5月(yuè)以来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最(zuì)近一个交易日(rì)即5月(yuè)25日主(zhǔ)要指数更是创(chuàng)出(chū)年内收市新低(dī)。不过，虽然(rán)多只投资港股(gǔ)的ETF产品年(nián)内收(shōu)益(yì)告负(fù)，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额(é)增幅明显，纷(fēn)纷(fēn)创下历史新高。如(rú)广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额也(yě)持续增(zēng)长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业(yè)内人士(shì)对此表示，港股(gǔ)作为(wèi)离岸市(shì)场，基本面主要跟随(suí)国(guó)内市(shì)场(chǎng)，而(ér)流(liú)动性与海外流动性(xìng)相(xiāng)关(guān)度(dù)较(jiào)高(gāo)，在(zài)基(jī)本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。不过，当前港股市场估值(zhí)水平已处(chù)于历史偏低水平(píng)，具备一定的(de)投(tóu)资性(xìng)价比，看好人工智能、互(hù)联网科技(jì)、创新药等细分领域(yù)的投资机(jī)会(huì)。

　　最高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额再(zài)创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，有(yǒu)多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新(xīn)高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年(nián)内(nèi)份额增幅(fú)分(fēn)别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前(qián)二。而易方达、富国基金等旗(qí)下5只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品份额(é)也实现倍数(shù)增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增长，年(nián)内份额增幅超31％，最新(xīn)份额(é)已站(zhàn)上699.71亿(yì)份的高位，再(zài)创历史新(xīn)高，并继续蝉联市场规模最大的(de)港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍(réng)有超(chāo)九(jiǔ)成港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品平均(jūn)收(shōu)益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今(jīn)年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下(xià)旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌(diē)，恒生指(zhǐ)数、恒生(shēng)科(kē)技指数(shù)在同日创下(xià)年内收市(shì)新低；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌(diē)多涨少，波动(dòng)中枢(shū)朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股(gǔ)市场波动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系(xì)受多(duō)个因素影响。一方面，国内经济诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的复苏斜率放缓，市场处(chù)于弱(ruò)预期和弱复苏(sū)叠(dié)加的阶段；另一(yī)方面，海外核心通胀仍存韧(rèn)性，美国(guó)债务上(shàng)限到期带来的(de)债(zhài)务违约风险也对(duì)市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内地互联网以及(jí)新经济领域上市公(gōng)司，5月份日本正式出台了制造(zào)设备管制措施，加大了(le)市(shì)场(chǎng)对于(yú)国内科技领域的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张(zhāng)昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较(jiào)大主要有(yǒu)基本(běn)面以及资(zī)金(jīn)面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基(jī)本面角度来看，去年防(fáng)疫政策转向后市场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情况(kuàng)，我们确实(shí)看(kàn)到由于线(xiàn)下场(chǎng)景的修复(fù)，消费需求出现(xiàn)了比较好的(de)恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较一季度(dù)环比有所减(jiǎn)弱，这也使(shǐ)得(dé)市场对于国内经济复苏预(yù)期开始修正(zhèng)，整体(tǐ)盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对于(yú)暂(zàn)停加(jiā)息的节奏出现反复，人民币汇率(lǜ)也在持续(xù)走弱(ruò)，近期跌破7的(de)关口。港股作为离(lí)岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场，而(ér)流动(dòng)性与海外流动(dòng)性相(xiāng)关度较高，在基本(běn)面(miàn)及(jí)流动性双重压力(lì)下，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱。

　　中(zhōng)融基(jī)金(jīn)直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强弱关系的直(zhí)接反馈，“放开国门(mén)之后我们预期(qī)中(zhōng)国(guó)经济向上，美国经济(jì)进入衰退，所以港股(gǔ)表(biǎo)现很亢奋，但实际结果(guǒ)中美两边(biān)的状(zhuàng)态变化(huà)还是需要更长时间，但大概率(lǜ)还是会发生的，在这(zhè)个(gè)过(guò)程中的波折就对(duì)应着人(rén)民币汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域(yù)投资机(jī)会

