尽(jǐn)管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大(dà)概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截(jié)至(zhì)2023年(nián)4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步(bù)来(lái)看，若参(cān)考历史(shǐ)的调整时间和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规(guī)律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四波(bō)行情，春季躁(zào)动后往往会有一波(bō)明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的(de)时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一(yī)季(jì)报披露(lù)结束后(hòu)，假设按(àn)此速度再调整一(yī)段时间，估(gū)计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自(zì)主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋(qū)势以及(jí)政府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产(chǎn)品销量业(yè)绩(jì)的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么(me)计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业(yè)绩窗口期(qī)的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年(nián)主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期的部(bù)分(fēn)消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一(yī)步来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的(de)算力(lì)载体和基础。数据(jù)量和算(suàn)力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商(shāng)带(dài)来了(le)机会。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的(de)判断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基本(běn)面的确(què)认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来(lái)越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度(dù)加快(kuài)。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环(huán)节，相关公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服(fú)务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等(děng)终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研报(bào)同(tóng)样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长的(de)AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏(sū)预(yù)期强化的智能(néng)手(shǒu)机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密(mì)等(děng)。

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