A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热(rè)化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越(yuè)茅台诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一系列热点催(cuī)化(huà)下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则(zé)诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别ong>几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝座的(de)争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎(hū)也反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资(zī)本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托(tuō)当年(nián)互(hù)联网(wǎng)金融牛市(shì)成(chéng)为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后三(sān)年(nián)的消费白马股大(dà)牛(niú)市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的(de)突然崛(jué)起更是开始对其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能(néng)两大(dà)概念加持，还有来自(zì)于(yú)“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前美股市值前(qián)十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市(shì)场中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券研报(bào)表示(shì)，公司作为国企数(shù)字(zì)经济(jì)担当，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络(luò)的进一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需(xū)求，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管(guǎn)道(dào)运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时(shí)，从估值(zhí)修(xiū)复情况来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超(chāo)过茅(máo)台的上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不(bù)太好(hǎo)。本(běn)次中国(guó)移动直接在市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字(zì)头(tóu)的中(zhōng)国(guó)船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超(chāo)越(yuè)茅台(tái)并一度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此(cǐ)外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通(tōng)教育等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台(tái)，但(dàn)最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公司(sī)的陨落(luò)大部分主要(yào)是由于行业(yè)景(jǐng)气度(dù)变化以及股市景气度(dù)无法维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润(rùn)，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是(shì)认(rèn)为，实际需(xū)要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台(tái)约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前市值(zhí)却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也(yě)就不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的(de)问题，中国移动(dòng)本(běn)质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可(kě)以看(kàn)出，中国移动今年一季(jì)度的(de)营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润却(què)差别不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号(hào)表明(míng)中国移(yí)动可(kě)能正在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年(nián)起资(zī)本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开(kāi)支占收(shōu)入比重将(jiāng)低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的(de)是，随着移(yí)动互联网进入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国(guó)移(yí)动数字(zì)化转型收(shōu)入“第(dì)二(èr)曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的第(dì)一驱动力(lì)。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入规(guī)模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年(nián)移动(dòng)云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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