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　　美联(lián)储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯(sī)联储(chǔ)行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可能不得(dé)不进一步(bù)提高(gāo)利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自(zì)己(jǐ)将观望(wàng)一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否处于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发(fā)经济(jì)严(yán)重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为基(jī)线情(qíng)境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)可(kě)能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布(bù)拉德(dé)说(shuō)。

　　布(bù)拉德是(shì)美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互联(lián)互(hù)通合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家和地(dì)区的境外投资者(zhě)经由香港与内(nèi)地基础设施机(jī)构之(zhī)间在(zài)交易、清算、结(jié)算等方面互联互通(tōng)的(de)机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期(qī)可交易品种为利(lì)率互换产品，报(bào)价、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)内投资(zī)者需与(y嗤笑的意思ǔ)外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中心签署报(bào)价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换集(jí)中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互(hù)换(huàn)通”的境外投资者(zhě)为符合(hé)人民银(yín)行要求(qiú)并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)的境外投资者需同时申(shēn)请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司的清(qīng)算(suàn)会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额(é)为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币，后续(xù)可根据市场(chǎng)情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及(jí)相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下(xià)简称公司(sī)）在上交所网站发布(bù)关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券(quàn)交易所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继(jì)续(xù)发酵(jiào)，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联(lián)储如预(yù)期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的(de)终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时(shí)国(guó)内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油(yóu)脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面(miàn)的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预嗤笑的意思(yù)期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据(jù)显示，假期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的(de)停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应(yīng)仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价格在本(běn)周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持(chí)续下(xià)跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价(jià)快速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来(lái)自于马来西(xī)亚国内消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面供应增(zēng)加的(de)利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查(chá)显示，全球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水平，因产量(liàng)持平且马来西(xī)亚国内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九(jiǔ)位分(fēn)析(xī)师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个(gè)半月的最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在(zài)下降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库存下降的(de)主要原因来(lái)自于产量的季节性减产以及印尼国(guó)内出(chū)口政策限制导致的(de)棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅(fú)下降，主要是受到(dào)年初(chū)国(guó)内疫(yì)情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据保持(chí)谨慎态(tài)度(dù)。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然(rán)没(méi)有扭转去库趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要(yào)原因。后期随着产量季节(jié)性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更(gèng)多是供需(xū)双(shuāng)重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要的是(shì)，国(guó)内油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利(lì)，这至少需要(yào)产地库存压力(lì)明显恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产地的(de)累库必(bì)将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密(mì)切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的(de)发(fā)生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩的(de)步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随(suí)着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行业(yè)的任何可能(né嗤笑的意思ng)的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前(qián)年(nián)度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国(guó)内市场的(de)压力持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对(duì)豆(dòu)系品种带来(lái)压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行(xíng)情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处(chù)于偏低水平。在(zài)此情况下，油(yóu)脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于(yú)美联储加息(xī)已经(jīng)在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策(cè)比(bǐ)例一(yī)段时(shí)期内是固定的，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本(běn)面对(duì)价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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