5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基(jī)金、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头(tóu)部(bù)公募基金密集(jí)申(shēn)报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全(quán)球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度(dù)的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投(tóu)资(zī)价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国产替代(dài)持(chí)续推进，以及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半导体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份(fèn)额均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年(nián)内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏(sū)不及(jí)预(yù)期(qī)主要(yào)原因(yīn)，一是国产替代进程不及(jí)预(yù)期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方(fāng)面存在差距，在国产替(tì)代过(guò)程中产品(pǐn)研发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而导致对(duì)半导体产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本(běn)轮(lún)周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国(guó)经济体重要的构成央(yāng)国(guó)企对资产回(huí)报提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字(zì)化的长期(qī)关键驱动力，另一方(fāng)面短周期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以来(lái)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月(yuè)初半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体(tǐ)一(yī)季报(bà436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡o)披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起行(xíng)业近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一方(fāng)面中国(guó)半(bàn)导体企(qǐ)业有国产替代(dài)的(de)中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板块(kuài)和细分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较多(duō)，始终有(yǒu)估值合436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡理甚至低估(gū)的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处于历史估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史(shǐ)经历了(le)三次(cì)工业(yè)革命，前(qián)两(liǎng)次都(dōu)是(shì)以(yǐ)能(néng)源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提(tí)升(shēng)产生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业(yè)革(gé)命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动互联网革命(mìng)后在万物(wù)智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业(yè)革命爆发(fā)的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带(dài)来的技(jì)术变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯(xīn)片(piàn)的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的(de)落地(dì)，端侧和(hé)网侧的(de)新硬件也会(huì)产生(shēng)新的(de)投资机会(huì)。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导体的(de)投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为(wèi)可以重点配置(zhì)的(de)主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备材料国产化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个(gè)半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需(xū)求为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极(jí)限(xiàn)制裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的国产替(tì)代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调(diào)整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点(diǎn)公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大(dà)量算力，硬件基(jī)础设(shè)施成为发展基石，算(suàn)力(lì)芯片等核心环节预期(qī)将会受益(yì)，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料也是可以关(guān)注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期(qī)品(pǐn)种，也(yě)可能在年(nián)内迎来边(biān)际变化(huà)，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速度和(hé)估值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本面改善(shàn)的趋(qū)势(shì)比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过(guò)适当调仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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