昨夜，美国银行股持续(xù)暴跌，内外盘商品期(qī)货全(quán)线下跌。

　　当地时间周二，美股三大指数集体低开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳(nà)指跌(diē)0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区(qū)性(xìng)银行股又(yòu)崩了，第一共和银行股(gǔ)价(jià)重(zhòng)挫，盘中一度跌近(jìn)30％，尾(wěi)盘跌幅扩大(dà)至50％，续刷历史新低。硅谷(gǔ)银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行跌15.7％，北方信(xìn)托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平(píng)洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌(diē)超(chāo)5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次(cì)大跌(diē)，导致美国国债价格飙升，短期市场利(lì)率大幅下跌，债(zhài)券交易员不再(zài)完全押注美(měi)联储会再加息25个基(jī)点。6月的美联储利率掉期合约(yuē)目前反映(yìng)出(chū)，央行(xíng)基准利率仅比当前有(yǒu)效(xiào)联邦基金(jīn)利率(lǜ)高出20个基点，这暗示未来两次FOMC会议中有一次加息的可能性约为(wèi)80％。而本周早些时候，交易(yì)员认为(wèi)美联储在5月份(fèn)加(jiā)息几乎是肯(kěn)定(dìng)的，且6月份有可能进一(yī)步加(jiā)息。除了(le)大(dà)幅降低(dī)加息的可能性外(wài)，掉期交易还显示(shì)，市场对利率见顶后美联(lián)储降息的押注有所增加，他(tā)们预计到年底联邦基金(jīn)利率预(yù)计在4.3％左(zuǒ)右(yòu)。

　　商品方面，美股时段，新加坡铁矿石(shí)指数期货(huò)05合(hé)约跌破(pò)100美元/吨，日内跌(diē)幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内走(zǒu)低2％，报77.07美元/桶；布伦特(tè)原油跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内盘方(fāng)面(miàn)，截至昨日23时收盘，国内期货主力合(hé)约几(jǐ)乎全线下跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌近2％。涨幅方面，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘(pán)，WTI 5月原油期货(huò)收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布伦特6月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌2.37％，报(bào)80.77美元(yuán)/桶(tǒng)。外盘有(yǒu)色金(jīn)属全线下跌。伦(lún)铜跌2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深(shēn)夜，白宫发布(bù)声明称，美国总统拜登将(jiāng)否(fǒu)决众议院议长、共和党(dǎng)领袖麦卡锡提出的债务上限方案。白宫(gōng)称：众议院共(gòng)和(hé)党人必须在没有任(rèn)何(hé)要求(qiú)和(hé)条件的情况下打消违约的可(kě)能性，并解决债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布(bù)了(le)一项将债务(wù)上(shàng)限问题和削减支出捆绑的计划，要将债务(wù)上(shàng)限上调(diào)1.5万亿美(měi)元，但(dàn)同时(shí)还要削减4.5万亿美元的政府(fǔ)支(zhī)出。

　　同在周二，美国财政部长耶伦警告称，如果(guǒ)美国国会不提高政府的债务上(shàng)限(xiàn)，由此产生(shēng)的债务违约将在(zài)美(měi)国(guó)引发一(yī)场“经(jīng)济灾(zāi)难”，使(shǐ)未(wèi)来几年的利率上升。

　　耶(yé)伦当天表示，债务违约将导致(zhì)失业率上升，同时(shí)使美国(guó)家庭在(zài)抵押贷(dài)款、汽(qì)车贷款和信(xìn)用卡(kǎ)上的支出(chū)增(zēng)加。耶伦(lún)称，提高或暂停31.4万亿(yì)美元的债(zhài)务上(shàng)限是(shì)国会的一项“基本责(zé)任”，如果违约将产生(shēng)一场经济和金融(róng)灾(zāi)难，使借贷成本永久提(tí)高，增加(jiā)未来的(de)投资成本。如果不提高债务上限，美国企(qǐ)业将面临信贷市(shì)场的(de)恶化，政(zhèng)府(fǔ)将可能无法向军人家庭和依赖社会保(bǎo)障的(de)老年人发放(fàng)款(kuǎn)项。

