尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张(zhāng)夏(xià)在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于(yú)今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计(jì)，基本在一季报披(pī)露结(jié)束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估计(jì)在5月基本(běn)见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子板(bǎn)块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披(pī)露期结(jié)束(shù)后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及(jí)政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单(dān)增加和产品(pǐn)销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一(yī)波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招商证券张夏认(rèn)为(wèi)按照历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗口期的到(dào)来，市(shì)场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业(yè)在(zài)ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力(lì)载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人电子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复(fù)尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的(de)需求将(jiāng)呈(chéng)现(xiàn)指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速(sù)度加(jiā)快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述(shù)光通(tōng)信重要环节(jié)，相关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国(guó)金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日(rì)益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关电子(zi)产品(pǐn)，广发策(cè)略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设(shè)备打开新成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报(bào)同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确(què)，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算力(lì)需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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