核(hé)心观点:在当前(qián)经济恢复的不确定性下，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略有望以(yǐ)其确(què)定(dìng)的股(gǔ)息(xī)收入(rù)和较高的安全边(biān)际为投资(zī)者提供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳健，分红率(lǜ)高而稳定(dìng)，估值处于历(lì)史(shǐ)低(dī)位，银(yín)行板块将成(chéng)为(wèi)高股息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。

　　高股(gǔ)息策略是以股息率为投资要素，选择(zé)股(gǔ)息(xī)率较高的股票(piào)并长期持(chí)有的投资策(cè)略。高(gāo)股(gǔ)息率一(yī)方面(miàn)意味着公司有较(jiào)高(gāo)的(de)股利支付(fù)率，投资者每年可以获得(dé)较高的股利收入作(zuò)为绝对收益，另一方面意味着公(gōng)司估值较低，因此具备一定(dìng)的(de)安全(quán)边际，而且投资的成本(běn)相对较低，长期(qī)持有还可以节(jié)税。从历史(shǐ)表现上来(lái)看，高股(gǔ)息策略的(de)安全(quán)性较高，在市场下行阶(jiē)段更(gèng)加抗跌，防御(yù)性更强(qiáng)。从当前宏观经(jīng)济(jì)的角度来看(kàn)，疫情三年后经济恢复仍然有较大的不确定性(xìng)；从大类资产的投资收益(yì)来看，目前可投资的资(zī)产不多，收(shōu)益率在下行。因此以(yǐ)银行板块为代表(biǎo)的(de)高(gāo)股息策(cè)略(lüè)有望取得相对不错的(de)收(shōu)益。

　　高热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器股息率想要取得(dé)较好的收益就需要满足以下(xià)几个条件：1）在分(fēn)子部分(fēn)也就是股息端需(xū)要(yào)有一贯较高(gāo)而(ér)且稳(wěn)定(dìng)的(de)分红率；2）有稳定股息(xī)的前提就是行业基本面需要稳(wěn)定；3）在分母(mǔ)部分也(y热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器ě)就是股价端估值低，因此(cǐ)安全边际(jì)比较高，下降(jiàng)空间有限，波动(dòng)性较低；4）公司最好(hǎo)有一定(dìng)的成(chéng)长(zhǎng)性，股价有(yǒu)进一步提升的可能

　　而银行板块恰好(hǎo)满足(zú)以(yǐ)上条件：1）上市银行过去三年的现金(jīn)分(fēn)红(hóng)率整体都(dōu)在(zài)24％以(yǐ)上，其中大行最高(gāo)，其次是股份行(xíng)和城商(shāng)行，农商(shāng)行相对(duì)低一些。2）银行高分红的(de)背后也离不开经营(yíng)业绩的稳定。从2023年一季(jì)度来看(kàn)，上市银行整体营(yíng)收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎来资产重定价(jià)的情(qíng)况下能够保持正增殊为不(bù)易。上市银(yín)行(xíng)整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业利润增(zēng)速高于营(yíng)收，拨(bō)备与税(shuì)收优惠(huì)共同贡(gòng)献利润释放。预(yù)计随(suí)着大行重定价的(de)压力过(guò)去以及(jí)二三季度热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企(qǐ)稳，而中小银行存款利率(lǜ)的下行和(hé)理(lǐ)财资金赎回的趋缓也会使(shǐ)得负债(zhài)成本(běn)有望(wàng)进一步(bù)下行(xíng)，净息差(chà)预计会在(zài)下半年提升。资产质量方(fāng)面银行(xíng)板块处于(yú)历史较优(yōu)水平，上市银行不良(liáng)率(lǜ)继续环(huán)比下降，基本(běn)处在2014年来历史低位，拨(bō)备覆盖率维(wéi)持在(zài)245％的(de)高位。3）目前银行(xíng)板块(kuài)的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板(bǎn)块中最低的(de)。而从2010年(nián)到现在的历(lì)史(shǐ)数据来看，银行板(bǎn)块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比较低(dī)的水平。因此银行板块的配置安(ān)全边际和(hé)性(xìng)价(jià)比较好，作为低且稳定的(de)分(fēn)母也(yě)保证了其比较高的股息率。4）银行板(bǎn)块作(zuò)为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的板块(kuài)，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错的表现，国资持股比例和今(jīn)年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特估有(yǒu)望为投资者带来除稳定股息收益外的附(fù)加资本(běn)利得。

　　风险提示事(shì)件：经济下滑超预(yù)期，经(jīng)济恢复不及预期。

　　摘要(yào)选(xuǎn)自(zì)中泰证券研究所研究(jiū)报(bào)告：《银行板块与高股息策(cè)略：稳定(dìng)收益的溢(yì)价》

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