　　拜登正式宣布(bù)竞选连任(rèn)美(měi)国总统

　　北京时间4月25日傍晚，美国总统拜(bài)登(dēng)正式宣布，他将参加2024年的连任竞选。法新社(shè)称，拜登(dēng)将“以创纪录的80岁高龄”投入到一场(chǎng)新(xīn)的激烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登在推特上写(xiě)道：“每一代人都要(yào)经历为了民主挺(tǐng)身(shēn)而出(chū)的时刻，为了他们的(de)基本(běn)自由挺身(shēn)而出。我相信这(zhè)是我们的时刻。这就(jiù)是(shì)我竞选连任美国(guó)总统(tǒng)的原因。加入(rù)我们(men)，让(ràng)我们完成这项任务。”拜登(dēng)还附上(shàng)了一段视频。

　　法新社分析称(chēng)，目前拜登在民主(zhǔ)党内(nèi)部没有真正的(de)挑(tiāo)战者(zhě)，但(dàn)他的年龄可能(néng)受(shòu)到(dào)“持续而激烈”的审视。拜登已经80岁，到(dào)第(dì)二(èr)任期(qī)结束时(shí)，这位资深民主党人(rén)将年满86岁。

　　美国全国广播公(gōng)司（NBC）上(shàng)周末发(fā)布的一项民调显示，70％的美国人包括51％的民主(zhǔ)党人，认(rèn)为(wèi)拜登不应该参(cān)选。不支(zhī)持他参(cān)选的(de)人(rén)中，69％的人认为(wèi)年(nián)龄(líng)是一个(gè)主(zhǔ)要或次要(yào)原因。

　　国(guó)内期交所公布劳动节期间风控工作安(ān)排

　　昨日，国内各家期货交易所公(gōng)布劳动节(jié)期间有(yǒu)关工作安排，调整相关期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)和交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金水平。

　　上期所通知称，自(zì)4月(yuè)27日(rì)起第一(yī)个未出现(xiàn)单(dān)边市的(de)交易日收盘结算时，铜(tóng)、铝、锌、铅期货(huò)合约的交易保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为11％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为(wèi)9％；不锈钢、纸浆期货(huò)合(hé)约(yuē)的交易保证金比例(lì)调(diào)整为(wèi)12％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为(wèi)10％；白银期(qī)货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例调整为13％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为(wèi)11％；镍、石油(yóu)沥青期货(huò)合(hé)约的交(jiāo)易(yì)保证金比例调整(zhěng)为(wèi)14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)12％；锡期货合(hé)约(yuē)的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为(wèi)16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月4日交(jiāo)易后，自第(dì)一个未出现单边市的交易(yì)日(rì)收(shōu)盘结算时(shí)，黄金(jīn)期货合约(yuē)的交易(yì)保证金比例(lì)调整为9％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为7％；其他品种期货合约的交易保证金比(bǐ)例和涨跌停(tíng)板幅度恢复至原有水平。

　　上(shàng)期(qī)能源方面(miàn)，自4月27日起第(dì)一个未出(chū)现(xiàn)单边市的交易日收盘结算时，国际铜期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫(liú)燃料油期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为12％。5月4日交易(yì)后，自第一(yī)个未出现单(dān)边市的(de)交易日收(shōu)盘结算(suàn)时，所有品种期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例(lì)和涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)恢复至原有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜(cài)油、玻璃、纯(chún)碱期货合(hé)约的交易保证金标(biāo)准调整为10％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为9％，其中纯碱(jiǎn)2305合约(yuē)的交易(yì)保(bǎo)证金标准仍(réng)为(wèi)12％；白糖、棉花、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿(niào)素、短纤期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金标准调整为9％，涨跌(diē)停板幅(fú)度(dù)调整为8％，其中PTA2305合约的(de)交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)仍(réng)为13％。5月(yuè)4日恢复交易后，自品种持仓量最大的合约未出现涨(zhǎng)跌(diē)停板单边市的第(dì)一个交易日结算时起，上述(shù)品种期货(huò)合约(yuē)的交易保(bǎo)证金标准和涨跌(diē)停板幅度恢复至(zhì)调(diào)整(zhěng)前水平。

