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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策者可(kě)能不得不进一步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补充称，自(zì)己将观望一定时(shí)间(jiān)，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取(qǔ)的激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀的(de)上升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需康师傅是哪国的牌子？要看到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美(měi)联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经济严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基(jī)线情境是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换(huàn)市(shì)场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互(hù)换康师傅是哪国的牌子？通”）的各项康师傅是哪国的牌子？(xiàng)准备(bèi)工作进展顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是(shì)香港及其(qí)他国家和地区(qū)的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互(hù)联互通的机制(zhì)安排(pái)，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利(lì)率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通”的境内投(tóu)资(zī)者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中心签署报价(jià)商协(xié)议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会(huì)员或该类(lèi)会(huì)员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为(wèi)符合人民银行要(yào)求并完成(chéng)内地银行(xíng)间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交易(yì)权限的境外(wài)投资者需同时申(shēn)请成为场外结算(suàn)公司的(de)清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人(rén)民币(bì)，清算(suàn)限额(é)为40亿(yì)元人民币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日(rì)上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布(bù)关于(yú)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及(jí)相(xiāng)关交易(yì)处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下(xià)简称(chēng)公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公(gōng)司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当(dāng)日(rì)上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易无(wú)效(xiào)，不进(jìn)行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回(huí)不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发(fā)生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继(jì)续发酵，国际(jì)原(yuán)油价(jià)格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期(qī)加(jiā)息25个基点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期(qī)的第十次(cì)加息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘(pán)走弱后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端(duān)的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度(dù)业(yè)绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提(tí)升共同(tóng)推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库(kù)需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需(xū)求的(de)重要力量。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出(chū)现不(bù)同程(chéng)度的停机计(jì)划，市(shì)场现货供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累(lèi)库(kù)速(sù)度放(fàng)缓；而(ér)棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库存出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月几乎持平(píng)。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐(lè)观情绪，推动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库(kù)存预估(gū)下降的(de)原(yuán)因来自于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格(gé)上(shàng)行(xíng)，而豆油及(jí)菜(cài)油(yóu)自身基本面供应增加的利(lì)空因素(sù)逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第(dì)二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚(yà)截(jié)至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个(gè)月以(yǐ)来最低(dī)水平，因产量(liàng)持平(píng)且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中国(guó)粮油商务网监测数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及(jí)以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存(cún)都(dōu)在(zài)下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要原因来(lái)自于产(chǎn)量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初(chū)国内疫情(qíng)防控措施优化调(diào)整带来的(de)餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性能(néng)大大(dà)增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出(chū)口数(shù)据保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和(hé)印度作为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处(chù)于(yú)历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于(yú)棕(zōng)榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处于年(nián)内低(dī)位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然(rán)没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水(shuǐ)平低(dī)是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动的(de)结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新(xīn)累库(kù)，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就是(shì)说进口利(lì)润打开，产地(dì)让(ràng)利，这(zhè)至少需要产地库存(cún)压(yā)力(lì)明(míng)显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的(de)累库(kù)必将早于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的(de)预期下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂市场来(lái)说(shuō)是这(zhè)样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联储会议(yì)的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可(kě)能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度(dù)。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行(xíng)情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势(shì)。不过，油脂的估(gū)值在偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出(chū)独立(lì)走势，单(dān)边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是(shì)固(gù)定的，不会因为原(yuán)油及(jí)宏观市场(chǎng)的(de)波动(dòng)，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然(rán)将起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。

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