财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平(píng)安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年(nián)前(qián)，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大(dà)涨归(guī)因(yīn)为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融(róng)业(yè)主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进(jìn)金融业估(gū)值提(tí)升和(hé)高质量(liàng)发(fā)展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市场较(jiào)长一段时期(qī)的(de)热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和(hé)低(dī)估。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的大金融(róng)板块(kuài)首(shǒu)当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和(hé)复苏(sū)预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块(kuài)走(zǒu)强往往预(yù)示(shì)着行情的结束，这(zhè)一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块行进，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来看，银行(xíng)板块大(dà)涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个(gè)工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金流(liú)动来看，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那(nà)些低(dī)增(zēng)速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价值的(de)企业反(fǎn)而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其(qí)在估值极度(dù)低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当(dāng)前经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报(bào)率预(yù张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗)期下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股(gǔ)通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本(běn)面预(yù)期极(jí)度(dù)悲(bēi)观都(dōu)是银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银(yín)行(xíng)，其(qí)余(yú)银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的(de)估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(d张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗ìng)的高分(fēn)红和(hé)高(gāo)股(gǔ)息是银行股相对于其他(tā)主题板块更强的(de)优(yōu)势，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势(shì)平均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的(d张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗e)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以其确(què)定的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安全边际可以为投资者提供不错(cuò)的(de)收(shōu)益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估(gū)值(zhí)处于历史低(dī)位的(de)银行板块是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力(lì)过去(qù)以及二三季(jì)度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在中特(tè)估背(bèi)景下的国(guó)内银行仍然(rán)具有较好的投(tóu)资机会(huì)。以(yǐ)国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银(yín)行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还有大量的商(shāng)誉，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而(ér)提高银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大(dà)金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市场行(xíng)情告一段落。对(duì)此，市场人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估(gū)背景(jǐng)下去看金融股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块(kuài)过去(qù)被当(dāng)成(chéng)行(xíng)情结(jié)束的指标，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严(yán)重(zhòng)等。但(dàn)从当前的(de)金融(róng)股走强来看，市(shì)场表(biǎo)现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板(bǎn)块近期大(dà)幅(fú)放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是(shì)单一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去(qù)大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的(de)交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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