随着一季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度(dù)持(chí)有只数最多(duō)的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继续(xù)超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了(le)减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资(zī)产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募(mù)基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单(dān)也重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从(cóng)数量上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是华商新趋(qū)势优选(xuǎn)第二个季度坐上(shàng)公募基(jī)金“团购”榜首(shǒu)，去年末是(shì)与融通健康产业并列首位。在(zài)此之前(qián)，则(zé)由海(hǎi)富通改革驱(qū)动连续(xù)第五个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点(diǎn)配(pèi)置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等(děng)基金(jīn)将华商(shāng)新趋势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看(kàn)，一季度末公募(mù)FOF合计(jì)持有华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新趋势优选的(de)FOF基金数(shù)量则(zé)相比去年末增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介(jiè)绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今(jīn)年一(yī)季度(dù)末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞(ruì)，合计持有份额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资，关(guān)注估值被错杀(shā)的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在(zài)一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度(dù)重(zhòng)仓持有易(yì)方达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士(shì)，有过多(duō)年化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的(de)行业内把握(wò)投(tóu)资机会(huì)，并通过(guò)努力不(bù)断扩大能力圈，目(mù)前(qián)行业(yè)配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长位列(liè)增持份额(é)前三(sān)；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增持(chí)前三则被易方达信息产业、财通(tōng)资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富(fù)外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增(zēng)持前三(sān)则(zé)是交银定(dìng)期(qī)支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持(chí)前三依次为(wèi)易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业(yè)分化较大(dà)。受益于数字(zì)经(jīng)济政策的提振(zhèn)与人工智能(néng)主题的不断(duàn)发酵(jiào)，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能源等(děng)板块表(biǎo)现较弱。从(cóng)一季(jì)度披露的情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配权益仓位(wèi)，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的(de)兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀(huái)在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型(xíng)基金(jīn)的配置(zhì)比例，同时(shí)适(shì)度降低(dī)价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定(dìng)性(xìng)较高(gāo)的绝对(duì)收益(yì)或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票定(dìng)增(zēng)、大宗辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲交易(yì)等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然保持略(lüè)超(chāo)配价值(zhí)风格，但偏(piān)离幅(fú)度已(yǐ)显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置(zhì)策(cè)略，通过(guò)积(jī)极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对收益和绝(jué)对收益的投(tóu)资机(jī)会不(bù)断增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确(què)定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度持仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基金(jīn)经理对全年市场的主线判断(duàn)不是很清晰，因(yīn)此组(zǔ)合(hé)整体上(shàng)除了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年(nián)股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值(zhí)风(fēng)格基(jī)金(jīn)和股票(piào)，以及与数(shù)字经济相关的基金(jīn)和股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水(shuǐ)平(píng)变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年(nián)基(jī)金经理许利(lì)明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度(dù)的主要持(chí)仓仍然坚(jiān)持(chí)长期资产配置策(cè)略(lüè)，但(dàn)继续对部分主(zhǔ)动权(quán)益基金进(jìn)行了分散和(hé)优化，在一季度股票(piào)市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业(yè)之间(jiān)分化巨大的市场(chǎng)中(zhōng)，基于(yú)对(duì)长期基本(běn)面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的持(chí)仓结构进(jìn)行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减持(chí)部(bù)分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短期(qī)表现较差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示，报告(gào)期(qī)内(nèi)，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但(dàn)内(nèi)部(bù)结构有所调整。