射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域面(miàn)临变局(jú)，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市。公司(sī)股(gǔ)价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在(zài)一级市场受到资本(běn)热(rè)捧(pěng)。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本(běn)、光(guāng)速(sù)中国(guó)以及(jí)金沙江(jiāng)创投等一系列外(wài)部机构股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破(pò)发的行情，该公司(sī)股价于(yú)去年下半年触(chù)底回升，但截(jié)至今日(rì)收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能(néng)手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年(nián)来(lái)也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等(děng)多个(gè)知名资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片(piàn)及模(mó)组的(de)研发、设(shè)计和(hé)销售，下游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持(chí)续(xù)的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下(xià)游(yóu)客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入(rù)方面，近三年(nián)的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方(fāng)面，近三年(nián)公司的综(zōng)合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对(duì)外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了(le)三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也(yě)是(shì)在这(zhè)一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构(gòu)股东(dōng)，持股(希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在(zài)投资慧(huì)智微的近两年时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均持(chí)股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机(jī)未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市(shì)场对包括慧智微在(zài)内的射(shè)频(pín)芯片厂商做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外(wài)的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频(pín)领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进一步压低了(le)自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前(qián)端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线(xiàn)，而(ér)预(yù)计(jì)未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更(gèng)大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵盖了投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖了(le)中金(jīn)资本(běn)、红杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金(jīn)、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将(jiāng)用(yòng)于芯片测(cè)设中(zhōng)心建设、总部(bù)基地及(jí)上(shàng)海和广州研发中心建希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高设以及补(bǔ)充流(liú)动资金(jīn)。具体战略规划(huà)方(fāng)面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领域取得(dé)的(de)市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额(é)；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大对(duì)上游(yóu)滤波(bō)器、多工器的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的(de)产(chǎn)品系列。

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