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位业内人士认为，当前(qián)港股市场(chǎng)估值水平已处于历(lì)史偏低水平，具备(bèi)一定(dìng)的投资性价(jià)比，并看好人(rén)工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的(de)投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危机影响和主要(yào)经济体政策(cè)变化扰动(dòng)，今年以来港股持(chí)续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流动性压力(lì)持续缓解(jiě)，未(wèi)来港股资金面或有(yǒu)机会得到改善，结合当前(qián)的低估值水平(píng)，港股吸(xī)引力或许逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回调较多的(de)细(xì)分板块或(huò)许是值得关注的方向，例如恒生科技以及港股创新药等，若未来市场进(jìn)一步回暖(nuǎn)，科技领域、港(gǎng)股创新药以及消费复苏(sū)或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金(jīn)刘(liú)杰(jié)认为港股波动性较大，建议投资者(zhě)通过定投(tóu)分散参与，较(jiào)好平衡(héng)风险和机(jī)会。同时，选择更(gèng)有价值的(de)细分赛(sài)道，或(huò)许更符合(hé)未(wèi)来(lái)市(shì)场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为(wèi)全球投资(zī)的主(zhǔ)线，推动(dòng)了中美股市的表现，未来人工(gōng)智能应(yīng)用或利好科技相关细分(fēn)领域。其次，港股创(chuàng)新药是国内医药领域长期具(jù)备相对优势的细分赛(sài)道，对(duì)比(bǐ)美国(guó)创新药占比医药市(shì)场80％的(de)占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要更多更先(xiān)进的疗法和创新药，长(zhǎng)期投资(zī)价值值得(dé)关注。此(cǐ)外，港股消费(fèi)行业也有望上行。因为目(mù)前我国经济总量数(shù)据回暖，国内(nèi)经(jīng)济长远发展的确定(dìng)性增强(qiáng)，居民可支配收入增(zēng)加，消费(fèi)信心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场是(shì)以机构和外(wài)资为主导的市场，因此海外(wài)经济数据对港(gǎng)股资金面会产生较大(dà)影响。在当前(qián)流动性持续承压和较弱的(de)国诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的际诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的(jì)宏观(guān)环境(jìng)背(bèi)景下，短期港股或是震荡行情，投(tóu)资者(zhě)可(kě)以关注高稳(wěn)定性且(qiě)具备估值性价(jià)比(bǐ)的(de)标的(de)。

　　“当中国经济恢复比预期更强(qiáng)或者美(měi)国经济下滑比预期更快这二者中任一情景(jǐng)发生甚至同时发生时(shí)，我们可能就(jiù)会(huì)看到人民币汇率的走强(qiáng)，同(tóng)时港(gǎng)股整(zhěng)体表现也会走(zǒu)强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以先重(zhòng)点关注(zhù)运营商等高股(gǔ)息资(zī)产，而随着市场预期(qī)更进一(yī)步强化，可以更多关注互联网、创(chuàng)新(xīn)药等高弹性板块。因为消费品(pǐn)的业绩差异很大(dà)，建议更多关注(zhù)个股的(de)性价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳泓(hóng)直言(yán)，从长期维度来看(kàn)，当下港股(gǔ)市场具备一定的(de)投(tóu)资性价比，当前估值水平仍然位于历史(shǐ)偏低(dī)水平。从基(jī)本面(miàn)角度来说(shuō)，他(tā)们认为(wèi)国内(nèi)经济(jì)的(de)复苏(sū)节奏可(kě)能大概率是(shì)一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市(shì)场已(yǐ)经price in经济(jì)复苏(sū)较弱的相(xiāng)对悲观(guān)的(de)预期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预(yù)计盈利(lì)预期也会(huì)逐步上修。而从(cóng)流动(dòng)性角度(dù)来看，美联储暂停加息虽(suī)在节奏上较难判断，但往未来看是(shì)大概率事(shì)件，预(yù)计人(rén)民币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我(wǒ)们认为顺周(zhōu)期(qī)受益于国内经济复苏(sū)的消(xiāo)费(fèi)、互联网、医(yī)药等板块仍然值(zhí)得重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特(tè)性，海(hǎi)外投(tóu)资人占(zhàn)比较高，受国内(nèi)及(jí)海外多重因素(sù)影响，市场整体波(bō)动性(xìng)较大，建议投(tóu)资人可以逢低布局(jú)，更多可(kě)以(yǐ)采取基金定投的(de)方(fāng)式投资(zī)于港(gǎng)股市(shì)场。

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