财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士(shì)政府(fǔ)撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合并近两个(gè)月后，与这次事(shì)件有关的一个重要问题(tí)终(zhōng)于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非(fēi)洲地(dì)区的(de)信(xìn)贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方(fāng)机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的(de)委员会一致投票(piào)通过(guò)了(le)上述决议(yì)。值(zhí)得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有(yǒu)出现在投(tóu)票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提(tí)出这个问题的市场参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级(jí)债）具(jù)有同等地位(wèi)，并以一(yī)份2020年(nián)到期(qī)的瑞信英镑次级(jí)债(zhài)作(zuò)为(wèi)标准参(cān)考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委(wěi)员会(huì)首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根(gēn)据(jù)AT1债券(quàn)文(wén)件中的排(pái)名条款和担保条件，次级(jí)债的持有(yǒu)人是相(xiāng)较(jiào)于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗，也塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗f0000; line-height: 24px;'>塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗(yě)为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文(wén)件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大(dà)量此类债券(quàn)持有人的(de)诉讼(sòng)。一些投机者(zhě)也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较为常见(jiàn)的金(jīn)融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷事件(jiàn)（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的(de)金额通常等于参考资产(chǎn)的面(miàn)值减(jiǎn)去违约后的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)，负责决定在这(zhè)个(gè)地(dì)区是(shì)否发生了信(xìn)贷衍生(shēng)品合约中(zhōng)定(dìng)义的信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信(xìn)托(tuō)和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了(le)接手瑞信的最新评估。在(zài)本周(zhōu)二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的监管文(wén)件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不(bù)过(guò)这部(bù)分(fēn)的损失将(jiāng)会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显示，从去年(nián)10月开始，瑞(ruì)银(yín)的战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的(de)状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完(wán)成后(hòu)加(jiā)入瑞银集团的(de)董事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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