A股“股王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价周中创历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据(jù)计算，则(zé)其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人(rén)工智(zhì)能等一系列(liè)热点催(cuī)化下，中国(guó)移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近(jìn)一年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移(yí)动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济(jì)时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当(dāng)时基建大发展时(shí)期，中石油(yóu)在股王的位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托当(dāng)年互(hù)联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了(le)此后(hòu)三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的(de)终端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预期(qī)，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回调，公司股司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发(fā)出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家(jiā)政策持(chí)续(xù)推(tuī)进的数字经济，与最(zuì)近爆(bào)火的人(rén)工智能两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科(kē)技进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技(jì)企业(yè)的态度能一(yī)定程度显示出科技(jì)企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股(gǔ)似乎(hū)也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽(lì)转身(shēn)的(de)中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国(guó)经济潮(cháo)流的主力(lì)军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的(de)需(xū)求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管(guǎn)道运营(yíng)商向(xiàng)数字(zì)科技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个(gè)故事引(yǐn)发市场热议(yì)。即(jí)很长一(yī)段时(shí)间(jiān)以来(lái)，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在(zài)市值(zhí)上超越茅台，结果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息(xī)、中文在(zài)线、全(quán)通教育(yù)等(děng)多(duō)家(jiā)公(gōng)司股价(jià)均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行(xíng)业景(jǐng)气度(dù)变(biàn)化以及股市景气度无法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终(zhōng)一(yī)次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认为(wèi)，实际需要看(kàn)公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前(qián)市值却一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续(xù)不(bù)断(duàn)的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差(chà)别不大，销售毛(máo)利率更(gèng)是有(yǒu)着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业(yè)互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型(xíng)下正(zhè司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文ng)在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去(qù)年(nián)公司数字化转型收入(rù)对主营业务收入增量(liàng)贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越(yuè)，去(qù)年移动云收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入国内业界第一阵营。

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