　　大商所通知称，自4月27日结算时起(qǐ)，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为7％，交易(yì)保证金水平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化(huà)石油气期(qī)货合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为8％，交易保证金(jīn)水平调整为9％；其他期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维(wéi)持不变。5月4日恢复交易后，在各(gè)期货(huò)持仓量最(zuì)大的合约未出现涨跌停板单边无连续报价的第(dì)一个交易日结算(suàn)时(shí)起(qǐ)，黄大(dà)豆(dòu)1号(hào)、黄大豆(dòu)2号、玉米和(hé)鸡蛋期货(huò)合(hé)约涨跌(diē)停板幅(fú)度调整(zhěng)为6％，套期(qī)保值交易保证金(jīn)水平(píng)调整(zhěng)为7％，投机(jī)交(jiāo)易保证(zhèng)金水平调整为(wèi)8％；豆粕、豆油、棕榈(lǘ)油(yóu)、聚乙烯(xī)、聚丙(bǐng)烯、聚氯乙烯(xī)、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和交易(yì)保证(zhèng)金水平恢(huī)复至节前标准；其他(tā)期货合约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)水(shuǐ)平维持不变。

　　中金所公告称(chēng)，自4月27日(rì)结(jié)算时起，沪深300、上证50、中证500股指期(qī)货各(gè)合约的交易保证金标准分别(bié)调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自(zì)相关品(pǐn)种持仓(cāng)量最大的合约未出现单边市的(de)第一(yī)个交易日结算(suàn)时起，沪深300、上(shàng)证50、中(zhōng)证500、中证1000股指(zhǐ)期货各(gè)合约的交易保证金(jīn)标准调整为12％。沪(hù)深(shēn)300、上证(zhèng)50、中证(zhèng)1000股指期权各合约的保证(zhèng)金调整(zhěng)系数(shù)根(gēn)据相应股指期货的交易(yì)保证金(jīn)标准进(jìn)行调整(zhěng)。

　　广期(qī)所公告称，自4月27日结算(suàn)时起，工业硅期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和(hé)交(jiāo)易保证金标准调整为9％和11％。5月(yuè)4日恢复交易后，在工业硅品种持仓量(liàng)最大的合约未(wèi)出现(xiàn)涨(zhǎng)跌停板单边无连续报价的第一个(gè)交(jiāo)易日结算时起，工业硅期货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和交易(yì)保(bǎo)证金标准调(diào)整为7％和9％。

　　供(gōng)强需弱(ruò)，生猪期价大跌(diē)

　　昨日，生猪期现货价格走势背(bèi)离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现(xiàn)货(huò)价格(gé)继续上涨，截至4月25日，全(quán)国均(jūn)价(jià)15.24元(yuán)/公(gōng)斤，环比上涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一(yī)鸣表示，近(jìn)期(qī)生猪现货偏强的主(zhǔ)要原因有(yǒu)四点：一(yī)是短(duǎn)期二次(cì)育(yù)肥造成货(huò)源有(yǒu)所(s一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两uǒ)收紧；二是(shì)来自政策面(miàn)的支撑；三(sān)是近期降雨(yǔ)导致调运不(bù)便；四是“五一(yī)”假期需(xū)求支撑。不过，盘(pán)面(miàn)主要以预(yù)期为主，昨(zuó)日盘(pán)面下跌的主要逻(luó)辑依旧在于产业基本面偏(piān)弱的事实。

　　“4月中旬，多地(dì)猪价‘破7’，猪价阶段性触(chù)底。中小养户惜(xī)售推涨情绪较(jiào)浓，且南北部分(fēn)区域二次育肥(féi)采购(gòu)量增加，政策消息稳市信号相对强烈，期现(xiàn)货(huò)价格同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预期(qī)，但已注入(rù)升(shēng)水，反弹至养殖(zhí)成本附近明显(xiǎn)承(chéng)压(yā)。同时，套保资金介入(rù)。因此周二期货盘面减仓大跌。”华(huá)联期货生猪分析(xī)师蒋琴说。

　　从(cóng)供应端来看，截至3月末，全国能繁母猪存栏相当于正(zhèng)常保有(yǒu)量的105％，一(yī)季度猪肉产量(liàng)1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪(zhū)存栏以及生猪存栏(lán)依旧(jiù)处于高位，意味着今年一季度去(qù)产能(néng)不及(jí)预期，供应偏宽松是(shì)事实。从目前的存栏以及屠宰企业库存来看，今年下半年市场不会(huì)出现(xiàn)生(shēng)猪货源紧张(zhāng)或猪(zhū)肉紧(jǐn)张的状态，供应宽松大概(gài)率延长至今(jīn)年下(xià)半(bàn)年。

