如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证指数(shù)已经(jīng)率(lǜ)先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日(rì)股今年(nián)以来的(de)强势(shì)：东证指数年(nián)内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到(dào)二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者而(ér)言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月对日(rì)本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增持了日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士(shì)开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球第(dì)三(sān)大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其他(tā)人眼下(xià)正在看(kàn)到的(de)，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京(jīng)证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经(jīng)连续第六周成为了日本(běn)股票的(de)净(jìng)买家。在(zài)此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过(guò)去10年最大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以来长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心，他(tā)就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者似乎(hū)看到(dào)了日本股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换(huàn)130日(rì)元(yuán)的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也(yě)令不少海外(wài)投资者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平时不太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投资者的(de)咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们(men)的(de)建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公开表态力(lì)挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街(jiē)资(zī)本也已相(xiāng)继(jì)造访日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的(de)加大投资，也(yě)存在着在国际(jì)市场上分散投资(zī)对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲(fē长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心i)特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科(kē)技股(gǔ)的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市对美国(guó)投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国(guó)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺(cì)激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继(jì)续对日本(běn)股票维(wéi)持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投(tóu)资者今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十(shí)年(nián)虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多(duō)元化分(fēn)散(sàn)投(tóu)资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要(yào)来日本市(shì)场？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远超全球其(qí)他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理(lǐ)改革已开(kāi)始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的(de)财(cái)年(nián)中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意识到资本成本的前提(tí)下(xià)推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水(shuǐ)建(jiàn)设株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布(bù)财报(bào)时，也均(jūn)宣(xuān)布了新(xīn)的股票回(huí)购计划。不少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的(de)回购规模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去(qù)30年(nián)还(hái)要多”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的(de)最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股本回报(bào)率有着坚定的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健的(de)经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上月(yuè)已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大(dà)规模的货币(bì)宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行(xíng)2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男(nán)依然强调，“还不(bù)能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今(jīn)年上半年还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依(yī)然(rán)处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日(rì)公布的(de)数(shù)据(jù)显示，今年(nián)前三个(gè)月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发(fā)展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个(gè)超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本(běn)股市(shì)到今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本(běn)股市(shì)今年的(de)涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振了(le)市(shì)场，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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