如果要论二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的(de)强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者而言(yán)，近来提(tí)到日(rì)股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对(duì)日本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一(yī)全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀根据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投(tóu)资(zī)者(zhě)目前已经连续第六(liù)周成为了(le)日本股(gǔ)票的净买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根(gēn)据(jù)交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时(shí)代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少海外(wài)投资者对投资(zī)日本产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时(shí)不太关注日本(běn)市场的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投资者在(zài)看(kàn)到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良(liáng)性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日(rì)元融资押(yā)注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大(dà)投资(zī)，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美(měi)国(guó)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的担(dān)忧可(kě)能也刺激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份(fèn)报(bào)告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金(jīn)融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回(huí)报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和(hé)多(duō)元(yuán)化(huà)分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市(shì)场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市(shì)本(běn)轮(lún)上涨的主要(yào)原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治(zhì)理改革已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前(qián)日本(běn)企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增(zēng)加(jiā)，在(zài)截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意识到(dào)资(zī)本(běn)成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和(hé)股(gǔ)票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的(de)股票回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的(de)日本(běn)龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了(le)新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模(mó)将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这些变化的(de)推动(dòng)下，许多(duō)公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开会议之前(qián)与(yǔ)股东(dōng)进(jìn)行(xíng)更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面(miàn)发(fā)生的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的(de)态(tài)度(dù)，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的(de)经济(jì)基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的货币(bì)宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧(ōu)美央(yāng)行今(jīn)年上半(bàn)年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰(jiān)难抉(jué)择。继(jì)续宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外(wài)投(tóu)资者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀的(de)数据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游客人数从(cóng)此(cǐ)前(qián)的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽(kuān)松等积(jī)极因素(sù)，日(rì)本这(zhè)个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，从经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的(de)业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业(yè)预计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的(de)前景，而(ér)大型银行也获得了(le)丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进一(yī)步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本(běn)股市今年(nián)的(de)涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买(mǎi)家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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