　　格(gé)林大(dà)华期货生猪分析师张晓君(jūn)介绍(shào)，从月度初生仔(zǎi)猪来(lái)看，农(nóng)业(yè)部监测(cè)数据显示，去年9月到(dào)今年(nián)2月全国新(xīn)生仔猪数量各月环比(bǐ)增幅(fú)逐月增加，至少(shǎo)对(duì)应到今年7月生(shēng)猪出(chū)栏(lán)供给相(xiāng)对充足。从出栏体重来看(kàn)，当前生猪出栏均重仍接近123公斤，同比去年增加约3％，预计二育猪源仍将支(zhī)撑出栏(lán)体重。

　　值得一提的是(shì)，目前生猪养殖逐步向(xiàng)规模化、集团化(huà)方向发展，而且规模化占比(bǐ)得到(dào)明(míng)显提升。蒋琴(qín)表示，今年猪场中大猪存栏量明显高于(yú)去(qù)年同(tóng)期，产能较为充(chōng)裕。同时，2023年中央一号文件将“稳定(dìng)生猪基础产(chǎn)能(néng)”目标细化为“强化以能繁(fán)母猪(zhū)为主(zhǔ)的生猪产能调控”，将(jiāng)全国能繁母猪数(shù)量(liàng)稳定在4100万(wàn)头的正常(cháng)保有量(liàng)，可见国家稳猪(zhū)价的决心。

　　“此(cǐ)外，从冻品库(kù)存来看，随着屠宰场(chǎng)持续入冻，冻品(pǐn)库(kù)存持续攀升。卓创资(zī)讯数(shù)据显示，截至4月(yuè)20日(rì)，全国冻品库容率为31.9％，明(míng)显高于去(qù)年最高点28.24％。当前冻(dòng)鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待冻鲜价差(chà)恢(huī)复，冻品持续出库(kù)，目前冻品的高库存(cún)水平将抑制猪价(jià)上涨空间(jiān)。”张晓(xiǎo)君说(shuō)。

　　“虽(suī)然(rán)今年(nián)生猪消费总(zǒng)结(jié)为持续向好(hǎo)发展态势，政策引导及市场预期向好，加上居民(mín)收入增加、消(xiāo)费意愿增强等(děng)利好因素(sù)，都是猪肉(ròu)消(xiāo)费(fèi)的(de)助力。但(dàn)是(shì)，实际需求(qiú)却一直不(bù)温不(bù)火(huǒ)。目前看，今(jīn)年生猪的需求大概率将回(huí)归到(dào)正常年份(fèn)水平(píng)。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好转(zhuǎn)主(zhǔ)要在于冻品入(rù)库以及二育支(zhī)撑(chēng)，终端(duān)需(xū)求(qiú)无(wú)实(shí)质性好转。目前“五(wǔ)一”备货基(jī)本(běn)收尾，从走量(liàng)看并未出现明显提升，随着二季度气温升高(gāo)，需(xū)求(qiú)逐步降低，预计需(xū)求再次回归至低迷状(zhuàng)态。4月底到5月预计集团企业(yè)出栏计划或继续增加，市场整体处于供大(dà)于求状态，现货价格“五一”后或(huò)继续回落(luò)为(wèi)主，盘面升水状态下短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓(xiǎo)君看来，生猪整体供给相对(duì)充足，限制猪价大(dà)幅(fú)上涨。短期来(lái)看(kàn)，“五(wǔ)一”小长假前，终端备货启动，集团(tuán)场缩量挺价(jià)，支撑猪价(jià)短线反弹。然而，假期效应过后，市场情绪逐渐褪(tuì)去，猪价将重回供需基(jī)本(běn)面。当前(qián)距“五一”小长假仅剩(shèng)3个交易日(rì)，期货盘面资(zī)金已经提前反映(yìng)了市场情绪。建议投(tóu)资者(zhě)控制仓(cāng)位，防范假期风(fēng)险。

