近日，国内上市(shì)交(jiāo)易的(de)4只公募(mù)商品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季(jì)度(dù)商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商(shāng)品期货(huò)基(jī)金也(yě)表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)在(zài)报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报中均提及，本(běn)期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基金本期(qī)利息(xī)收入、投(tóu)资收(shōu)益(yì)、其他(tā)收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本(běn)期已实现收(shōu)益加(jiā)上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基(jī)金资(zī)产(chǎn)净值(zhí)方面(miàn)，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产净值(zhí)超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)份额(é)净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出投(tóu)资者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货(huò)基金均(jūn)受到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场(chǎng)整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕(pò)价格下(xià)挫；其(qí)次，国内(nèi)现货供应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加(jiā)工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几(jǐ)个月国内大(dà)豆到港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于下游提货(huò)消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过(guò)大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生猪价格(gé)持(chí)续下(xià)行，养殖业复产(chǎn)积极(jí)性(xìng)不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油(yóu)厂(chǎng)豆(dòu)粕(pò)成(chéng)交和(hé)提货量处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基(jī)金投(tóu)资(zī)策(cè)略和运作分析(xī)，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金表示，一(yī)季度白(bái)银在(zài)初期(qī)两个月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份又(yòu)很快(kuài)反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白(bái)银(yín)工业属(shǔ)性及美联储加息预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后(hòu)期则(zé)主要是(shì)欧(ōu)美(měi)银(yín)行业出现流动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低了(le)市场(chǎng)对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数属行(xíng)情，同时也需(xū)关注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系的(de)流动性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债(zhài)务(wù)风(fēng)险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美(měi)联(lián)储(chǔ)已连续加息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联(lián)储今(jīn)年或还有一次加息。随(suí)着美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声(shēng)，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵(guì)金属配置(zhì)价值进一步提(tí)升(shēng)。考虑(lǜ)到白(bái)银(yín)的高(gāo)弹性及金银(yín)比价的相对(duì)高位，建议(yì)择(zé)机积极(jí)配置。

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