债券方面，适当增加(jiā)固(gù)收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权(quán)益(yì)方面，基于不同板块的基(jī)本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体(tǐ)而(ér)言(yán)，通过(guò)动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关注一季(jì)报超预(yù)期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚养老1季(jì)度(dù)适(shì)度(dù)降低了(le)深(shēn)度价值和(hé)价(jià)值质(zhì)量等(děng)偏价(jià)值策略的基(jī)金的超配比(bǐ)例(lì)，继(jì)续(xù)超配(pèi)偏小盘风格的基(jī)金(jīn)，适度(dù)增(zēng)加(jiā)了偏成(chéng)长策略的基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周(zhōu)期(qī)低位、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加(jiā)仓了偏科技成长(zhǎng)策略基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)。不过(guò)仍然(rán)选择那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿(ná)得(dé)住的基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域(yù)的投(tóu)资方(fāng)面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有一季度操(cāo)作上围绕(rào)经(jīng)济增长和政策支(zhī)持方(fāng)向作为调(diào)整配置主要方向(xiàng)，组合(hé)主要提高(gāo)了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩(jì)预期(qī)增速(sù)较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷(dài)和消费者信心等方面的观(guān)察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资(zī)产(chǎn)维持超配状(zhuàng)态，结(jié)构上均(jūn)衡(héng)配置于(yú)：受益(yì)于顺周期低(dī)估值的金融周(zhōu)期板(bǎn)块(kuài)、受(shòu)益于(yú)社会经(jīng)济(jì)活动趋于(yú)正常的(de)消费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于(yú)产业周期见(jiàn)底及国(guó)产(chǎn)替(tì)代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市(shì)场仍将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些(xiē)风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中(zhōng)提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着(zhe)经济数据真空期的(de)度过，国内大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中(zhōng)期(qī)维(wéi)持对权益资(zī)产(chǎn)的(de)乐(lè)观，国(guó)内(nèi)宏观经济处(chù)于底部(bù)向(xiàng)上修(xiū)复的(de)状(zhuàng)态，且(qiě)市(shì)场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发(fā)展方向角度(dù)出(chū)发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注(zhù)航(háng)空出(chū)行供需格(gé)局和(hé)票(piào)价(jià)弹性带来的潜在(zài)超(chāo)预(yù)期(qī)机会(huì)。投资端关注(zhù)地产链以(yǐ)及一带一路带动(dòng)下(xià)的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴春杰(jié)表示，对(duì)于国内权益来讲，当(dāng)前历(lì)史估值分位、相对债券资产的估值处均在具(jù)备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为长期投资提供一定安(ān)全边际(jì)。年内经济修复是确定性的(de)，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结(jié)构上，维(wéi)持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能(néng)增加(jiā)的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易(yì)情(qíng)绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态度，后续(xù)会持(chí)续关注新技术对经济各个(gè)领域的(de)影(yǐng)响；对(duì)消费服务业来(lái)讲，去(qù)年(nián)博弈情绪(xù)已较浓，二季度市(shì)场(chǎng)对其关(guān)注度有(yǒu)望随着(zhe)节日出行、消费数据(jù)改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年(nián)持有(yǒu)基金经理薛显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的(de)下跌(diē)属于“放(fàng)开交(jiāo)易(yì)”、春季躁(zào)动后的正(zhèng)常回(huí)调(diào)。复(fù)盘(pán)历史上的复苏(sū)周期，权益方(fāng)面(miàn)均能有所作为，基本面的总体改善能激(jī)活市(shì)场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本(běn)面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开(kāi)始，估(gū)计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较(jiào)好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时，因处(chù)于(yú)复苏阶段，顺周期(qī)方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表(biǎo)示(shì)，未来持续关注以下三个(gè)方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备(bèi)长期投资价(jià)值(zhí)，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来(lái)相关行业、企业(yè)基本面的(de)改善，并(bìng)打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药(yào)板块(kuài)的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价比更(gèng)高。三是科技制造(zào)板块，特(tè)别是(shì)国产替(tì)代(dài)的关(guān)键(jiàn)环节(jié)，是长期(qī)关注的方向。短周期(qī)来(lái)看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期见底，计(jì)算(suàn)机行业的景气(qì)度相较于去年也(yě)是大(dà)幅改(gǎi)善。而(ér)人工(gōng)智能(néng)等技术的(de)突破，有(yǒu)可能打开科技(jì)板块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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