　　蒋琴认为，综(zōng)合来看，猪价(jià)颓势不改，大概率仍将保(bǎo)持低位盘整运(yùn)行状态。不过，市场预期二季度二次育肥缓慢入场，行(xíng)情或(huò)好(hǎo)于一季度。按照(zhào)官方能(néng)繁存栏数据推算，今年3到10月，生(shēng)猪理论出栏量处于逐步(bù)增加的阶段，并于10月(yuè)份达到理论(lùn)出栏(lán)峰值，11月(yuè)生猪(zhū)理(lǐ)论出栏(lán)量大概率(lǜ)环比下降。而(ér)11月份正值猪肉消(xiāo)费(fèi)旺季，供减需增预期下(xià)，相对支撑当(dāng)期生猪价格(gé)，故目前(qián)盘面11月价格相对(duì)坚(jiān)挺。不过在国(guó)家良好调控(kòng)之下，能繁母猪产能并(bìng)未(wèi)过度(dù)去化，生(shēng)猪存出栏量保持稳定，猪价(jià)不具备持续(xù)大幅上(shàng)涨的基(jī)础条(tiáo)件。在国家(jiā)政(zhèng)策(cè)端稳定猪价(jià)意愿强烈的(de)背(bèi)景(jǐng)下，期价上行压力恐加大，追涨风(fēng)险积(jī)聚(jù)，操作上，建议养殖端锚定成本，择机卖出(chū)套保锁定利润为主。

　　棕榈(lǘ)油长期需求不容乐观(guān)

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈(lǘ)油期货盘(pán)中大(dà)幅下跌，连续(xù)第三个交易日(rì)下(xià)滑，并触及(jí)约一个(gè)月低点。

　　“近(jìn)期棕榈油行(xíng)情变化(huà)多(duō)集中(zhōng)在需求端的扰动，一方(fāng)面，印(yìn)度洗船事件为盘面带(dài)来(lái)了压力；另一方面，市场对于第二(èr)波新冠疫(yì)情可能到(dào)来从(cóng)而降(jiàng)低国内需求的担忧则进一步加速(sù)了(le)盘面下滑。”国联期(qī)货农产品事业部(bù)分析师姜颖告诉期货(huò)日报记(jì)者，根(gēn)据新(xīn)加坡、日本等(děng)海外经验，第二波疫情(qíng)的(de)波及(jí)范围预计很大概率将(jiāng)小于(yú)第一(yī)波(bō)，短期情绪释放后，棕榈(lǘ)油将回(huí)归(guī)基(jī)本(běn)面(miàn)。从相关因素的梳理来看，目前处于短多长空的(de)局面(miàn)。

　　据(jù)国海(hǎi)良时期货油脂(zhī)分析师孙啸介(jiè)绍(shào)，开斋节后市场(chǎng)延续了产地未(wèi)来供需转宽松(sōng)的交(jiāo)易逻辑。马来(lái)西亚午市(shì)24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船期现货报价分别(bié)为(wèi)995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体(tǐ)相比上一个交易日均有20美元/吨左右的下跌(diē)。巨大的back结构也显示出(chū)市场(chǎng)对东南(nán)亚地区棕(zōng)榈油食用需求转入淡季以及印(yìn)尼可能放松DMO出口限制(zhì)的担忧(yōu)。产地(dì)供需(xū)偏宽松的预期在印尼(ní)GAPKI公布2月(yuè)份产量(liàng)后得(dé)到强化。一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两数据(jù)显示，印尼2月份(fèn)棕榈油产量高达(dá)425.2万吨，为历史同期最(zuì)高水(shuǐ)平，仅环比(bǐ)1月(yuè)微降0.9万吨，降幅远低(dī)于(yú)平(píng)均季节性减量。目前产地已步入增产季(jì)，在(zài)马来西亚摆(bǎi)脱洪水扰(rǎo)动后，产区未来整体产量可能非常可观(guān)。

