhé)合人民币减少319亿元，同比少减(jiǎn)441亿元。

　　此(cǐ)外，4月份人民币存款减少4609亿元(yuán)，同比多减(jiǎn)5524亿元。其(qí)中，住(zhù)张学良多高，少帅张学良多高户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减(jiǎn)少1408亿元，财政性(xìng)存(cún)款增加(jiā)5028亿元，非(fēi)银行业金融(róng)机构存款(kuǎn)增加2912亿元(yuán)。4月(yuè)末，外(wài)币(bì)存款(kuǎn)余(yú)额8819亿美(měi)元(yuán)，同比下降11.6％。4月份外币存款减少296亿美元，同(tóng)比少(shǎo)减(jiǎn)192亿美元(yuán)。

　　申(shēn)万宏(hóng)源速(sù)评(píng)认为(wèi)，M2同比回落，主因居民存款13个月以来(lái)同比首次(cì)转为减少，但更可(kě)能重回表外资产，而非用于(yú)消费，消费在二(èr)季度同样处于(yú)“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在于居民贷款(kuǎn)13个(gè)月(yuè)以来(lái)首次(cì)转负(fù)。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万亿，同(tóng)比减少(shǎo)5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信(xìn)证券(quàn)点评如下(xià)：在(zài)经历(lì)了一季度的爆发(fā)式增长后，信贷在4月(yuè)明显(xiǎn)回落。从结(jié)构上来看，居(jū)民部门(mén)再次(cì)“缩表”，不过(guò)企(qǐ)业中长期贷款有较(jiào)强韧性。信贷回落可能(néng)是因为一季度透支了部分(fēn)银行信贷额度和企业信(xìn)贷需求，而且4月(yuè)地产(chǎn)销售也边际走弱。社融增速与上月持平，非(fēi)标融资持续好转。M2增速在(zài)高基(jī)数下(xià)回落。

　　申万宏源(yuán)申(shēn)万宏源(yuán)认为，M2同比回落(luò)主因居民存款13个月以(yǐ)来(lái)同比首次转为减少，但更(gèng)可能重回表外(wài)资产，而非用(yòng)于(yú)消(xiāo)费(fèi)，消费在二季度同样处(chù)于“N型”第(dì)二步中(zhōng)。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民贷款13个月(yuè)以(yǐ)来首次转负。4月居民存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和(hé)M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源(yuán)于个人存(cún)款的流出(chū)而非企业活期存款大幅改善，和地(dì)产销售(shòu)的再度(dù)转(zhuǎn)冷有关。

　　4月(yuè)份(fèn)人民币存款大幅减少的问题，中信(xìn)证券(quàn)认(rèn)为是季(jì)节性(xìng)波(bō)动。因(yīn)为(wèi)银行倾向于让(ràng)理财产品在季末到期，使资金(jīn)回流成存款，以应对考(kǎo)核(hé)，然后在下季(jì)初发行新的(de)理财(cái)产品承(chéng)接。因此居民(mín)存款(kuǎn)在(zài)季末季初常出现(xiàn)波动(dòng)。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提(tí)高0.2个百分点，或许反(fǎn)映了企业经营(yíng)活跃度有所提升。

　　招商宏观与中信证券看(kàn)法较为一致，招商宏观表示居民存款减少(shǎo)符合季节性规律(lǜ)。在本月数据中，居民端(duān)出现了新增存款，新(xīn)增贷款同(tóng)时(shí)收(shōu)缩(suō)的(de)情(qíng)况。从历史规(guī)律(lǜ)来看，4月及(jí)7月一(yī)般是居民(mín)存款减少(shǎo)的时(shí)点。以4月为例，今年1.2万亿居民存款的减少量少(shǎo)于2017（减少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万(wàn)亿）。目前无(wú)法(fǎ)从4月(yuè)数据得出类似居民加速(sù)偿还房贷等结论。

　　对于居民存款的去向问题(tí)，申万宏源分析(xī)认为4月(yuè)居民存款(kuǎn)张学良多高，少帅张学良多高减少(shǎo)更可能去向(xiàng)表(biǎo)外资产，而非消费领域(yù)。

　　对于(yú)4月的信贷结(jié)构问题，招商(shāng)宏观表示在(zài)放(fàng)缓的(de)信(xìn)贷投放中，结构特征依然明(míng)显。企业中长期贷款贡献了(le)新增(zēng)信贷的绝(jué)大(dà)部分，居民端中长期信贷出现收缩。这种(zhǒng)结构特征反映了居民端在前期购房需求脉冲式(shì)释(shì)放(fàng)后信(xìn)心仍然不足的情况。如果没有进一步的政策支撑，不排除居民端新增(zēng)信贷量会持续(xù)维持在低位。

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