当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国(guó)政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预(yù)期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大(dà)，因此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不(bù)会在(zài)债务上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国(guó)财(cái)政部次日启(qǐ)动非常规(guī)举(jǔ)措维(wéi)持(chí)政府运(yùn)营，避免出现债务违约(yuē)。然而(ér)，使用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在(zài)致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期限(xiàn)的(de)警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或(huò)暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)相(xiāng)关议案(àn)在(zài)众议院以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)得到通过。议(yì)案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在这(zhè)一(yī)时(shí)限之前(qián)同意把(bǎ)债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案(àn)通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患(huàn)，没(méi)有(yǒu)及时注意(yì)到第一(yī)共(gòng)和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在(zài)疫情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收了数(shù)千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出(chū)的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于(yú)加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投入(rù)更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来(lái)将对(duì)资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一。然(rán)而(ér)，报(bào)告指出(chū)，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存(cún)款一定意(yì)味着风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大(dà)量存(cún)款的账户(hù)往(wǎng)往(wǎng)是(shì)由企业客户持(chí)有的，这些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再度推迟(chí)美国(guó)战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致(放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受zhì)力(lì)于以一种为美(měi)国纳税人带来最大价值(zhí)并保护(hù)美国经济和(hé)安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必(bì)要的维护——这(zhè)些也是对该储备进(jìn)行(xíng)良好管(guǎn)理(lǐ)的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了(le)直接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通过(guò)政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消了国(guó)会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低(dī)支(zhī)撑(chēng)后，国(guó)内三大(dà)油脂期货价格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱(ruò)表现(xiàn)上(shàng)来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映(yìng)了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及(jí)预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机(jī)构数据显示大豆压(yā)榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油库存(cún)加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳(jiā)及后(hòu)期大豆(dòu)高(gāo)到港带来(lái)的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到需求难(nán)以消化供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析师(shī)石丽红(hóng)表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了前(qián)期(qī)超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连(lián)棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可能大(dà)幅(fú)下(xià)降，进一(yī)步(bù)支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)近期的(de)价格优势(shì)相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较(jiào)明显。但上周五到(dào)周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是(shì)国际劳动节(jié)假期，预(yù)计因此印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量(liàng)环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国(guó)内外(wài)供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国经济衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周(zhōu)五晚间公(gōng)布的美国(guó)非农就业(yè)等(děng)数据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会提(tí)高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来(lái)的(de)美国(guó)经(jīng)济低迷及(jí)衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预(yù)期、美(měi)国银行业危机、美国(guó)债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存(cún)在(zài)，受访人士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难(nán)具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也(yě)将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人士(shì)看来，进入增库周期已(yǐ)是(shì)事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库(kù)存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存(cún)带(dài)来的并不算(suàn)好的出(chū)口前(qián)景下，后(hòu)续(xù)产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超于正(zhèng)常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著(zhù)的(de)累库(kù)压力，不利于产地(dì)报价(jià)及棕榈油期价(jià)的持续(xù)上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个(gè)月(yuè放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受)油脂(zhī)市场累(lèi)库(kù)为(wèi)主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期从库存(cún)季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂油料(liào)多数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价(jià)格(gé)的变化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大一(yī)些。后(hòu)期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油产地累库情(qíng)况(kuàng)及国(guó)际菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高(gāo)利(lì)息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹(dàn)的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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