　　“3月份马来西亚出口大增，库存超(chāo)预期下(xià)降至(zhì)167万吨(dūn)，不(bù)过(guò)，4月(yuè)份(fèn)马来西亚出(chū)口骤降，斋月节备货(huò)结束(shù)、主要进口(kǒu)国植物(wù)油供应(yīng)充足，印度3月(yuè)棕榈(lǘ)油库存仍(réng)有59万吨，植(zhí)物油库存则继续增(zēng)高至345万吨(dūn)，充(chōng)足的库存和竞(jìng)争油脂(zhī)的影响或将(jiāng)冲击印度对棕榈油进(jìn)口(kǒu)。”徽商期货(huò)油脂油料分析师郭文伟(wěi)表示，检验机构AmSpec数据显(xiǎn)示，马来(lái)西(xī)亚4月1—25日棕榈(lǘ)油出口量为(wèi)92.7万吨，环(huán)比下(xià)降(jiàng)18.4％。然而棕(zōng)榈(lǘ)油已经步入季(jì)节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西(xī)亚棕榈油产量环比(bǐ)增加22.5％，产需结构呈宽松趋势(shì)。不过(guò)，4月(yuè)份处在复产初期，且(qiě)今年4月份工作日较少，产量预计(jì)在150万吨以下，4月底马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)预计(jì)开始小(xiǎo)幅(fú)度(dù)累(lèi)库(kù)，且随着复产(chǎn)利多增强和(hé)出口前景不佳持续，后期马棕继续(xù)面临累库压(yā)力，棕榈油行情或维持承压回调(diào)走势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称，印度(dù)SEA数据显示，3月(yuè)份印(yìn)度食(shí)用(yòng)油进(jìn)口(kǒu)113.56万吨(dūn)，处于季节性中性(xìng)位置，其(qí)中棕榈油(yóu)进口量(liàng)高达72.8万(wàn)吨，占比(bǐ)突(tū)出。但是(shì)其国(guó)内(nèi)食用油峰值库存问(wèn)题仍(réng)未解决。截至3月末，其食(shí)用油总(zǒng)库存依旧(jiù)在344.7万(wàn)吨，未见回落。根据目前已经走负的(de)国际豆棕差，预计4—6月国际(jì)棕榈油进口需求大概率出(chū)现(xiàn)萎(wēi)缩。

　　此外，国内方面(miàn)，郭文(wén)伟表示，国内棕(zōng)榈油近月进口严重(zhòng)倒挂，远月有所修复，近月(yuè)进口偏低，远月(yuè)买船有所增加。海关数据显(xiǎn)示，3月进口39万吨，国内(nèi)棕榈油4—6月进口量预估分别在35万、45万、40万吨(dūn)。目(mù)前国内棕榈油港口库存仍处在历史同期(qī)高点，截(jié)至4月25日，库(kù)存为85万吨，连续4周下降，随着气温升高及棕榈油消费进(jìn)一步(bù)好(hǎo)转，需求有(yǒu)望(wàng)回升(shēng)，国(guó)内棕榈油(yóu)继续呈现去库走势。

　　展望后市(shì)，孙啸认为，短期连(lián)盘棕榈油(yóu)仍将(jiāng)随(suí)油脂整(zhěng)体(tǐ)弱势运行，有下破可能(néng)。5月份(fèn)东南亚天气值得关(guān)注，目前已有(yǒu)少雨迹(jì)象，泰(tài)国(guó)最为(wèi)明(míng)显(xiǎn)，印尼次之。如(rú)果出现持续干燥(zào)天(tiān)气，产(chǎn)区增产(chǎn)节奏将被(bèi)打破(pò)，届时，棕榈油(yóu)有(yǒu)望相对(duì)抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短(duǎn)期棕榈油尚存利多(duō)因素支撑(chēng)。国内(nèi)贸易商进口利润深(shēn)度亏损，5月船期频现洗船，进口到港(gǎng)数量(liàng)将明显减少。在此(cǐ)基础上，随着天气升温，棕榈(lǘ)油消(xiāo)费季节(jié)性回暖。第二轮疫情虽可能有影响，但无法改(gǎi)变(biàn)消(xiāo)费逐步(bù)恢复的大势，国(guó)内库存短期内(nèi)仍可(kě)能加速去化。长(zhǎng)期市场对于未(wèi)来供(gōng)应充(chōng)裕的预期基本一致。天气情况有所(suǒ)好转，马来(lái)西亚与(yǔ)印尼步入增(zēng)产周期，供应增加而出(chū)口需求较差，未来产地存在累库预期(qī)。与此同时，国际豆粽FOB价差处于历史(shǐ)极低负值，棕榈油价格丧失竞争优势，在豆(dòu)油、菜油(yóu)未来存(cún)在集中(zhōng)供(gōng)应压力的(de)情况下，棕榈油长期需(xū)求不容乐观。

　　“综合来看，短期利多因素(sù)对盘面有(yǒu)一定支撑(chēng)，价格或以区间调整为主。长期来看，棕(zōng)榈油将(jiāng)逐渐演(yǎn)变(biàn)为供(gōng)强需弱格(gé)局，叠(dié)加全球宏观经济环境(jìng)偏弱，价格重心或逐步下移(yí)。”姜颖说(shuō)。

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